TPU龐大商機 外資聯發科目標價喊5,000元

IC設計龍頭聯發科第一季每股稅後純益（EPS）優於市場共識，法說會更對AI ASIC貢獻持更樂觀看法，讓原本看聯發科後市激情的外資圈更激動，摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻以「目標價再次上調（Target Price Up）」，來致敬聯發科TPU龐大商機。高盛證券更直接拋出5,000元推測合理股價，技驚四座。

　拜摩根士丹利、廣發、花旗環球、高盛及麥格理證券等在聯發科法說會前，就先一步調升預期所賜，國際資金積極回頭加碼，從4月中開啟波段買超，帶動股價從4月7日波段低點以來，最多大漲近9成。

　法說會後，外資樂觀程度有增無減，看法指向更可觀的長線營運動能，大摩、高盛分別將股價預期升至2,988元與5,000元，大有勸阻旗下客戶過早獲利了結味道。

　摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻三個月前便曾指出，聯發科可望如期推出3奈米TPU，並在40萬顆出貨量基礎上，達成16億美元營收，當時已高於聯發科原先10億美元的財測。然聯發科最新法說會將目標上調至20億美元，顯示3奈米TPU的需求與時程，均優於大摩原本就偏樂觀的預期，更明顯優於市場共識，詹家鴻因而於法說後二度調升聯發科財務與股價預期。

　高盛證券強調，在新一代AI ASIC專案帶動下，聯發科至2028年獲利有顯著上調空間。高盛考量聯發科有機會從過去僅參與I/O晶片，進一步切入運算晶片設計，最新預期，下一代專案的單位售價將較現行世代大幅提升數倍。此外，隨單一專案內含價值提升，研判新專案將對毛利率有正向挹注，進一步推升至2028年的獲利能力。

　有鑑於此，高盛將聯發科2028年AI ASIC營收預估從190億美元調高到480億美元，占總營收比重達66％；且在AI ASIC強勁成長動能帶動下，預期聯發科2027～2028年營收將分別年增61％與111％，營業利益率亦將由2027年的22％，提升至2028年的33％。

　根據外資對聯發科所做財務模型估算今年EPS約63元，相比去年EPS 66.16元呈現微幅衰退，但2027年開始迎來重頭戲，EPS將翻倍至132.18元，2028年更將大增2倍、EPS高達406.51元。

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