“新債王”岡拉克押注末日情景：美國或單方面重組國債、強降票息

schedule 2026/05/08 12:47:03

當地時間週四，雙線資本（DoubleLine Capital）創始人、素有“新債王”之稱的傑弗裏・岡拉克（Jeffrey Gundlach）在彭博電視採訪中拋出重磅預警：美國政府未來若遭遇經濟衰退，可能選擇單方面重組債務、強制下調所有存量國債票息。

爲應對這一極端情景，他已調整旗下部分基金持倉，賣出高息國債、換入同期限低息債。這一警示直指美國近31萬億美元公共債務的不可持續性，一旦發生將引發全球金融市場劇烈震盪。

岡爾克對潛在美債重組做出大膽押注

岡拉克在採訪中明確指出，儘管概率不高，但美國未來某一天可能採取“債務重組”手段：將債券持有人持有的高息國債，置換爲同期限、但票面利率更低的新債。

他詳細解釋其核心擔憂：美國政府爲在經濟嚴重放緩時削減利息支出，可能單方面下調所有存量債務的票息。舉例而言，把4%的票息直接降至1%，但不改變債務到期時間——岡拉克將其稱爲“終極拖延戰術”。

爲搶佔先機、規避損失，岡拉克已啓動調倉：在部分投資組合（包括旗艦基金）中，賣出高息國債，替換爲同期限、票息最低的國債。

當前美國債務形勢已瀕臨危險邊緣：公衆持有的美國債務規模已膨脹至近31萬億美元，超過美國年度經濟總產出（GDP）。儘管市場認爲技術性違約可能性極低，但債務重組的極端風險正隨利息支出飆升而上升。

岡拉克直言，美國利息支出正逼近不可承受的水平：“我們的利息支出現在達到3萬億美元，經濟陷入衰退，利率上升，30年期國債發行利率達6%，政府已無力承擔，正被債務淹沒。”

數據顯示，美國國債年度利息支出已從疫情前的3000億美元飆升至1.4萬億美元，且隨著低息舊債到期、高息新債發行，負擔將進一步加重。

與岡拉克的警惕形成鮮明對比的是，市場對美債風險定價極低。彭博彙編的信用違約互換（CDS）數據顯示，美國債務5年隱含違約概率低於1%。

同時，儘管美債基準收益率已從疫情低點攀升至4%以上，但仍遠低於1980年代初的兩位數水平，市場尚未對極端債務重組情景定價。

岡拉克管理著近1000億美元固定收益及其他資產，長期以來一直警告美國債務將迎來“清算時刻”。他坦言，美國政府真正實施債務重組的概率“甚至不到30%”，但必須爲這一極端情景做好準備。

作爲全球最大的政府債券市場，美國債務重組將是一場地震級金融事件，衝擊波將席捲全球經濟。

岡拉克警示，一旦美國政府實施債務重組，國債價格將崩盤，美國將“幾代人”無法在國際市場舉債——而這恰恰是解決美國“債務依賴癥”的“一劑猛藥”。

他進一步指出，這一極端舉措本質上是“收益率曲線管理”的激進版本，與美國中國財政部長貝森特提出的“管理收益率曲線以應對債務”思路一脈相承。

岡拉克的預警並非空穴來風，華爾街已開始熱議美國債務重組的可能性。

去年，“海湖莊園協議”成爲華爾街熱門話題——市場討論特朗普政府可能迫使外國債權人將持有的美國國債置換爲超長期債券，以減輕債務負擔。

上個月，前中國財政部長亨利・保爾森（Henry Paulson）建議，當局應制定備用計劃，以防市場因擔憂聯邦債務而出現國債需求崩塌。

岡拉克在採訪中還談及私人信貸風險與黃金價格走勢，強調在債務與利率風險交織的背景下，保全資本、提前避險已成爲投資首要任務。