美股脆弱性上升，高盛、巴克萊雙雙警告：急跌風險仍存！

schedule 2026/06/09 21:28:03

上週五美股大幅回調，徹底打破了動能股持續單邊上漲的走勢。針對本輪下跌，高盛、巴克萊兩大投行交易團隊集體警示，投資者切勿輕易將其視作一次性短期波動，後續風險仍需警惕。

機構指出，當前市場籌碼高度集中、行情板塊輪動單一，疊加利率長期維持高位的預期，美股抵禦突發回調的能力顯著下降，極易出現快速下挫行情。

高盛交易團隊分析師李・庫珀史密斯（Lee Coppersmith）在客戶報告中表示，多重利空因素交織下，風格因子交易的平倉力度，往往會遠超大盤指數的波動幅度，加劇個股與細分板塊的跌幅。

注：風格因子交易是指基於資產的特定風險特徵（即“風格”），構建量化策略以獲取超額收益或進行資產配置的方法。

上週五的盤面已經顯現出情緒反轉的速度之快。明晟美國動能因子ETF單日大跌6%，創下2025年4月“解放日”大跌以來最大單日跌幅；納斯達克100指數同步下挫4.8%。交易資金集中拋售大型科技龍頭，轉而佈局防禦類資產，市場風格切換十分明顯。

交易倉位極度失衡，動能交易潛藏反轉風險

高盛統計數據顯示，當前市場做多動能股的擁擠程度創下歷史新高，而對應做空標的的持倉則持續低迷，多空結構嚴重失衡。

一旦人工智能板塊熱度降溫、美聯儲利率路徑出現變數，或是通脹再度抬頭，市場情緒將快速逆轉，進而觸發大規模集中平倉，引發行情劇烈波動。

除主動交易資金外，量化資金也將放大市場下行壓力。目前商品交易顧問、波動率控倉類策略的股票持倉比例，已攀升至今年2月以來最高點。這類策略對價格波動高度敏感，若跌勢延續，被動強制拋售行爲將接踵而至。

巴克萊全球股票戰術策略主管亞歷山大・阿爾特曼（Alexander Altmann）測算，經歷上週五的大跌後，波動率控倉型基金需要將美股配置比例下調約14個百分點，這也是自2月6日以來最大規模的單日降倉動作。

部分降倉行爲已在上週五落地，但這類被動拋售通常存在短期滯後效應，本週初市場仍會持續承受賣壓。阿爾特曼認爲，行情出現極端波動時，被動資金調倉會直接左右短期價格走勢。

週一市場出現階段性反彈，抄底資金入場推動標普500指數上漲0.3%，納斯達克100指數走高1.6%；截至週二早盤，兩大指數期貨延續漲勢。

不過摩根大通交易團隊並未因此樂觀，該行在週一把美股短期觀點由看漲下調爲戰術謹慎。交易員提示，此前領漲的科技股仍面臨持續拋售壓力，市場短期大概率維持震盪走勢。

摩根大通全球市場情報主管安德魯・泰勒（Andrew Tyler）表示，雖然當前位置具備逢低佈局價值，但不宜一次性重倉，建議在本週及下週分批建倉。債券市場波動加劇、交易倉位集中平倉、AI行情退潮以及新股供給放量，都是壓制市場的潛在風險點。

眼下美股即將迎來近年罕見的大規模股權融資潮。衆多企業爲佈局人工智能賽道啓動募資計劃，海量新股集中上市，令華爾街普遍擔憂市場承接能力不足，整體股票估值體系也將受到衝擊。

一方面市場交易倉位已經處於極端擁擠狀態，另一方面海量新股即將分流存量流動性。若利率持續高企、經濟增速逐步放緩，場內資金會進一步從存量個股轉向新股，現有板塊的調整壓力將持續加大。

阿爾特曼總結稱，當前市場結構呈現出極端非對稱特徵，一旦集中持倉開始反轉，動能交易板塊將會迎來更深幅度的平倉下跌，行情風險不容小覷。