頂不住通脹壓力？日本央行或在6月按下“加息鍵”

路透社調查顯示，在5月7日至14日對62位經濟學家展開的調研中，有40人（佔65%）預計日本央行將在6月底前把關鍵利率上調至1.0%。除一名受訪者外，其餘61人均判斷最遲會在9月底前採取加息行動。

調查結果還顯示，利率路徑的預期保持穩定：中值預測爲今年第四季度升至1.25%，並在明年第三季度進一步提高至1.50%，與4月份的調查結論一致。

這一預期變化與央行內部討論的分化密切相關。上個月，日本央行將政策利率維持在0.75%以評估衝突帶來的影響，但在9名委員會成員中已有3人投下反對票，主張直接上調至1.00%，反映出對戰爭引發能源價格上漲及通脹壓力的警惕明顯增強。

曾在4月支持按兵不動的委員會成員增一行於週四表示，只要經濟未出現明顯放緩跡象，就應儘早推進加息。這一表態被外界解讀爲其立場可能發生轉變。

瑞穗證券高級市場經濟學家Yusuke Matsuo指出：“考慮到目前支持加息的經濟、物價和薪資條件依然穩固……我們認爲，在2025年12月會議過去約半年後，即6月會議將是最有可能的下一次加息時點。”

日元承壓與政策工具掣肘

匯率走勢成爲推動政策收緊的重要因素之一。日元此前跌破160關口，日本當局已多次入市干預以支撐匯價。

市場人士普遍認爲，如果缺乏更緊縮的貨幣政策配合，單靠外匯干預難以取得持續效果。近期日本政府爲遏制貶值動用約10萬億日元（約合633.5億美元）進行干預，但在寬鬆環境未明顯改變的情況下，這類措施的作用被認爲有限。

野村證券首席經濟學家Kyohei Morita表示，爲緩解日元貶值帶來的輸入性通脹壓力，日本央行傾向於在6月採取加息行動，因爲匯率走弱正在通過抬高進口成本反過來衝擊中國經濟。

不過，也有部分觀點保持謹慎。一些經濟學家指出，如果中東戰爭持續、中國消費疲軟，同時供應鏈中斷引發生產下滑風險上升，日本央行可能選擇繼續觀望。

此外，日本首相高市早苗長期支持寬鬆政策，過去也曾對央行收緊立場表示反對，這爲政策走向增添不確定性。

通脹風險權重上升

從利率水平看，日本當前0.75%的政策利率仍低於所謂中性利率。在通脹維持在約2%的背景下，實際利率依然處於深度負值區間，這既可能推高經濟過熱風險，也會加劇日元貶值壓力。

在此次調查的附加問題中，39名受調者中有28人認爲，未來12個月持續的通脹對日本經濟構成的威脅明顯高於需求放緩。

T&D資產管理（T&D Asset Management）首席策略師Hiroshi Namioka指出：“日本當局正試圖通過亮明干預姿態來阻止日元繼續失血。但在實際利率爲負，以及高油價可能進一步惡化貿易收支的風險面前，這種口頭警告的效果註定是有限的。”