科技巨頭的“判決周”：16萬億市值壓陣，漲勢能否續命？

本週美股多家市值居前的科技公司將集中披露財報，市場正藉此判斷近期股市上漲能否延續。

Alphabet Inc.（GOOG）、微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）與Meta Platforms Inc.（META）定於週三公佈業績，蘋果公司（AAPL）則安排在週四發佈。這五家公司合計市值接近16萬億美元，佔標普500指數總市值約四分之一。

儘管伊朗戰爭仍在持續，這些科技龍頭近期仍持續推高指數表現。標普500指數已連續四周上漲，累計漲幅達到13%。自3月30日觸及階段低點以來，Alphabet、亞馬遜、英偉達（NVDA）和Meta的股價均已上漲超過25%。

Truist Advisory Services首席投資官兼首席市場策略師基思·勒納（Keith Lerner）表示：“這將是一個關鍵周。”他指出，企業財報需要爲這輪上漲提供支撐，否則市場動能可能難以維持。

Jensen Investment Management投資組合經理艾倫·邦德（Allen Bond）認爲，伊朗戰爭推高油價，並增加通脹維持高位的風險，在這樣的環境下，科技企業的盈利增長更具吸引力。他所在機構管理資產規模約50億美元。

年初階段，大型科技股曾因市場擔憂其在人工智能領域投入過高而承壓，拖累標普500指數表現。相關拋售一度壓低估值並促使資金撤出，但也爲後續反彈創造了空間。

根據彭博智庫數據，“華麗七巨頭”（Magnificent Seven）第一季度盈利預計增長19%，而標普500指數其他成分股預計增長12%。

其中，特斯拉（TSLA）已公佈經調整後的第一季度利潤，高於市場預期，但資本支出大幅上升引發擔憂，削弱了利好影響。全球市值最高的公司英偉達計劃於5月20日發佈財報。邦德表示：

“大型科技公司活在一個不同的世界裏。科技股爲你提供了一種買入長期增長敘事的方式——這種敘事不太擔心地緣政治問題帶來的衝擊，而且最近你還能以一個相當有吸引力的折扣價買入。”

盈利擴張在一定程度上緩解了估值壓力。彭博數據顯示，在剔除市盈率極高的特斯拉後，“華麗七巨頭”的估值約爲未來12個月預期收益的25倍，低於去年10月的29倍，但仍高於標普500指數整體的21倍。

人工智能投入帶來的不確定性

今年前三個月，市場曾因資本開支超預期而出現明顯波動，“華麗七巨頭”股價累計下跌16%，跌幅超過標普500指數兩倍。AI相關投資規模成爲關鍵變量。

彭博數據顯示，微軟、Alphabet、亞馬遜與Meta的資本支出總額預計將從2025年的4110億美元升至2026年的6490億美元。

威靈頓管理公司（Wellington Management）科技團隊聯席主管兼全球創新策略聯席投資組合經理布萊恩·巴貝塔（Brian Barbetta）表示，這些投入需要轉化爲可觀回報。巴貝塔表示：

“我們認爲，正在部署的資本具有強大的投資回報率，隨著時間的推移，這將帶來更快的增長和利潤率的擴張。”

不過，大規模投資已對現金流形成壓力。市場預計，亞馬遜第一季度自由現金流爲負133億美元，或創下自2022年以來最差水平；Meta同期自由現金流預計爲40億美元，處於近四年低位。

爲應對成本上升，部分企業已採取收縮措施。Meta與微軟均計劃裁員，以抵消AI投入帶來的開支壓力。相關消息在上週四傳出後，兩家公司股價均出現下跌。

雲業務與AI需求成爲焦點

財報季中，雲計算業務表現被視爲關鍵觀察點。來自Anthropic和OpenAI等AI初創公司的需求推動雲服務增長，並導致供給趨緊。

市場預計，亞馬遜旗下雲業務AWS第一季度收入將增長26%；微軟Azure與谷歌Cloud的收入增速預計分別爲38%與50%。此前一個季度，Azure實現38%的增長仍未達到投資者預期，微軟股價在財報發佈次日下跌10%。

邦德指出，圍繞Anthropic新一代AI服務的市場熱度，已在一定程度上緩解投資者對回報前景的疑慮。他同時提到，這些變化加劇了部分軟件企業面臨被替代的擔憂，但對於持續加大投入的科技巨頭而言，反而構成利好。

邦德表示：“這些都是極其強大的企業，利潤率很高且具有很強的穩定性，市盈率看起來並不離譜。就吸引力而言，這些科技巨頭存在於一個不同的宇宙中。”