利空出盡？東方匯理：黃金仍有望觸及5500

在美伊恢復和平談判的努力受挫後，受能源價格飆升引發的通脹擔憂與加息預期的壓制，國際金價近期持續區間震盪。

然而，頭部機構依舊看多金價，認爲當前擾動具備暫時性，黃金年內仍有大幅上行空間。

東方匯理跨資產策略主管洛倫佐·波特利（Lorenzo Portelli）在最新研報中指出，伊朗戰爭引發的能源衝擊只會短期推高物價，不具備長期通脹持續性。

“展望未來12個月，我們仍然看好黃金，並認爲金價有可能上漲至5500美元，”波特利在報告中表示。

目前美國整體通脹升至兩年高點3.3%，但核心通脹溫和回落至2.6%，始終受控且未持續抬升，波特利認爲這難以倒逼各國央行維持極致鷹派政策。

波特利還指出，黃金投資需求不僅僅受美國利率驅動。在他看來， 金價較1月曆史高點已回落約15%，各類利空已被市場充分定價。

與此同時，波特利預計新興市場央行持續推進儲備多元化，減持美元資產、增持黃金的長期趨勢不變，爲金價提供堅實底部支撐。疊加全球主權債務高企、私人信貸流動性隱患凸顯，硬資產避險需求持續升溫。

他解釋道，在地緣波動加劇階段，部分國家或短期動用黃金儲備穩定匯率，但屬於戰術調節，不會逆轉黃金長期戰略儲備地位，仍是對沖系統性風險、貨幣走弱與政策不確定性的核心資產。

貴金屬企業賀利氏則提示，市場普遍低估美伊停火常態化帶來的長期衝突風險。霍爾木茲海峽通行近乎停滯，原油供給損失持續擴大，經濟負面影響將逐步傳導。

賀利氏分析師認爲，美股不斷刷新新高，卻未充分計價滯脹風險，後續物價走強或壓制企業盈利，倒逼美聯儲收緊政策。而在供給短缺背景下，流動性寬鬆無法緩解通脹壓力，需求收縮或將成爲必然，經濟停滯疊加物價高企的組合，將持續利好黃金牛市延續。

賀利氏分析師指出，在地緣動盪之際，全球央行黃金操作明顯分化。俄羅斯爲填補鉅額財政赤字、平衡儲備結構，年內持續小幅出售黃金，3月再拋售6.5噸，年內累計減持22噸，但整體儲備規模僅小幅減少約1%。

該機構預計，俄羅斯預算赤字的增加很可能在很大程度上是由於烏克蘭衝突所致，因此在衝突結束之前，預計其外匯儲備（不僅僅是黃金儲備）還會進一步減少。

另一方面，賀利氏也注意到，今年1月，波蘭國家銀行（NBP）將其黃金儲備目標從550噸提高到700噸，3月又購入了11.2噸黃金，使其總儲備量增加到581.6噸。截至去年，波蘭的黃金儲備量已超過歐洲央行，這表明即使在當前金價高企的情況下，波蘭對黃金的需求依然旺盛。

而談及白銀，賀利氏分析師表示，由於價格高企，對這種貴金屬的需求正在下降。2025年全球白銀需求小幅下滑，光伏、首飾、銀器用銀需求明顯收縮。但實物投資、銀幣銀條及ETF配置需求大幅增長，印度、東亞、中東買盤旺盛，抵消部分工業拖累。然而，隨著投資者在白銀價格上漲後開始獲利了結，這一趨勢在2026年初出現逆轉。

市場普遍預期美聯儲本週議息會議維持利率不變，後續鮑威爾的新聞發佈會將成爲焦點，市場緊盯其對通脹走勢與未來政策路徑的表態，短期將直接主導貴金屬走勢。