美聯儲古爾斯比發聲：服務業通脹可能指向過熱！

芝加哥聯儲主席古爾斯比（Austan Goolsbee）在最新採訪中，將關注重點指向一個更深層的問題：價格上漲是否已從外部衝擊演變爲經濟內生的過熱表現。

古爾斯比明確指出，相較於受地緣政治影響顯著的能源價格，更值得警惕的是剔除這些因素後的價格走勢，尤其是服務領域。他表示：“如果服務業價格的上漲反映的是底層經濟的過熱，那麼美聯儲必須認真思考，如何採取行動來打破這種不斷升級的通脹鏈條。”

美國勞工統計局數據顯示，4月消費者價格指數（CPI）同比升至3.8%，爲2023年以來最高水平。這一結果不僅高於此前趨勢，也強化了政策層對通脹再度擴散的判斷。

儘管汽油價格在過去兩個月上漲近28%，成爲推高整體通脹的直接因素，但古爾斯比認爲問題的關鍵不止於此。他指出，即便排除能源和關稅影響，價格壓力仍在擴大。

具體來看，剔除能源和住房後的核心服務成本4月環比上漲0.5%。其中，酒店價格錄得自2024年以來最大漲幅，機票價格則因燃油附加費上升和運力收縮環比上漲2.8%。這些變化表明，價格上漲已不再侷限於個別領域。

通脹對居民端的影響正在加深。最新數據顯示，經通脹調整後，美國4月實際平均時薪同比下降0.3%，這是三年來首次出現負增長。

這一變化意味著，儘管就業市場仍保持一定韌性，但居民收入增長已無法覆蓋物價上漲。食品與住房等支出持續上行，使生活成本壓力更加突出。

從肉類、乳製品到租金水平的全面上漲，消費端的變化正在轉化爲對經濟前景的不確定預期，這也是古爾斯比強調需要壓低通脹的重要背景。

在政策層面，美聯儲已連續數月將利率維持在5%以上。隨著通脹持續偏離2%的目標，內部對於政策取向的討論逐步發生變化。

古爾斯比的表態反映出，在當前環境下，過早討論降息缺乏支撐。市場也已相應調整預期，對2026年降息的押注明顯減少，債券收益率上行體現出對通脹風險的再定價。

他強調，面對具有持續性的服務業通脹，當務之急在於“斬斷螺旋”。接下來公佈的生產者價格指數（PPI）以及個人消費支出價格指數（PCE），將成爲判斷經濟是否存在過熱跡象的重要依據。

在價格壓力由局部向全面擴散的背景下，美聯儲未來政策路徑面臨更高不確定性，寬鬆空間也相應受到限制。