每日投行/機構觀點梳理（2026-05-11）
國外
1. 小摩：將韓國KOSPI指數“看漲情景”目標價上調至10000點
摩根大通公司在不到一個月的時間裏第二次上調了韓國股票的目標價，理由是半導體週期改善、公司治理改革和工業部門增長。這家華爾街投行將其對韓國首爾綜指（KOSPI）的基礎目標上調至9000點，看漲情景下的目標上調至10000點，這意味著較上週五收盤價尚有33%的上行空間。相比之下，該行在4月下旬設定的基礎目標和看漲目標分別爲7000點和8500點。受全球人工智能（AI）熱潮所推動的盈利增長提振，策略師們正競相上調對韓國股市的展望。週一，韓國KOSPI指數飆升高達5.1%，盤中一度觸及7876.60點的歷史新高，將其年內累計漲幅擴大至約86%，進一步鞏固了其作爲全球表現最佳股市之一的地位。高盛上週已將KOSPI指數的目標點位上調至9000點。
2. 高盛：韓國經濟呈現“K型”結構，利率將面臨壓力
韓國芯片產業繁榮，預計將推高貿易順差，並給其央行施壓，促使其在今年晚些時候上調利率。這是高盛集團經濟學家蒂爾頓領導的團隊預測的結果，他們目前預計韓國將在第三季度和第四季度兩次加息25個基點。他們寫道，韓國人工智能相關出口今年可能增長兩倍，達到國內生產總值的近30%。與此同時，由於區域供應過剩和能源衝擊，非技術類出口可能仍將保持低迷。報告中寫道：“K型週期表明，應採取有針對性、審慎的財政政策。隨著人工智能驅動的出口大幅增長，貨幣應該升值。”
3. 高盛：預計美聯儲將在2026年12月和2027年3月各降息25個基點，此前預測爲今年9月和12月降息
高盛集團已將其對美聯儲降息時間的預測向後推遲，從此前預期的今年9月和12月，調整爲2026年12月和2027年3月；該行指出，高企的能源價格很可能會使通脹水平維持在高位。鑑於持續已達10周的中東戰事推高了能源價格，並導致政策制定者對通脹風險保持警惕，全球多家券商已下調了對2026年美國降息的預期。目前市場觀點分歧，部分機構預計會有小幅寬鬆，而另一些則預計將完全不降息。
4. 花旗：維持對未來3個月原油價格120美元的預測，在第三季度降至95美元，第四季度降至80美元
花旗表示，維持對未來3個月原油價格120美元的預測。當前基本情景預計，2026年第二季度布倫特原油價格平均爲110美元，隨後在第三季度降至95美元，第四季度降至80美元。
5. 美國銀行：美聯儲不太可能在2027年前降息
美國銀行的最新預測顯示，美聯儲將推遲降息直至2027年下半年，主要原因是通脹水平較高以及就業增長態勢良好。美國銀行全球研究部門此前曾預計美聯儲今年會在9月和10月各降息一次，這一觀點部分是基於這樣的預期：特朗普提名凱文·沃什接替傑羅姆·鮑威爾擔任美聯儲主席，而沃什將會引導政策制定者採取放鬆貨幣政策的措施。但隨著經濟形勢的變化，這種觀點已經發生了改變。美銀經濟學家最新表示，“我們不再預期美聯儲今年會降息。”同時他們還指出，影響經濟的多重衝擊因素，包括伊朗戰爭、關稅、以及人工智能的興起，使得預測利率變動變得更加困難。
6. 巴克萊：維持2026年布倫特原油均價每桶100美元的預測，風險傾向於上行
巴克萊表示維持2026年布倫特原油均價每桶100美元的預測，風險傾向於上行。即使在最樂觀的情況下，我們也認爲油價可能仍然過低，因爲需求依然強勁，庫存持續快速下降。
7. BlueBay：美聯儲年內將按兵不動，下一步將降息
