美國5月CPI料創三年新高，核心通脹或溫和可控，美聯儲加息還

schedule 2026/06/10 17:08:03

受中東衝突持續擾動能源供給、推升成品油價格影響，美國5月居民消費價格指數（CPI）預計將創下三年來最大同比漲幅，爲美聯儲維持利率不變提供關鍵支撐。

週三勞工部即將公佈的數據顯示，5月CPI同比漲幅料達4.2%，爲2023年4月以來最高，較4月的3.8%、3月的3.3%持續抬升；環比預計增長0.5%，略低於4月0.6%的增速。這將是美國通脹連續第三個月同比走強，家庭實際購買力承壓加劇，更多消費者被迫動用儲蓄維持開支。

RSM首席經濟學家約瑟夫・布魯蘇埃拉斯（Joseph Brusuelas）指出，5月通脹增速預計連續第二個月跑贏薪資漲幅，意味著居民實際收入持續縮水，若這一趨勢延續，下半年居民消費或將明顯走弱，拖累整體經濟增長。

能源成核心推手，中東局勢左右通脹峯值

能源價格是此輪通脹上行的核心驅動力。美國能源信息署（EIA）數據顯示，5月全美汽油均價環比上漲8.8%，至每加侖4.60美元；自2月底美以聯合打擊伊朗以來，汽油價格一度暴漲超50%。

儘管停火協議推動近期油價小幅回落，部分經濟學家預計5月或爲CPI峯值，但霍爾木茲海峽航運受限已推高化肥價格，潛在傳導至食品端的風險仍存。

桑坦德美國資本市場首席美國經濟學家斯蒂芬・斯坦利（Stephen Stanley）表示，5月通脹大概率階段性見頂，但中東局勢反覆仍可能導致油價再度飆升。

美聯儲緊盯的個人消費支出（PCE）物價指數雖與CPI口徑不同，但當前所有通脹指標均遠高於2%的政策目標，意味著美聯儲政策寬鬆窗口持續關閉。

與此同時，剔除波動較大的食品與能源後，5月核心CPI預計同比上漲2.9%，較4月的2.8%微升；環比增速預計從0.4%放緩至0.3%，整體呈現溫和態勢。

核心通脹放緩主要受三大因素推動：一是去年政府停擺導致租金數據統計中斷，一次性調整效應消退；二是二手車價格意外通縮，壓制商品端通脹；三是AI相關消費雖推高電腦及軟件價格，但在覈心CPI中權重較低，影響有限。

荷蘭國際集團首席國際經濟學家詹姆斯・奈特利（James Knightley）強調，目前除機票價格高企外，能源成本向服務端的傳導尚未顯現，這是美聯儲暫不啓動加息的關鍵依據。當前貨幣政策仍具限制性，核心通脹若未出現廣泛傳導，加息敘事難以成型。

通脹高企的同時，美國勞動力市場延續強勁態勢。上週數據顯示，5月非農就業連續第三個月超預期增長，失業率維持4.3%不變，就業市場韌性爲經濟提供支撐。

儘管金融市場已開始定價加息預期，但經濟學家普遍認爲，美聯儲收緊政策的門檻仍較高。摩根士丹利經濟學家迭戈・安佐特吉（Diego Anzoategui）指出，關稅對物價的傳導已接近尾聲，累計推升物價約63個基點，最終或達70個基點，3月起已現放緩跡象，後續壓力有限。

持續攀升的生活成本已成爲特朗普政府及共和黨的核心政治短板。11月國會中期選舉臨近，共和黨亟需保住國會控制權，而通脹高企導致特朗普支持率持續下滑，其2024年大選“降低通脹”的核心承諾兌現乏力，民衆經濟不滿情緒升溫。