擇時指標觸發歷史級波動，美股現二十年來罕見信號！

在當下的美股市場，高估值與不斷刷新的紀錄正引發普遍擔憂。然而，在擇時專家、財經專欄作家Mark Hulbert看來，儘管長線前景並不樂觀，但短期內牛市的終點線或許還在更遠的地方。

Hulbert長期以來深耕於逆向投資研究。他指出，評估市場真實成色的最佳窗口，往往不是在普漲的狂歡中，而是在遭遇單日劇烈回調時投資者的反應。

“真正揭示華爾街底色的，是擇時投資者在市場下挫時的撤退速度。”Hulbert表示。如果市場在下跌時，短線資金仍盲目樂觀，那通常是危險的信號；但如果他們慌不擇路地回籠現金，對於逆向投資者而言，這反而是一個積極的買入契機。

Hulbert援引了5月15日的市場表現作爲佐證。當天道瓊斯工業指數重挫537點，引發了短線擇時者近乎“崩塌式”的減倉。

根據Hulbert審計公司監測的近百家投研服務數據，其股票擇時信心指數單日重挫14.4個百分點；納斯達克擇時信心指數跌幅更是達到了驚人的30.4個百分點。

Hulbert強調，這種規模的情緒驟降在過去24年中極度罕見。自2000年以來的歷史數據中，上述跌幅分別處於1.5%和0.9%的極低分位數。這意味著，短線資金幾乎是在以一種“歷史級”的速度離場。

這並非Hulbert第一次捕捉到此類信號。他回憶道，今年1月中旬，市場曾出現過類似的信心指數大跳水，當時他便撰文預警這可能是一次“歷史性的買入信號”。事實證明，自那以後，標普500指數上漲了10%，納斯達克綜合指數更是錄得近16%的漲幅。

Hulbert的邏輯非常明確：當市場上那些敏感的“弄潮兒”已經因爲恐慌而清空了大部分籌碼，後續的拋壓實際上已被極大程度地消耗。這種情緒的極度出清，爲市場的短期衝高掃清了障礙。

儘管短期看多，但Hulbert並未對長期的結構性風險視而不見。他坦言，從估值模型來看，美股目前處於美國證券史上最昂貴的時期之一，甚至在部分模型中已經觸及了泡沫極值。即使最樂觀的模型也僅僅預示，未來十年美股的實際收益率可能勉強跑贏通脹。

然而，Hulbert總結道，金融市場的歷史演進往往遵循一個規律：歷史規律表明，市場在崩盤前通常不會直接跳水，而是會先經歷一段震盪向上的“誘多”行情。基於目前的逆向指標，他傾向於認爲，美股在最終迴歸理性之前，還會先往高處再走一程。

對於投資者而言，這意味著估值決定了終點的慘淡，但情緒決定了當下的狂歡可能仍未謝幕。