【歐洲】歐洲與英國央行均維持利率不變，並示警通膨風險

1. 歐洲央行與英國央行均於 4 月會議維持利率不變，符合市場預期，但也同步示警中東衝突推升能源價格所帶來的通膨風險。
2. 最新公佈的 4 月 歐元區 HICP 年增率 上升至 3%（前 2.6%），創下 2023 年 9 月以來新高。我們認為，若布蘭特油價至 6 月仍維持在 100 美元以上高位，歐洲央行有機會於 6 月會議升息 1 碼，利率期貨則顯示，全年升息幅度可能達 2～3 碼。

MM 研究員

歐洲央行維持利率不變

• 歐洲央行本次會議決議維持三大利率不變，邊際貸款利率、主要再融資利率及存款機制利率分別為 2.4% 、 2.15% 與 2.0% 。
• 會中討論了多種政策選項，包括可能升息。
• 短期內通膨將明顯高於 2%，且風險偏向上行。目前尚未看到第二輪效應，但 6 月將能有更清楚的判斷。
• 中東衝突正在對經濟活動造成壓力，即使衝突明天結束，能源價格影響仍將持續。預計到下次會議前，中東衝突不會出現實質性結果。
• 歐元區經濟並未停滯，更談不上衰退。
• 歐洲央行已準備好調整所有工具，以實現其政策目標。
• 後續將密切關注情勢發展，並採取依據數據、逐次會議評估的方式，決定適當的貨幣政策立場。

英國央行維持利率不變

• 英國央行維持利率不變，符合市場預期。
• 本次以 8：1 的投票結果維持利率不變，首席經濟學家皮爾投票支持升息 1 碼。
• 英國央行表示，已準備好採取必要措施，將通膨控制在目標範圍內。通膨可能對薪資與價格設定產生實質的第二輪效應，貨幣政策需對此加以控制。
• 目前的勞動市場與 2022 年已大不相同。
• 貨幣政策面臨艱難判斷，因為央行無法等待第二輪效應出現確鑿證據後才採取行動，若等到第二輪效應明確浮現才升息，可能就已經太晚。
• 英國央行概述中東衝突影響的三種情境：情境 A 與情境 B 均預測油價將在每桶 108 美元見頂；情境 B 預測，若能源價格長期高企，將出現溫和的第二輪效應；情境 C 則預測，嚴重的二輪效應將使通膨將在 2027 年初升至 6% 以上高峰。

結論

本次歐洲央行與英國央行均維持利率不變，但也同步示警中東衝突推升能源價格所帶來的通膨風險。最新公佈的 4 月歐元區 HICP 年增率上升至 3%（前 2.6%），創下 2023 年 9 月以來新高。我們認為，若布蘭特油價至 6 月仍維持在 100 美元以上高位，歐洲央行有機會於 6 月會議升息 1 碼，利率期貨則顯示，全年升息幅度可能達 2～3 碼。

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