高利率與通脹新常態來臨？BMO高呼：押注美元走強是最清晰主線

在蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）看來，當前宏觀環境已發生結構性變化。該機構指出，在高利率與高通脹並存的背景下，最直接的策略就是押注美元走強。

BMO首席外匯策略師Mark McCormick在週一發佈的報告中表示，日均交易規模約9.5萬億美元的外匯市場中，交易員對美伊衝突可能緩解的預期反應過快，已經提前將相關結果計入資產價格。他認爲，即便衝突結束帶動油價回落，其對通脹的影響仍難迅速消退，反而會通過滯後效應推升全球利率並壓制經濟增長，這種環境整體利好美元。

他強調：“油價在邊際上出現回落本身就是一個很大的假設，通脹也不太可能如此迅速地降溫；第二輪效應正在積聚，資產關聯性的轉變正日益傾向於支撐高利率和強勢美元，而非受宏觀利好消息的樂觀情緒所主導。”

基於上述判斷，BMO全面看多美元走勢，具體配置上包括做多美元兌歐元、英鎊及日元。同時，McCormick團隊預計，美元相對於澳元和加元同樣具備上行空間。

自2月底美國與以色列對伊朗展開軍事行動以來，美元表現已出現明顯強化，一項美元指標累計上漲約2%。儘管衝突擾亂全球能源流動並對石油進口國造成衝擊，美國經濟卻表現出較強韌性，不僅成功應對能源價格上行壓力，還公佈了強勁的宏觀數據。

其中，5月份就業增長全面超預期，進一步推動市場調整對美聯儲政策的判斷。目前，交易員已完全計入年內加息的可能性。

數據驅動下的市場定價重塑

就業報告公佈後，彭博美元即期指數在上週五錄得兩個多月以來最大單日漲幅。同時，對利率預期最敏感的美國兩年期國債收益率，也出現自去年4月美國總統特朗普對多數貿易伙伴加徵關稅以來的最大單日上行。

在此前一週累計上漲1.1%之後，該美元指數於週一略有回落，但整體趨勢仍受到宏觀因素支撐。

通脹方面，全球價格壓力同步抬升。歐元區5月份通脹率自2023年以來首次突破3%，儘管經濟增長依然疲弱，這一變化反而強化了加息理由。

美國方面，5月CPI數據將於週三公佈。市場預測中值顯示，同比漲幅將由4月的3.8%升至4.2%。

McCormick認爲，當前市場的核心驅動力已從短期事件轉向更持久的宏觀結構。他指出，更高的利率、更弱的經濟增長以及更明顯的區域分化，將構成未來一段時間的主要敘事框架。他總結稱：

“我們認爲，更高的利率、更疲軟的經濟增長以及更廣泛的宏觀分化，依然是更爲持久的市場敘事——在這種不斷演變的體系中，這應該會繼續利好美元，並支撐美國資產的出色表現。新聞頭條只是噪音；宏觀新常態纔是真正的信號。”