經濟學家怒斥：沃什提名是對金銀的“惡意打壓”，但鷹派早已回不

路德維希·馮·米塞斯研究所（Ludwig von Mises Institute）高級研究員馬克·桑頓（Mark Thornton）在接受Kitco News採訪時指出，當下企業利潤創下紀錄、而消費者信心卻明顯走弱的局面，並非異常現象，而是長期寬鬆貨幣環境累積作用的結果。

他認爲，持續數十年的低利率與貨幣擴張政策，改變了財富分配結構，使資產持有者與依賴工資收入的人羣之間差距不斷擴大。

信貸推動的高估值與分配失衡

圍繞企業盈利表現，主流觀點通常將其視爲經濟健康的體現，但桑頓給出了不同判斷。他表示，當前市場價格體系更多是廉價信貸推動的結果，並已顯現出歷史性的偏高水平。

“從歷史標準來看，目前市場被嚴重高估，”桑頓指出。“巴菲特指標（Buffett indicator）比長期均值高出兩個半標準差。”

他同時提到，“衡量標普500指數估值的凱斯-席勒指標（Case-Shiller measure）處於歷史正常區間之上的第二高位置。”在回溯150年數據時，他強調，“凱斯估值指標比現在更高的情況，歷史上只出現過一次。”

在他看來，這種由信貸擴張驅動的增長，使大型企業、銀行體系以及政府獲得了更大收益，而普通消費者則更多承受通脹帶來的成本壓力，這正是“坎蒂隆效應”（Cantillon effect）的體現。

桑頓解釋說：“新貨幣會進入整個經濟體系，但首先會落入特定羣體手中，這些羣體會因爲以當前價格獲得新錢而受益。”隨著資金逐步傳導，“最終反映在普通家庭生活中的，就是更高的價格。”

這一壓力也體現在數據中。密歇根大學的調查顯示，5月份消費者信心指數降至44.8的歷史低位，其中57%的受訪者明確表示，物價上漲已對個人財務狀況造成影響。

利率約束與貴金屬市場爭議

在談及美聯儲人選問題時，桑頓對凱文·沃什（Kevin Warsh）被提名爲主席的消息持批評態度。他認爲，在提名消息公佈後金銀價格迅速下跌，並非單純市場反應。

“凱文·沃什當然會被載入史冊，他造成了對貴金屬市場的最大惡意打壓，”他說，並暗示部分大型金融機構可能提前獲知相關信息。

他表示：“這些金銀銀行和紐約的大型銀行很可能在市場知曉之前就已經被徵詢意見，並提前掌握了特朗普總統的決定。”對於隨後出現的價格波動，他直言：“所有這些市場活動的時機以及隨之而來的價格打壓……我不認爲這是巧合。”

儘管市場中存在對“鷹派”政策迴歸的預期，甚至有人將其類比爲沃爾克時期的大幅加息，但桑頓認爲這一設想難以實現。

他指出，美國當前債務規模已超過國內生產總值的120%，而“根據歷史學家的看法，一旦超過100%，就變得不可持續且無法挽回。”在這種情況下，如果顯著提高利率，“將會大幅推高政府融資成本……比如利率翻倍，這將扼殺經濟。”

地緣衝擊與通脹結構變化

除貨幣因素外，中東局勢也在加劇經濟壓力。桑頓提到，持續的衝突已對霍爾木茲海峽運輸造成實質性影響，並將美國汽油價格推高至每加侖4.50美元以上。

他認爲，這種衝擊不僅體現在能源價格上，還對全球供應鏈形成更深層次影響，包括化肥生產和基礎金屬開採等領域。

“如果戰爭今天停止，破壞至少會停止，”桑頓表示，“但波斯灣地區的生產能力已經遭到嚴重破壞，這種影響在幾年內都無法恢復。”

在他看來，能源價格上行正在推動更廣泛的大宗商品上漲週期。他提到CRB指數的表現時說：“你看看CRB大宗商品價格指數，它在這個過程中已經急劇飆升，現在正處於歷史高位。”

實物資產需求與政策取向變化

面對多重不確定性，桑頓觀察到公衆正增加對實物資產的配置，尤其是貴金屬。他提到，美國近期出現的一些立法動向，例如旨在將貴金屬存儲從紐約分散至全國的《白銀法案》（SILVER Act），反映出市場對現有期貨體系穩定性的擔憂。

與此同時，包括德克薩斯州在內的部分地區已開始建設本地存管體系，並推動取消黃金和白銀的資本利得稅。

桑頓認爲，更徹底的做法是全面取消對貴金屬儲蓄的相關稅負，以降低貨幣貶值對普通勞動者的影響。

他最後表示：“這個世界上一切美好的事物都來自自下而上的努力，沒有任何好東西是來自自上而下的東西。”