每日投行/機構觀點梳理（2026-04-24）
國外
1. 高盛：海灣大部分石油產量將在海峽重開後數月內恢復
高盛表示，因伊朗衝突而大幅減少的海灣石油產量，在霍爾木茲海峽完全重新開放後，大部分可能在幾個月內恢復，但也可能需要更長時間。該行估計，4月份海灣地區每日約有1450萬桶原油產量停產——約佔戰前供應量的57%——主要是由於預防性關停和庫存管理，而非油田本身遭到物理破壞。高盛稱，不同國家的恢復前景各異，伊朗和伊拉克因油藏特性、基礎設施挑戰和制裁而面臨更大風險，而沙特阿拉伯則可能更快地提高產量。高盛表示，外部機構的平均預測顯示，海灣產油國可能在三個月內恢復約70%的停產產量，六個月內恢復約88%。但該行也警告稱，長期關閉會加大對供應造成持久損害的風險。
2. 荷蘭國際：油價市場不得不因美伊談判的僵局而調整預期
荷蘭國際集團的分析師表示，由於美國和伊朗之間的談判進展緩慢，市場不得不重新調整預期，因爲這引發了人們對長期供應中斷對產品影響的擔憂。隨著地區調解方爭分奪秒地試圖讓外交進程重回正軌，加之霍爾木茲海峽發生的船隻襲擊事件加劇了緊張局勢，國際原油基準的布倫特原油價格一度回升至每桶100美元以上。不過，這些分析師稱：“如果談判沒有進展，市場將對近期主導油價走勢的各種傳聞和頭條新聞越來越麻木。”
3. 凱投宏觀：英國PMI表明通脹可能在5%左右達到峯值
凱投宏觀稱，英國4月份的初步PMI調查顯示，企業面臨的成本壓力高於預期。這與CPI升至約5.0%的峯值大致相符。PMI數據表明經濟表現強於預期，綜合PMI在4月份從3月份的50.3上升至52.0。這可能會讓一些英國央行的決策者更加擔憂高通脹的風險而非經濟增長放緩的風險。不過，強勁的PMI可能反映了戰前的勢頭和囤貨行爲，這意味著未來經濟活動仍有可能減弱。
4. 凱投宏觀：日本央行最早可能在6月加息
凱投宏觀亞太地區高級經濟學家Abhijit Surya表示，日本央行最早可能在6月加息。該機構認爲，儘管日本央行在下週的會議上可能會維持利率不變，但董事會可能會通過上調整體通脹和核心通脹的預測來釋放一些鷹派信號。此外，日本央行可能會再次強調通脹預期上升帶來的風險，“尤其是因爲‘短觀調查’中的一些企業通脹預期指標已經開始超出（央行）2%的目標水平”。
5. 貝倫貝格銀行：因伊朗戰爭，歐元區經濟增長將停滯
貝倫貝格銀行表示，歐元區疲弱的PMI數據表明，由於伊朗戰爭，經濟增長將暫時停滯。4月份的綜合PMI從50.7點降至48.6點，創下自2024年11月以來的最低水平。通貨膨脹導致的不確定性以及消費者購買力的下降，對服務業產生了尤爲不利的影響。雖然製造業的採購經理人指數看起來較爲穩定，但積極的勢頭主要源於對未來預期供應瓶頸的提前訂單。此外，較長的交貨時間也推高了PMI，因爲這通常意味著高需求。然而，目前這些情況是由於供應衝擊造成的，因此是不好的消息而非好消息。
國內
1. 中信證券：煤炭板塊有望進入新一輪反彈行情。
中信證券研報稱，厄爾尼諾現象發生概率增加，或帶來夏季高溫天數增加，利好國內電煤需求提振，也有可能帶動印度動力煤需求增加，利好全球煤價預期。我們看好Q2煤價表現，即便中東衝突緩和，能源供應恢復也需要時間，疊加氣候因素影響，國內外煤價在Q2中後期或形成共振，煤、化價格上漲的效應在Q2也有望充分體現，我們認爲，煤價預期新的催化劑正逐步形成，板塊有望進入新一輪反彈行情。
2. 中信證券：雙碳考覈掛鉤幹部任免，壓實綠色轉型主體責任
中信證券研報稱，2026年4月23日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《碳達峯碳中和綜合評價考覈辦法》，首次將碳排放雙控要求納入黨內法規體系，標誌著雙碳工作從頂層設計階段邁向制度剛性約束階段，實現從能耗雙控到碳排放雙控的系統性切換。《辦法》構建了5項控制指標和9項支撐指標，明確考覈結果直接與通報、約談、幹部選拔任用等掛鉤，地方政府的綠色轉型決心和執行力度將面臨前所未有的剛性約束，將對能源轉型、產業升級、碳市場等領域產生深遠的結構性影響。
3. 中信證券：物理AI蓬勃發展，場景落地有望提速
中信證券研報稱，物理AI是以數據驅動的深度融合物理規律的人工智能技術，有望加速落地具身智能、智能駕駛、工業製造等場景，長期趨勢明確。英偉達作爲行業先行者及主導者，不斷升級其技術能力，國內廠商主要在空間環境、建模仿真、數據合作等方面佈局。看好物理AI落地提速機遇。
4. 中信建投：消費稅後移改革仍待時機，看好免稅渠道、品牌零售長期投資價值
中信建投證券研報稱，本輪消費稅改革有望聚焦“徵收環節後移、收入增量下劃地方、徵管體系同步強化”三條主線推進。消費稅改革長期會促進稅基重構、渠道規範和利益再分配。對地方而言，後移和增量下劃有助於提升消費端治理積極性；對企業而言，合規能力強、合規可控渠道更爲受益。整體上，消費稅改革長期利好消費環境建設和流通體系規範，有望推動消費從“灰色分流”逐步迴歸“有稅、可管、可持續”的正式渠道。以白酒行業等爲代表的消費稅後移改革仍待時機，看好免稅渠道、品牌零售的長期投資價值。
5. 華泰證券：淡季價格穩定，看好電商快遞盈利持續修復
華泰證券研報稱，春節後，線上消費動能偏弱，商品零售額、網上商品零售額分別同比增長1.5%、2.5%，較1—2月均放緩。快遞層面，3月件量增速同比放緩，但在產糧區挺價、非產糧區接力漲價背景下，3月傳統淡季價格較爲穩定、仍維持同比正增長。一季度，快遞量價均修復，件量同比增速5.8%，件均價同比增長1.0%。往後看，4月全國多地加收燃油附加費，應重視監管維持“反內卷”成果、推動行業高質量發展決心，看好全年價格維穩與電商快遞板塊盈利修復。
6. 中信建投期貨：4月運費承壓，5月假期後船司再次試圖推漲
馬士基在3月下旬推漲成功後，試圖利用3月末4月初相對低運力窗口再次推漲，將燃料成本轉嫁出去。但4月停航有限，尤其高價OCEAN聯盟攬貨壓力偏大，可能給其他低價陣營壓力。由於其他陣營特價普遍，習慣率先給出報價的GEMINI聯盟運費逐步下行，4月中下旬起運費價格已經落在3月中下旬水平以下。從當前船期看，5月停航整體偏少，確定的停航主要集中在五一假期，假期後的五月下旬則存在一定變量。在4月推漲失敗後，各大歐洲船司再次率先試圖在五一假期後小幅度推漲運費。而五一假期間，部分亞洲船司給出了1700~1800$/FEU的特價以攬貨。
