原油庫存滾雪球式消耗，全球能源緩衝墊只能撐到6月？

美以與伊朗開戰導致霍爾木茲海峽航運近乎停滯，全球原油庫存成爲緩解生產嚴重中斷的緩衝墊。但隨著和平希望渺茫，加之美國通脹創下三年新高，分析師警告能源儲備正快速枯竭。

道瓊斯能源部門煉油與油品執行總監Jaime Brito表示，從地緣政治角度看，當前和平談判僵局、最後通牒與延期並存的局面可能持續很久。

“但從能源角度看，這是滾雪球效應——每過一週，市場就會更緊張。”Brito說。

瑞士信貸分析師Ipek Ozkardeskaya警示，若中東戰爭無法迅速結束，全球（包括依賴充足石油儲備的七國集團發達國家）“將開始面臨短缺”。摩根大通分析師近期稱，發達國家商業原油庫存或於6月初接近運營壓力水平。

庫存數據看似充足實則可用有限

理論上，全球原油庫存（含企業商業庫存與政府戰略儲備）總量可觀。但並非所有庫存均可動用，低庫存運營本身也會引發問題。

由於企業與政府均對此保密，庫存精確估值存在差異：

摩根士丹利預計全球商業及戰略原油庫存爲57.5億桶；法國興業銀行的預估爲約78億桶；摩根大通的預估爲約82億桶。

這三家機構均結合官方與私人數據估算，2020年全球庫存約90億桶。

哥倫比亞大學全球能源政策中心研究員、地理空間分析公司Kayrros聯合創始人Antoine Halff指出，庫存消耗“在地域和產品類型上分佈不均，降幅最大的領域最不透明”。

“亞洲是海灣原油主要出口市場，因此這裏的原油庫存下行壓力最大。”他補充道，自2月28日戰爭爆發以來，亞太地區（不含中國）原油庫存已下降約12%，跌至至少10年最低水平。

庫存耗盡風險將倒逼海峽重開？

3月，國際能源署協調成員國從戰略儲備中釋放4億桶原油，美國戰略石油儲備貢獻近半數，暫時緩解供應壓力。

全球航空公司削減航班、亞洲多國實施限制措施等需求抑制手段，也緩解了原油生產中斷影響。摩根大通數據顯示，3月全球石油需求日均減少280萬桶，4月降幅擴大至430萬桶，5月或進一步升至550萬桶。

摩根大通分析師在近期報告中稱：“我們的核心假設是，石油庫存消耗加速最終將迫使霍爾木茲海峽以某種方式重開。”

摩根士丹利分析師週一表示，石油市場正處於“與時間賽跑”狀態，若霍爾木茲海峽封鎖持續至6月，抑制油價波動的多重因素將失效。

即便衝突結束、油輪恢復通航，流量恢復仍需數週，市場或將持續計入潛在額外中斷風險。

沙特國家石油巨頭沙特阿美週一警告，若海峽繼續封鎖數週，市場供需再平衡或將延至2027年，“石油供應挑戰”將持續。

阿美的表態呼應埃克森美孚與雪佛龍本月早些時候的觀點。這兩家公司錄得最新季度利潤下滑，高管均強調衝突引發的市場紊亂。