“英偉達稅”之後，“內存稅”也來了！AI正在製造新一輪硬件通

AI基礎設施成本仍在快速上升。未來幾年，爲滿足ChatGPT和Claude等AI服務需求，大型科技公司預計將投入數萬億美元。

這輪資本開支激增，不只是因爲微軟(MSFT.O)、Meta(META.O)等超大規模雲廠商持續擴建數據中心，更因爲核心硬件價格本身也在上漲。GPU、內存、CPU等組件越來越貴，迫使科技公司投入遠超預期的資金。

摩根士丹利預計，到2027年，美國超大規模雲廠商資本支出可能突破1萬億美元。

AI熱潮還在擠壓傳統芯片供應。隨著更多用戶使用AI應用和AI代理，GPU、高帶寬內存（HBM）以及CPU需求全面增加。尤其是AI代理的發展，讓過去相對邊緣化的CPU重新變得關鍵。

彭博專欄記者克里斯·布萊恩特（Chris Bryant）指出，歷史上資金最充裕的科技公司和AI初創企業，正在瘋狂爭搶芯片資源，因爲它們擔心一旦算力不足，就會在超級智能競爭中掉隊。而掌握核心供應鏈的芯片企業，則藉此獲得驚人利潤。

全球最大先進芯片代工廠臺積電(TSM.O)今年計劃投資約560億美元，但市場依然供不應求。埃隆·馬斯克（Elon Musk）甚至考慮自建芯片工廠，成本預計最高可達1190億美元。

芯片供應緊張，直接推動AI硬件公司股價跑贏雲計算巨頭。高盛研究主管詹姆斯·科韋洛（James Covello）表示：“幾乎所有價值都流向了芯片層，這種情況既前所未有，也難以持續。”

微軟預計，組件漲價將讓其全年資本支出額外增加250億美元，總規模達到1900億美元。Meta也將資本開支預測上調100億美元，並明確指出內存芯片價格上漲是主要原因。

英偉達(NVDA.O)GPU長期維持約75%的毛利率，其在AI加速器市場的強勢地位甚至被業內稱爲“英偉達稅”。與此布萊恩特說，“內存稅”也在形成。

由於AI數據中心大量消耗HBM，SK海力士、三星電子和美光科技(MU.O)等DRAM廠商利潤暴漲。SK海力士最新季度營業利潤率達到72%，三星DRAM售價則環比上漲超過90%。

研究機構SemiAnalysis預計，到2026年，內存相關支出可能佔超大規模雲廠商資本開支的30%，而2024年這一比例僅爲8%。

爲降低成本，科技公司開始尋找替代方案，包括採用AMD(AMD.O)芯片，或自研處理器，例如Alphabet(GOOGL.O)的TPU、亞馬遜(AMZN.O)的Trainium，以及微軟的Maia 200。

亞馬遜預計，Trainium每年可節省數百億美元成本。Anthropic和OpenAI也已與亞馬遜簽署數十億美元採購協議，但目前多數產能已被預訂。

AI熱潮的影響也開始傳導至消費電子領域。由於芯片廠商優先滿足利潤更高的數據中心需求，智能手機、遊戲主機和PC廠商正越來越難獲得足夠內存供應。

企業只能選擇提價、降低配置或壓縮利潤。全球智能手機銷量預計今年下降約13%，低端機型受影響尤其明顯，任天堂(7974.T)也已經提高Switch 2售價。

再加上數據中心推高電力需求和電價，AI正在逐漸成爲新的通脹來源。

太平洋投資管理公司(Pimco)經濟學家蒂芙尼·懷爾丁（Tiffany Wilding）表示，大規模AI基礎設施建設對半導體和內存的需求，已經開始向消費價格傳導。

如果這些因素最終限制美聯儲降息，那麼AI行業不計成本追逐超級智能的代價，最終可能由整個社會承擔。