BlueBay首席投資官Mark Dowding在報告中表示，該機構仍預計美聯儲在2026年不會調整政策，但隨著通脹在2027年開始回落，其越來越確信，美國利率下一步行動將是下調，而非上調。Dowding說，美國5年期國債收益率不太可能持續升破4%。基於這一判斷，BlueBay已將其中期美國通脹保值國債（TIPS）的盈虧平衡通脹交易轉爲直接做多通脹掛鉤債券。
8. KCMTrade：美伊衝突陷入僵局，金價區間波動格局獲或將持續
週一，金價走低。由於美伊和平談判進展乏力推高了油價，市場擔憂高企的通脹可能導致利率在更長時間內維持高位，從而對金價構成壓力。現貨黃金一度下跌1.2%，報每盎司4657.89美元。美國黃金期貨6月合約下跌1.4%，報4665.70美元。週日，美國總統特朗普拒絕了伊朗對美方和平談判提議的回應，從而打破了市場關於這場已持續10周的衝突即將結束的希望。KCMTrade首席市場分析師沃特勒表示：“我們本質上正在目睹市場對即將達成（和平）協議的希望破滅，而原油價格的重新上漲正讓金價感到承壓。”他補充道：“從中短期來看，只要我們仍深陷這種‘停火卻未達成和平協議’的僵局之中，金價在4400至4800美元這一區間內波動的格局預計仍將保持穩固。”
9. 野村證券：若油價維持高位，英國央行今年或加息25個基點
野村證券研究分析師在報告中表示，如果布倫特原油價格維持在每桶90美元附近，英國央行可能會在2026年加息25個基點。投資者預計，高能源價格可能推高英國通脹，並可能迫使英國央行在未來幾個月進一步加息。LSEG數據顯示，市場目前已完全計入英國央行到12月前兩次各25個基點的加息預期。
國內
1. 華泰證券：人民幣突破6.8，升值空間進一步打開
華泰證券指出，5月7-8日（週四-週五），離岸人民幣兌美元匯率兩度升破6.8、爲本輪升值週期來首次，而在岸人民幣距6.8僅一步之遙。隨著中東局勢有所降級，人民幣匯率重回升值通道，我們認爲短期有多重催化劑將支撐人民幣進一步走強。我們維持人民幣兌美元匯率年化升值4-5%的判斷，對應12個月內人民幣兌美元匯率區間在6.4-6.5的預測。
2. 中金：AI現在仍未到典型的“泡沫”階段
中金公司研報稱，3月底以來，在AI的帶領下，美股、A股創業板及韓日等股市持續走強。這背後固然有地緣局勢未進一步惡化、市場情緒改善等因素的提振，但一季度科技股亮眼的業績同樣功不可沒。AI“主導”了近期市場表現，也“主導”了盈利與增長。綜合從需求、投資強度和市場定價三個維度的討論，AI現在仍未到典型的“泡沫”階段，但投資相對需求和能力的“搶跑”也是客觀存在的，這也是AI過去幾年都是在波折中前行的主要原因。實際上，2023年以來的AI行情都不是單邊上行，粗略看一般是快速上漲兩個季度後，泡沫擔憂增加，震盪或走弱一個季度以等待新催化劑。
3. 中金：相比光模塊等，雲廠商和芯片環節估值仍處於較低分位
中金公司研報稱，今年以來的AI行情從早期雲廠商和芯片主導的“普漲”，進入由存儲和光模塊等“瓶頸環節”引領的產業鏈擴散與內部分化階段。存儲（197%）和光模塊（103%）等環節領漲，芯片（23.5%）落後，雲廠商（3%）甚至跑輸標普500指數（8%）。這反映出AI行情並未退潮，但市場定價重點已經從單純的資本開支擴張，轉向對訂單確定性、盈利兌現、現金流壓力和投資回報更加敏感的階段。目前相比估值已經處於高分位的半導體設備、光模塊、電力&冷卻，雲廠商和芯片環節估值仍處於較低分位（2023年以來10%和30%），尚未到2024年7月和2025年10月兩次泡沫擔憂估值普遍處於高位的水平。
4. 中信建投：繼續看好算力與商業航天板塊
