每日投行/機構觀點梳理（2026-06-10）
國外
1. 美國銀行：美國5月整體CPI料創三年高位核心CPI相對溫和
美國銀行全球研究部報告稱：“我們預計，受能源價格再次大幅上漲推動，美國5月整體CPI環比將上漲0.46%，同比漲幅則將由4月的3.8%升至4.2%，創2023年4月以來最高水平。與此同時，核心CPI環比漲幅預計爲0.20%，同比漲幅爲2.8%，整體表現相對溫和。”美國銀行表示：“這一預測反映了我們對核心商品價格溫和上漲（環比增長0.05%）、租金漲幅趨於正常化以及剔除租金後的核心服務價格走軟的預期。”該行進一步指出，就貨幣政策前景而言，市場關注的焦點將是此次CPI數據對核心PCE的影響。美國銀行稱：“尤其值得關注的是，自去年11月以來，核心PCE通脹率一直高於核心CPI，因此此次CPI數據對核心PCE走勢的指引意義尤爲重要。”
2. 道明證券：美國5月CPI料降溫但仍然高企，年內核心通脹下行空間有限
道明證券預計，即將公佈的美國5月CPI報告將確認通脹正在放緩，但仍頑固地處於高位。該機構預計美國5月核心CPI月率將降至0.23%，年率持平於2.8%；整體CPI月率降至0.4%，年率升至4.2%。從細分項來看，預計5月商品價格環比上漲0.13%，與三個月均值持平。其中，除汽車外的核心商品貢獻了大部分漲幅，家居用品、服裝等類別均出現上漲。預計二手車價格再次下跌將部分抵消這一漲幅。此外，預計油價衝擊和關稅影響的持續傳導將在6月將核心通脹推至同比3.0%左右，若航空燃油成本以超出預期的幅度傳導至機票價格，則存在上行風險。展望2026年下半年，預計核心通脹不會出現有意義的下降。除汽車外的核心商品價格將繼續顯示強勢，而住房成本將在高位趨於正常化。
3. Comerica Bank：受上月汽油價格上漲推動預計美國5月CPI將升至三年高位
Comerica Bank高級副總裁兼首席經濟學家比爾·亞當斯預計，美國5月CPI同比漲幅將突破4%，創下三年來新高，主要受上月汽油價格上漲推動。核心CPI同比漲幅則有望保持相對溫和，接近3%。5月份物價漲幅超過平均時薪增速，意味著消費者實際購買力進一步受到侵蝕。與此同時，PPI預計也將錄得又一次顯著上漲，且漲幅高於CPI，反映出生產者價格籃子中石油產品、金屬以及運輸成本權重較高所帶來的影響。此外，密歇根大學公佈的6月初消費者信心指數初值預計將較5月曆史低點有所回升，主要受過去兩週汽油價格回落以及股市上漲提振。
4. Freedom Capital Markets：美國5月CPI料創三年新高，住房和服務粘性通脹更堪憂
自由資本市場首席全球策略師Jay Woods表示，預計美國5月整體CPI年率將從3.8%躍升至4.2%，這將是2023年3月以來的最高水平。但真正令人擔憂的並非整體數據，而是那些可能根深蒂固的“具有粘性”的項目，如住房、保險和服務等。這些類別可能使通脹持續高於美聯儲的舒適區間，因爲它們可能在更長時間內保持高位。Woods稱，由汽油驅動的高通脹通常不那麼令人擔憂，而住房和服務價格的持續上漲可能是一種需要時間才能逆轉的趨勢。
5. 三菱日聯：加息預期已完全消化，若未持續加息日元或面臨更大拋壓
三菱日聯指出，本週伊始，日元繼續處於疲軟態勢，美元/日元已回升至160.00水平上方。即將於6月16日舉行的政策會議上，日本央行加息的可能性目前已幾乎被市場完全消化，因此即便真的加息，單憑此舉動也不太可能引發日元弱勢的顯著逆轉。如果後續未能再次加息，將引發更大的負面市場反應，加劇投資者對日本央行在應對日本通脹風險方面行動落後的擔憂。三菱日聯指出，總體而言，最新事態發展並未改變其觀點，即在能源價格衝擊的最嚴重階段開始消退之前，日元短期內可能仍將保持疲軟。
