美伊協議難成“長牛”起點？市場狂歡背後，協議執行風險仍高

美伊達成的協議暫時緩解了市場緊張情緒，但投資者對通脹和能源供應的擔憂並未消失。

週一，債券和股票同步上漲，MSCI亞太指數一度漲3.2%，國際油價、10年期美債收益率和美元則同時下跌。油價回落有助於緩解通脹壓力，也可能爲各國央行提供更大政策空間，但伊朗核計劃、制裁減免以及霍爾木茲海峽未來通行安排仍懸而未決。

多位策略師認爲，這項協議更像是短期交易催化，而不是長期漲勢的起點。KCM Trade駐悉尼首席市場分析師蒂姆·沃特勒（Tim Waterer）表示：

“最大的問題是，這種油價緩解會多快轉化爲更低通脹，以及這是否會爲各國央行採取更寬鬆的貨幣政策立場打開大門。現在真正的考驗是這場戰爭留下的通脹遺產。”

日本、澳大利亞等多個貨幣當局很快就要面對這些問題。日本央行和澳洲聯儲將於週二公佈利率決定，美聯儲本週的會議也將爲全球風險資產重新定下基調。

美伊這份協議的最終執行仍存在明顯風險。美國總統特朗普稱霍爾木茲海峽將於週五重新開放，但這一關鍵水道恢復正常通行需要時間，能源基礎設施受損也可能拖慢供應恢復。

另外，有分析指出，協議只是將伊朗核計劃爭端後移，給談判代表60天時間尋找解決方案。在談判期內，預計伊朗將推動解除一級和二級制裁，而這一過程需要美國國會批準。德黑蘭還堅持認爲，任何停火都應擴大至以色列與黎巴嫩真主黨的衝突。

伊朗半官方的邁赫爾通訊社曾報道稱，最終談判要等到該國被凍結資金的一半獲釋、石油制裁暫停以及海上封鎖解除後纔會開始。德黑蘭還曾表示，通過霍爾木茲海峽的船隻將由伊朗和阿曼共同監管，這意味著伊朗可能尋求保留對這一戰略水道的部分控制權。

能源供應恢復也不會一蹴而就。Aberdeen Investments新興市場經濟學家邁克爾·蘭厄姆（Michael Langham）表示：

“在海峽通行量回升的證據出現之前，我們仍保持一定謹慎——僅清除水雷就可能需要多達30天，航運完全正常化還需要更長時間。亞洲各地的通脹預期不會一夜之間逆轉。”

石油市場對協議反應強烈，因爲該協議應會重新開放霍爾木茲海峽，並恢復石油和天然氣流動。但分析師警告稱，供應鏈恢復正常可能需要數月時間。船東、保險公司和煉油商的信心重建不會同步完成，許多買家也已通過替代供應和運輸路線適應擾動。

總部位於芝加哥的Karobaar Capital LP首席投資官哈里斯·庫爾希德（Haris Khurshid）表示：

“市場往往把重新開放視爲按下一個開關，但現實中它更像是一個過程。實物流動可以迅速重啓。信任通常不會。”

Stifel Nicolaus駐巴爾的摩首席股票策略師巴里·班尼斯特（Barry Bannister）則指出，隨著海灣產油國提高產量並讓油輪加速通過海峽，油價可能下跌，從而提振消費行業和燃料敞口較高的行業，但協議細節極度缺失，將使油價中繼續包含地緣政治風險溢價。他說，不要指望80美元/桶以下的油價能持續太久。

目前，投資者願意爲最壞情形被排除而買入風險資產。但是，後續市場走勢仍取決於能源流動恢復速度、通脹壓力能否緩解，以及談判代表能否把臨時協議轉化爲持久解決方案。