穆迪：霍爾木茲餘波未平，美伊衝突“長尾效應”或貫穿2026年

2026年以來，中東局勢驟然升級，“史詩狂怒行動”（Operation Epic Fury）已持續八週，其影響正從戰場向全球經濟體系深度擴散。圍繞能源、通脹與增長的連鎖反應，正在重塑未來兩年的宏觀運行邏輯。

霍爾木茲海峽這一承擔全球約五分之一石油運輸的關鍵通道受到衝擊，直接改變了供需平衡。布倫特原油價格累計上漲44%，目前維持在每桶100美元左右。

穆迪分析（Moody’s Analytics）首席經濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）指出，中東能源體系的破壞已難逆轉。即便衝突短期結束，相關基礎設施也無法迅速恢復至戰前約每日1億桶的產出水平。多方預測認爲，高油價的影響不會迅速消退，其滯後效應將貫穿整個2026年，能源成本中樞已經抬升。

能源價格的上行正在沿供應鏈逐層放大。美國汽油價格已突破每加侖4美元，推動通脹壓力向更廣泛領域擴散。

運輸成本成爲首個傳導環節。柴油價格上漲抬高了卡車運輸費用，進而影響幾乎所有依賴公路運輸的商品，從電商配送到日常生鮮均面臨價格調整壓力。

農業鏈條同樣受到衝擊。化肥生產依賴天然氣，而天然氣供應因衝突持續緊張。國際能源署（IEA）預計，這種供給約束將持續兩年，使食品價格上漲具備更強持續性。

服務業亦難以獨善其身。航空燃油價格每加侖上漲超過2美元后，航空公司已通過提高票價及附加費用轉嫁成本，暑期出行支出明顯上升。

通脹持續高企，使美聯儲2%的目標進一步遠離現實。卡託研究所（Cato Institute）預計，到2026年年底，個人消費支出（PCE）價格指數可能升至4%。

高通脹環境正直接壓制經濟擴張動能。EY-Parthenon首席經濟學家格雷格·達科（Gregory Daco）已將美國全年GDP增速預期下調至1.8%。在消費佔美國經濟總量約70%的結構下，居民實際購買力的變化成爲關鍵變量。

消費表現呈現出明顯分層。美國銀行數據顯示，在股市震盪中仍創出新高的背景下，高收入羣體消費保持強勁；與此同時，普通家庭的支出能力則因生活必需品價格上漲而受到擠壓，形成“K型分化”。

除能源衝擊外，美國經濟還同時面臨其他結構性擾動。

勞動力市場正在經歷調整。人工智能技術加速應用，推動企業優化人力配置，Meta與微軟等科技公司近期的裁員行動加劇了就業波動。

貿易政策同樣存在不確定性。特朗普政府的關稅路徑尚未明確，這一變量可能進一步推高進口成本，並加重通脹壓力。

在能源供給受限、價格傳導加速與政策環境不明朗的多重作用下，美國乃至全球經濟正進入一個由衝突外溢效應主導的新階段。