6. 荷蘭合作銀行：中東戰爭風險溢價持穩，但危機“遠未結束”
荷蘭合作銀行策略師邁克爾·埃弗裏指出，在經歷又一輪中東過山車後，油價及各類資產幾無波動，市場已迴歸“一切照舊”狀態。衝突的最終走向，尤其是真主黨及伊朗的決策，將左右能源定價和市場情緒。也門胡塞武裝聲稱將重啓對以色列的紅海封鎖，這可能在當前威脅貨物與能源運輸。與此同時，美軍F-18戰機在阿曼灣擊中並癱瘓一艘油輪，歐盟則以制裁打擊伊朗海軍。簡而言之，儘管特朗普稱伊朗談判代表“願給我們一切”，他將在兩週內宣佈“全面勝利”，萬斯也形容協議爲美國的“本壘打”，但這場危機遠未結束。
7. 美國銀行：下週日本央行若鷹派加息，將對日元構成支撐
美銀全球研究的外匯及利率策略師Shusuke Yamada表示，若日本央行在下週會議上採取鷹派立場加息，預計將對日元構成支撐。他指出，市場目前已經消化了加息預期。目前市場定價顯示，本次加息之後，10月會議再次加息的概率約爲50%。如果市場對10月加息的定價概率升至60%以上，並且對次年3月會議進一步加息的定價概率超過50%，那麼市場很可能會將其解讀爲“鷹派”立場。因此市場關注焦點在於日本央行下週會議就未來政策利率路徑所給出的指引。
8. 美國銀行：日本央行加息節奏或比通脹前景所要求的更爲漸進
美銀證券在一份研究報告中表示，日本央行在利率政策上的推進節奏，可能會比通脹前景所要求的更爲緩慢漸進。美銀預計，日本央行將在今年10月加息25個基點，隨後在2027年3月和7月進一步加息，到2027年底將終端利率提升至1.75%。這種漸進式做法的風險在於可能導致央行落後於通脹曲線。如果物價上行壓力比預期更強，日本央行可能被迫以更快速度加息，或者將終端利率推至更高水平，才能讓通脹回到目標水平。
國內
1. 中信建投：短期內美聯儲加息概率仍低
中信建投指出，短期內，美聯儲加息概率仍低，市場對美聯儲緊縮的擔憂主要在預期層面，建立在美國國內通脹粘性、就業持續火熱的假設之上。CME美聯儲觀察的數據表明，海外市場預期的美聯儲大概率加息時點開始於2026年10月末。當前全球流動性緊縮、市場調整是對美聯儲四季度加息預期的提前反應。就國內債市而言，美聯儲緊縮預期增加並非利空。國內債市相對獨立，同美債關聯較小。且在國內流動性寬裕的情況下，海外流動性的預期收緊及權益市場的調整不排除帶動資金向債市轉移，支撐長債當前點位。後續10Y國債預計繼續在1.70%一線震盪，下破1.70%則仍需等待國內增量信息的出現。
2. 中信證券：預計電子與AI、汽車產業鏈出口表現會繼續好於終端消費品
中信證券指出，今年5月出口增速高於前值和預期，反映出外貿出口鏈仍處於較高景氣區間。5月電子與AI、汽車產業鏈出口較強，終端消費品出口相對較差，映射出發達經濟體K型分化的經濟修復特徵。電子與AI、汽車產業鏈出口表現好分別與全球AI投資需求快速增長、傳統能源漲價帶動新能源汽車出口相關。量價拆分角度看，判斷4—5月份外貿出口的超預期表現有較大比例來自於價格端的貢獻。5月進口增速同樣超預期，主要原因爲國內製造業景氣保持改善、AI算力需求快速增長帶動集成電路等產品漲價以及上游傳統能源價格保持高位。展望後續，中信證券判斷多重因素利好下，下半年進出口均有望保持較強韌性。出口品類上，考慮到海外經濟體K型分化的修復特徵，預計電子與AI、汽車產業鏈出口表現會繼續好於終端消費品。
