暴漲86%還不夠！摩根大通一個月內兩次上調韓股目標，牛市看1

摩根大通以半導體週期回暖、企業治理改革以及工業板塊增長爲由，在不到一個月內第二次上調了韓國股市的目標價。

這家華爾街銀行將韓國綜合股價指數（Kospi）的基準目標上調至9000點，並將牛市情境目標上調至10000點，這意味著較上週五收盤價有33%的上漲空間。相比之下，該行在4月底設定的基準目標和牛市目標分別爲7000點和8500點。

在全球人工智能熱潮推動企業盈利增長的背景下，各投資機構紛紛上調對韓國股市的展望。

Kospi指數週一盤中一度大漲5.1%，觸及7876.60點的盤中歷史新高，將年內累計漲幅擴大至約86%，鞏固了其作爲全球表現最佳股市之一的地位。三星和海力士齊創新高。韓國交易所盤中因KOSPI 200期貨上漲5%而啓動Sidecar臨時停牌機制，程序化交易一度暫停5分鐘。

摩根大通此次上調之前，高盛上週也將Kospi指數的目標價上調至9000點，理由是韓國擁有亞洲最強勁的盈利勢頭。

包括米索·達斯（Mixo Das）在內的摩根大通策略師在一份報告中寫道，雖然短期內技術指標可能再次顯得偏高，但市場的關鍵基本面目前仍在正軌上——包括內存芯片週期狀況、治理改革以及主題性增長。策略師們表示，在這些獨特的條件下，繼續爲進一步上漲做好佈局、而不搶先預判週期結束，仍然是合適的做法。

策略師們補充稱，在平均銷售價格和出貨量的推動下，未來兩年可能標誌著內存芯片進入一個持續的上升週期。內存芯片股在韓國股市基準指數中佔據了50%的權重，並貢獻了今年約70%的漲幅。

交易員尋找全球股市下一波上漲動能，目光轉向亞洲

隨著市場焦點從伊朗戰爭轉移，投資者和策略師們正在尋找股市的下一輪上漲動力。許多人將目光投向了亞洲。

股票衍生品策略師越來越多地推薦押注韓國股市進一步上漲的交易策略，而追逐漲勢的交易員也在推高期權的成本。其結果是：韓國股市的隱含波動率正隨著市場一起上升。

目前，韓國綜合股價指數200（Kospi 200）的隱含波動率相對於標普500指數徘徊在峯值水平附近，而芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）則已回落至其一年均值以下。

三星證券衍生品分析師Jun Gyun在談到韓國市場時表示，這輪行情的強勁力度正在產生與此前趨勢的極端逆轉。他補充說，這正在形成“波動率上漲、指數上漲”的模式，這種模式可能會持續一段時間，直到進入盤整期。

科技和人工智能強勢迴歸，將印度等市場甩在身後。印度嚴重依賴石油，對人工智能的敞口較低，且其貨幣接近歷史低點。印度標普孟買敏感指數（S&P BSE Sensex Index）今年下跌了9.3%，是全球表現第二差的市場。

韓國股票需求如此旺盛，以至於盈透證券集團開始向美國零售投資者提供直接進入韓國市場的渠道。

與此同時，根據摩根大通近期的一份報告，槓桿交易所交易基金（ETF）的管理資產規模已飆升至峯值，並且隨著當局批準了單一股票槓桿ETF在韓國本地上市，這些資產規模可能進一步增長。該報告指出，這些產品仍然存在“資金流動驅動超調”的風險。

三星證券的Jun Gyun認爲，與波動率上升相關的做多伽馬（long gamma）策略在短期內對韓國股市有利。展望三個月或更長時間，他表示交易員應考慮建立做空伽馬（short gamma）頭寸，以應對波動率峯值的到來。

在法國興業銀行，策略師們指出，Kospi 200與標普500指數之間的12個月方差價差已達到極端水平。但他們在一份報告中寫道，有意義的逆轉將需要“更溫和”的石油和地緣政治環境以及科技股漲勢的暫停，而他們目前認爲這些條件不會“有序地”出現。因此他們表示不建議爲這種情況佈局。

與此同時，摩根大通策略師推薦iShares MSCI新興市場ETF的看漲結構，預計在人工智能主題、更具支撐力的宏觀背景以及強勁基本面的推動下，它們將繼續跑贏。