SpaceX即將衝擊市場，歷史卻發出警告：超級IPO或難逃“

馬斯克旗下的航天與衛星公司SpaceX即將於6月登陸資本市場，這一潛在的“超級IPO”正在華爾街引發廣泛關注。但從歷史數據來看，近年來最受矚目的大型IPO往往難以爲投資者帶來超越大盤的回報。

路透社對過去五年中估值最高的50宗IPO進行分析後發現，投資者如果選擇買入標普500指數基金，大約75%的可能性收益會更高。這一結果反映出，在企業上市前估值已大幅上升的背景下，市場中可供投資的“低估機會”較爲有限。

按假設投資者能夠以發行價參與所有這些IPO計算，截至2026年5月21日，整體平均回報爲27%；相比之下，同期標普500指數的平均漲幅爲53%。不過，這一假設本身對散戶而言並不現實，因爲普通投資者通常難以在IPO發行價買入股票。

進一步來看，在上市首日交易高峯期買入的投資者表現更差。Triple D Trading自營交易員丹尼斯·迪克（Dennis Dick）表示：“除非你在非常早期階段就參與，並在IPO之前買入，否則很難從這些交易中賺到錢。”

根據披露，SpaceX計劃以股票代碼“SPCX”上市，並已提交招股說明書，最早可能在2026年6月11日啓動發行。公司估值目標約爲1.75萬億美元，這一規模將遠超以往任何一次華爾街IPO。

此次發行的一項特殊安排是，馬斯克將通過Robinhood和SoFi等交易平臺向散戶投資者提供部分股份，使其有機會以較低價格參與認購。

不過，高估值本身並不意味著投資回報更具吸引力。佛羅里達大學教授傑伊·裏特（Jay Ritter）指出，從長期來看，大多數IPO表現均落後於標普500指數，而以市銷率衡量的高估值公司，表現往往更差。

以SpaceX爲例，按1.75萬億美元估值計算，其市銷率接近100，而英偉達的這一指標約爲24。與此同時，SpaceX在上一財年虧損接近50億美元。

裏特表示：“這些公司之所以能獲得如此高的市銷率，是因爲投資者相信它們未來前景極爲光明。但現實中，事情也可能出現偏差。”

在樣本公司中，人工智能相關企業表現最爲突出。AI芯片設計公司Astera Labs自2024年上市以來股價上漲超過700%；Arm Holdings自2023年上市以來漲幅約400%，均明顯跑贏標普500指數。

另一家AI芯片公司Cerebras Systems在2026年5月14日IPO後上漲52%，但較盤中高點已回落約27%。

相比之下，多家曾備受關注的企業表現不及預期。

電動車製造商Rivian Automotive自2021年上市以來股價下跌82%。該公司曾一度成爲美國市值第二高的汽車製造商，但目前每生產一輛車仍在虧損，並且每季度現金消耗約10億美元。

設計軟件公司Figma在2025年7月上市首日股價接近翻四倍，但隨著市場擔憂生成式人工智能可能削弱其技術優勢，其股價已較33美元發行價下跌35%。

即便是歷史級IPO也未必跑贏市場。儘管阿里巴巴至今已翻倍，但同期標普500指數累計漲幅超過300%。

整體來看，儘管SpaceX上市備受期待，但歷史經驗顯示，高估值與熱門題材並不能保證投資回報。