中信建投研報指出，國產算力供需兩旺，算力通脹持續。其中需求方面，DeepSeek首輪融資規模最高500億元，募資資金核心用於補充算力資源；豆包的Token消耗量從去年底的60萬億/天提升至今年4月初的120萬億/天。供給方面，國產芯片滲透提速且供給能力持續改善，根據IDC數據，2025年中國雲端AI加速器本土芯片出貨佔比達41%，華爲以81.2萬顆領跑；CPU同樣受益於Agent加速滲透，CPU/GPU配比可能從此前的1:8提升至1:1，帶來CPU需求激增。同時，商業航天有望迎來密集催化，包括5月中下旬計劃首飛的長征十號乙火箭、5月下旬計劃首飛的星河動力智神星一號、二季度內再次挑戰一級回收的藍箭航天朱雀三號火箭等。
5. 中信建投：AI算力與商業航天迎來產業加速期
中信建投研報指出，AI算力與商業航天迎來產業加速期。算力端，應用演進深刻重構基礎設施：Agent推動計算負載從GPU密集到CPU密集，數據中心CPU與GPU配比有望大幅提升；AI算力需求爆發疊加內存漲價以及產能緊張等因素，共同推動今年以來的服務器CPU缺貨及漲價；大模型推理降本訴求則驅動巨頭加速佈局ASIC，行業走向GPU+ASIC的異構協同。航天端，以2026航天日爲契機，隨著多型可重複使用火箭迎來密集驗證，運力供給的提升將全面加速衛星互聯網組網，推動商業航天邁入高質量發展階段。
6. 中信證券：預計美聯儲下半年基準情形爲降息1次25bps
中信證券研報稱，2026年4月美國新增非農就業人數高於預期，失業率4.3%符合預期。我們認爲4月數據較前兩月更能反映當前美國就業市場狀態，其一是4月一次性因素減少；其二是4月企業回覆率較高；其三是Birth-death模型影響是近4份數據中最小的。需求端，4月美國就業市場呈現總量韌性、裁員壓力邊際增加的特徵。供給端，勞動力參與率和就業人口比下降，但25–54歲壯年參與率保持穩定，說明並非是核心勞動力大規模退出，而是老齡化和退休因素拖累總體參與率。美聯儲貨幣政策方面，我們延續此前觀點：沃什接任後，若伊朗局勢緩和、油價回落帶動通脹預期降溫，下半年基準情形爲降息1次25bps。
7. 中信證券：在既有結構行情趨勢不斷加強的背景下，主動降波是更好選擇
中信證券表示，越臨近美伊和談，供需分析越趨於“跛腳”，宏觀假設會階段性缺位。宏觀博弈型資金會階段性退潮，潛在入場者觀望，配置型資金逢高減倉；存量資金的高切低特徵會比較明顯，低位上漲是行爲結果而非信號。在既有結構行情趨勢不斷加強的背景下，主動降波是更好選擇。儘管短期節奏趨於複雜，中期來看，AI和能化依舊是供需缺口的主要來源；今年的AI+能化，相當於2023~2024年的AI+紅利，2025年的AI+資源。
8. 方正證券：關注兩條修復主線，題材股行情有望迎來階段性的順風期
方正證券發文稱，市場主線愈發清晰，重在結構，海外算力打出高度之後，國產算力接力順理成章，此外景氣度不錯且相對便宜的新能源、HALO資產也是較好的選擇，業績進入空窗期之後題材表現有望迎來起色。具體而言，參考過往牛市調整後的修復主線，往往有兩個，一是前期超跌板塊的錯殺，籌碼結構優化的同時，基本面景氣度不錯，典型的如2010年的週期股、2021年的寧指數和2025年的海外算力，這一類型近期可以重點關注HALO資產相關的核心資源（有色+化工）以及調整時間和空間都較爲充分的恆生科技；二是產業週期強勢，前期調整相對抗跌，隨後政策催化推動，強者恆強，典型的如2009年的可選消費、2020年的茅指數和2019年的TMT，這一類型近期可以重點關注算力硬件，包括海外算力產業鏈上下游和國產算力核心標的；以及泛能源板塊，包括傳統能源、新能源和未來能源。此外，5月進入業績空窗期，題材股行情有望迎來階段性的順風期，重點關注政策和消息共振的算電協同、商業航天、機器人等方向。