3. 中信證券：持續看好鋁板塊投資機會，建議關注新興區域產業優勢
中信證券指出，2025年，全球電解鋁產量增速放緩，增量規劃和減量風險並進。印度、中國、中東區域鋁企盈利能力增幅領先，延續行業優勢地位。聚焦估值、股息、成長、資源四大行業主線，中信證券認爲作爲中國優勢產業，中資企業投資價值仍值得重點關注。同時，印度以及中東區域企業亦具明顯優勢。持續看好鋁板塊投資機會，建議關注新興區域產業優勢。
4. 中信建投：建議採用“科技底倉+紅利對沖”的啞鈴配置
中信建投指出，當前科技與紅利兩大風格極致分化，紅利類資產階段性跑贏，風格切換已經到中段。位置上，科技端估值、超額收益與成交擁擠度均處高位，創業板與紅利估值差逼近2倍標準差，電子板塊超額乖離率亦升至3倍標準差附近。相比之下，紅利類資產悲觀定價較充分，中證紅利價格擴散係數在季度級別已回落至-3倍標準差附近，這種極致高低差誘發了再平衡。資金上，部分科技類資金也開始向煤炭和銀行進行切換，科技類籌碼開始鬆動。該背景下，風格輪動迅速，市場仍處高波的左側過渡期，倉位不宜激進，但籌碼峯支撐指標突破1 sigma，科技回調後具備底倉配置價值，建議採用“科技底倉+紅利對沖”的啞鈴配置，等待科技賺錢效應回暖後，提高進攻倉位。
5. 申萬宏源：中國資產正迎來重新審視、重新定價、重新配置的戰略期
6月10日，申萬宏源2026資本市場夏季策略會在深圳舉辦。申萬宏源證券副總經理，研究所黨委書記、董事長周海晨在會上表示，中國資產正迎來重新審視、重新定價、重新配置的戰略期，中國資產的價值重估不再是簡單依賴政策支持，也不是單一行業驅動的階段性行情，而是來自宏觀經濟修復、產業結構升級和資本市場改革三大力量的同頻共振。
6. 申萬宏源：下半年債市波動率或上升，長債利率呈“倒N型”走勢
申萬宏源2026年夏季策略會於今日召開，申萬宏源債券首席分析師黃偉平圍繞大類資產演繹邏輯指出，中美經濟均呈現K型分化，股票更多交易科技成長和AI產業鏈代表的新動能，債券交易基本面偏弱、負債成本下行和資產荒等舊動能。海外因此表現爲“股強債弱”，國內則在流動性充裕和人民幣偏強背景下形成階段性“權益、債券均表現較強”。匹配基本面運行節奏來看，6-12月長債利率或呈現“倒N型”走勢，期限利差仍有壓縮空間。同時需注意7月下旬至9月回調風險。
7. 國泰海通：看好機器人感知系統、核心零部件與本體廠商
國泰海通證券研報稱，看好機器人感知系統、核心零部件與本體廠商。物理AI基礎模型與仿真引擎加速機器人研發進程，工業與服務領域場景落地打通商業模式，產業鏈投融資加速推動研發與產能投放，重磅產品規模效應顯現有望激發終端需求。推薦：1.感知能力是關鍵突破點，看好觸覺與視覺傳感器；2.核心零部件率先受益量產，看好靈巧手/絲槓/輕量化材料；3.受益終端需求提升的頭部本體廠商。
8. 華泰證券：國產替代窗口期已至，看好超快激光設備行業
華泰證券指出，AI算力芯片需求快速增長與原有封裝材料供給緊缺，正加速推動先進封裝材料轉向玻璃、陶瓷、M8/M9級PCB等新材料。玻璃、陶瓷及M8/M9級PCB均屬硬脆或超高硬度體系，傳統機械鑽孔、溼法刻蝕及普通激光加工效果不佳，而超快激光憑藉冷加工特性成爲精密加工的解決方案。國產替代窗口期已至，具備產品解決方案提供能力的設備廠商或將持續受益，因此看好超快激光設備行業。
