花旗預警：美伊協議落地前油價震盪難歇！戰前低價無望快速回歸？
美伊戰爭走向成左右國際油價的核心變量，花旗集團全球大宗商品研究主管馬克斯・萊頓（Max Layton）直言，在雙方明確達成協議前，油價將持續劇烈震盪。
而更深層危機在於，即便美伊立即停火，全球油氣供應的歷史性創傷也難以快速癒合，庫存枯竭、航運滯後、煉能受損將長期支撐能源高價，今夏全球面臨嚴重短缺風險。
和談不確定性主導油價
“伊朗是否會達成協議，很難預測，”萊頓週四在彭博電視《Surveillance》節目中明確表示，“在這種環境下——你基本無法確定是否會達成協議，伊朗新領導層更是讓預測難上加難——油價必然會受消息驅動，劇烈波動。”
本週原油交易完美印證了萊頓的判斷：受新一輪外交努力、霍爾木茲海峽有望重開的樂觀情緒推動，國際原油坐上“過山車”，截止發稿布倫特與WTI原油雙雙處於100美元下方。
“價格下跌源於對達成協議的希望。”萊頓直言。
儘管市場對和平抱有期待，但中東實物原油供應壓力仍在持續。據不願具名的貿易商透露，4月霍爾木茲海峽外的阿曼重要裝油碼頭出現裝載延誤，打亂運輸計劃，或導致本就緊缺的中東原油交付進一步推遲。
萊頓指出，過去12個月全球積累了約7億至8億桶原油庫存緩衝，“我們正在快速消耗這部分庫存，不過影響會在較長時間內逐步顯現。”他強調，只有確認伊朗真正準備與美國達成和解，纔會下調油價預測。
此前，因美伊第二輪和談無果而終，花旗將布倫特原油基準價預測上調15美元至110美元/桶，並將霍爾木茲海峽重開的基準預期從4月中下旬推遲至5月底。“我認爲伊朗政權不僅能撐數月，在封鎖下甚至能維持數年。”萊頓判斷。
史無前例供應斷裂，全球油氣庫存瀕臨枯竭
美伊衝突引發的能源供應中斷，已創下歷史紀錄，全球能源系統正遭遇前所未有的衝擊。即便雙方達成和平協議，中東原油與天然氣供應也無法快速恢復，全球將在庫存耗盡的情況下迎來夏季需求高峯，供需失衡將進一步加劇。
“即使衝突在5月結束，我們也將以極低的庫存水平走出危機。”道達爾能源（Total Energies）首席執行官帕特里克・普亞納（Patrick Pouyanne）上週表示，他估計全球油氣庫存每日消耗1000萬至1300萬桶，累計已消耗至少5億桶庫存。作爲對比，美國原油庫存僅約4.6億桶。
挪威國家石油公司（Equinor）首席執行官安德斯・奧佩達爾（Anders Opedal）週三直言：“即使中東實現和平，市場至少需要六個月才能恢復正常。”
此次供應中斷規模堪稱“史無前例”。據能源諮詢公司Rystad Energy數據，自2月底戰爭爆發以來，全球已損失約6億桶原油供應；若航運在5月底恢復正常，屆時供應損失將達12億至20億桶，相當於戰前全球庫存的16%-27%。
天然氣市場同樣遭受重創。Rystad Energy首席經濟學家克勞迪奧・加林貝蒂（Claudio Galimberti）指出，卡塔爾液化天然氣（LNG）生產中斷及戰爭損毀，導致全球LNG供應損失3000萬至5000萬噸，相當於全球年供應量的7%-11%。
埃克森美孚（Exxon Mobil）首席執行官達倫・伍茲（Darren Woods）在分析師電話會上強調：“顯而易見，全球石油和天然氣供應遭遇史無前例的中斷，市場尚未感受到全部影響。”
庫存告急疊加需求旺季，全球多地面臨燃油短缺
全球商業庫存與應急儲備正快速消耗，而此時本應是煉油廠和零售商爲北半球夏季需求高峯備貨的時期。全球能源系統將在庫存薄弱的狀態下，迎接夏季駕駛、航空、農業和貨運帶來的需求激增，能源短缺風險急劇上升。
高盛本週預測，全球原油庫存將從目前的101天需求量，降至5月底的98天，2月底時爲105天，成品油緩衝“正快速降至極低水平”。
分地區來看，能源短缺警報已全面拉響：
美國：摩根士丹利預測，到夏末美國汽油庫存將降至1.98億桶，創同期歷史最低紀錄；5月1日美國汽油庫存略低於2.2億桶，爲2014年以來同期最低，出口激增加速庫存消耗。
歐洲：國際能源署（IEA）警告，若中東供應無法完全補充，歐洲最早6月將面臨航油短缺；高盛報告顯示，愛爾蘭航油庫存僅能滿足10天需求。
亞洲：Kpler數據顯示，4月亞洲原油進口同比下降30%，跌至2015年以來最低；新加坡作爲全球重要加油樞紐，陸上燃料油庫存截至4月29日當週降至近一年低位。
爲應對危機，各國緊急行動：澳大利亞宣佈投入72.2億美元建立燃油儲備，該國約80%燃料依賴進口，衝突爆發後已出現短缺；歐盟考慮修訂原油儲備要求，新增航油專項儲備規定。
復甦之路漫長，油價迴歸戰前水平遙遙無期
即便霍爾木茲海峽航運恢復、美伊達成和平協議，全球能源市場也難以快速回歸正常，航運滯後、煉能受損、庫存不足將持續制約供應。
伍茲表示，霍爾木茲海峽重開後，原油流動正常化仍需1至2個月，以清理航運積壓；油輪從中東運往歐盟平均需30天，運往美國需40天，供應傳導存在顯著時滯。
國際航空運輸協會（IATA）負責人威利・沃爾什（Willie Walsh）指出，中東地區近200萬桶/日的煉油產能因衝突關停，將嚴重阻礙供應恢復，而中東燃油是非洲、亞洲和歐洲需求的關鍵支撐。
儘管特朗普宣稱衝突結束後油價將快速下跌，但行業共識是：實物油價迴歸戰前水平仍需漫長時間。路透調查顯示，分析師已持續上調油價預期，上週預測布倫特原油今年均價將達86.38美元/桶，遠高於1月的約62美元/桶。
更值得注意的是，衝突結束後，全球需求或將進一步回升——各國與企業將重啓庫存補充、恢復停產產能，短缺國家加速備貨，供需缺口或再度擴大，爲油價提供支撐。
