今晚非農或創年內最大落差？即使就業突然降溫，美聯儲也未必敢降

schedule 2026/05/08 10:10:02

北京時間週五晚20:30，美國勞工統計局將公佈4月非農就業報告。

市場預計，美國勞動力市場繼續維持“低招聘、低裁員”格局。多位華爾街經濟學家認爲，儘管伊朗衝突推高能源價格、AI應用持續擴散，但美國就業短期內仍不會出現明顯惡化，美聯儲也大概率繼續維持利率不變。

根據預期共識，市場預計美國4月非農就業人數增加6.2萬人，明顯低於3月的17.8萬人；失業率預計維持在4.3%；平均時薪環比預計增長0.3%，高於3月的0.2%；同比料將錄得3.8%，明顯高於此前的3.5%。

多數機構認爲，就業增長雖然放緩，但對當前美國經濟而言仍屬於“健康擴張”。經濟學家大衛·佩恩（David Payne）指出，在人口增長放緩背景下，目前每月約6萬至8萬個新增崗位，已足以維持勞動力市場穩定。

2026年以來，美國就業數據波動較大。1月新增13萬個崗位，2月減少9.2萬個崗位，3月則反彈至17.8萬個。

教育與醫療行業繼續主導新增就業

多家機構預計，4月新增崗位依然會高度集中於教育和醫療行業。

3月，美國教育和醫療服務行業新增崗位達到9.1萬個，幾乎貢獻了全部就業增長。盈透證券（Interactive Brokers）高級經濟學家何塞·託雷斯（José Torres）表示，美國當前就業增長“實際上非常狹窄”。他說：

“很多行業實際上並沒有擴張……真正推動增長的還是教育和醫療，因此我預計這些領域將貢獻絕大多數新增崗位。”

美國銀行美國經濟學家施魯蒂·米什拉（Shruti Mishra）預計，4月非農就業人數將增加8萬人，主要同樣來自教育和醫療服務領域。

她表示，AI在這些行業中的滲透速度較慢，而人口結構變化則持續提供需求支撐。她還認爲，天氣轉暖可能利好休閒酒店業、貿易、運輸、公用事業以及建築業，其中建築行業還可能受益於數據中心需求。

不過，米什拉也提醒，伊朗衝突帶來的不確定性，可能拖累部分行業招聘，包括休閒酒店業以及貿易和運輸行業。

德意志銀行則預計，美國4月非農就業人數僅增加5萬人，認爲3月強勁數據部分受到醫療行業罷工結束後的恢復效應以及復活節因素影響。

華爾街當前對於美國勞動力市場的核心判斷，是就業市場既沒有明顯擴張，也沒有出現大規模惡化。

ClearBridge Investments高級投資策略分析師喬希·賈姆納（Josh Jamner）表示，美國勞動力市場過去一年半“還算可以，但談不上強勁”，近期數據則顯示情況可能略有改善。

他指出，截至4月25日當週，美國初請失業金人數僅18.9萬人，爲1969年以來最低水平之一；職位空缺與失業人數比例也維持在約1比1附近。

賈姆納認爲，目前勞動力市場最大的特點是“低流動性”。他說：“招聘和裁員都是成本高昂且耗時的流程，因此企業通常會更偏向被動反應，而非主動提前行動。”

對於市場上關於“AI就業末日論”的討論，賈姆納認爲，現在可能還太早，尚無法完整評估AI對金融服務與科技行業就業的長期影響。

盈透證券的託雷斯則將當前就業市場形容爲“非常穩定”。他說：“勞動力市場幾乎沒有什麼值得擔憂的地方。企業目前沒有太大壓力去裁員。”

富國銀行經濟學家也表示，美國就業市場過去兩年一直維持“低裁員、低招聘”狀態。在企業對新增勞動力需求有限的情況下，勞動力供給已經成爲決定就業增長速度的關鍵變量。

就業數據的重要性，目前已經不只是經濟增長本身，更直接關係到市場對於美聯儲下一步政策路徑的判斷。

根據CME FedWatch工具，債券期貨交易員預計，美聯儲將繼續在6月17日會議上將利率維持在3.50%-3.75%區間不變。這場會議也將成爲凱文·沃什接替鮑威爾出任主席後的首次會議。

由於伊朗衝突推高能源價格，美國通脹壓力重新升溫。市場目前甚至開始重新討論加息風險，但目前這一預期已明顯降溫。

FXTM市場研究主管盧克曼·奧圖努加（Lukman Otunuga）表示，如果4月就業數據明顯強於預期，可能重新點燃市場對加息的押注。

不過，美國銀行的米什拉認爲，即便就業數據疲弱，在伊朗衝突局勢進一步明朗之前，投資者也未必願意重新大規模押注降息。

她表示，如果失業率維持在4.3%或更低，在通脹風險重新上升背景下，美聯儲將能夠繼續從容維持利率不變。

圍繞利率路徑的分歧，已在4月29日美聯儲會議上體現出來。

當時美聯儲最終決定按兵不動，但共有4名委員投下反對票，爲1992年以來最多。其中3名反對者不支持聲明中加入“寬鬆傾向”措辭，因爲這一表述意味著未來降息概率高於加息。

賈姆納表示：“在我看來，這表明他們正密切關注雙重使命中的通脹部分。就業市場一直表現穩健，但並不算特別強勁。”

週三公佈的ADP“小非農”報告，已經爲週五官方非農數據提供了部分線索。

數據顯示，美國4月私營部門就業增加10.9萬人，爲2025年初以來最快增速，明顯高於市場預期的8.4萬人，也高於3月的6.1萬人。

ADP首席經濟學家內拉·理查森（Nela Richardson）表示，小型和大型企業招聘增長最明顯，而中型企業則出現一定疲軟。她說：“大型企業擁有更多資源可調配，而小企業則最靈活，這兩點在複雜的勞動力環境中都非常重要。”

從行業來看，教育和醫療行業新增6.1萬個崗位，繼續領跑；商業和專業服務行業則減少8000個崗位。

不過，雷蒙德詹姆斯經濟學家提醒，ADP數據與官方非農就業數據近幾個月曾多次出現明顯背離，因此不宜過度解讀。

NerdWallet高級經濟學家伊麗莎白·倫特（Elizabeth Renter）則表示，在全球衝突、能源價格衝擊以及經濟政策不確定性持續存在背景下，“僅憑一份強勁就業報告，還不足以說明勞動力環境已經發生改變。”