每日投行/機構觀點梳理（2026-06-16）
國外
1. 巴克萊：地緣政治“調整”趨於消退，現貨黃金將回升至4900美元
巴克萊銀行認爲中東衝突引發的黃金拋售並非逆轉，而是一次市場重置。該行指出三個直接原因：美元大幅走強、股市吸引風險資本從防禦性資產中轉移，以及頭寸過度集中，加速了下跌。巴克萊估計，美元走強與標普500指數上漲10%的綜合影響，導致黃金價格下跌約10%，其餘跌幅則由頭寸平倉所致。目前黃金交易價接近巴克萊銀行的公允價值估算值4150美元。該行分析師認爲，接近這一水平有助於提升重新入場時的風險回報比。他們保持2026年和2027年每盎司4791美元和4900美元的價格預測不變，但也承認，基於公允價值，這些預測在短期內存在一定的下行風險。支撐長期看漲趨勢的結構性因素包括持續的通脹、政策不確定性以及央行持續進行的外匯儲備多元化，這些因素被視爲影響緩慢積累的變量，因此在危機的急性階段未能提供明顯支持。該行計算顯示，通脹率每上升一個百分點，黃金價格大約會上漲5%，這表明能源衝擊帶來的通脹遺產最終將起到支撐作用。預計美元走弱的重新確立以及央行恢復持續購買行爲是推動金價反彈的兩大條件。
2. 瑞銀：美伊協議降低美聯儲加息壓力，下一步行動是2027年降息
瑞銀全球財富管理應稅固定收益策略主管萊斯利·法爾科尼奧表示，在美伊宣佈達成協議後，油價應聲回落，美債市場隨之走強，美聯儲今年加息所面臨的壓力正在減輕。法爾科尼奧表示：“即便在停火協議達成之前油價已經開始回落，兩年期美債收益率仍在上升，原因在於市場當時計入了12月幾乎100%的加息概率。”“現在的情況是油價正在下跌，市場也在逐步撤回這些加息預期。因此兩年期美債收益率開始回落。”新任美聯儲主席沃什將於本週主持其上任後的首次利率決議。在此前原油價格飆升重新點燃通脹壓力的背景下，FOMC內部支持今年加息的聲音不斷增加。法爾科尼奧表示，她預計FOMC將在本週會議上正式取消寬鬆傾向，從而使政策前景更加偏鷹派。但她仍認爲美聯儲下一步行動將是降息，而且時間會在2027年。
3. 花旗：若伊朗協議得以落實，美國通脹最嚴重的時期可能已經過去
經濟學家警告稱，霍爾木茲海峽恢復正常航運、天然氣價格回落至衝突前的水平可能都需要一段時間。不過，他們表示，美國通脹率在5月加速上升，達到三年多來的最快增速，但這一趨勢很可能已經見頂。“如果過去三個月我們學到了一點，那就是能源市場和石油市場的走勢預測非常困難，”花旗集團首席美國經濟學家安德魯·霍倫霍斯特表示，“但從整體趨勢來看，我認爲所有人都會同意，當前的走向是下行的。”美伊臨時協議的消息導致油價下跌，同時提振了股市。桑坦德美國資本市場公司首席美國經濟學家斯蒂芬·斯坦利表示：“市場已經得出結論，認爲協議已完成，一切都很順利，我們基本上將回到接近衝突前的現狀。”
4. 高盛：預計2026年第四季度WTI原油平均價格將爲75美元/桶，2027年將爲70美元/桶
高盛發佈最新預測：“在特朗普宣佈達成臨時協議、將於週五協議簽署後解除美國封鎖並重新開放霍爾木茲海峽之後，我們下調了油價預測。雖然協議的全部細節尚不明確，但我們目前假設波斯灣出口將在7月底前恢復正常化至戰前水平（此前爲8月底）。我們將2026年第四季度布倫特原油預測下調至80美元（此前爲90美元），並將2027年均價預測下調至75美元（此前爲80美元）。預計2026年第四季度WTI原油平均價格將爲75美元/桶，2027年將爲70美元/桶。”
5. 大摩：美伊局勢緩和推動週期股輪動，美股漲勢將進一步擴散
摩根士丹利策略師表示，美股可能會從資金輪動至週期性、對經濟敏感行業的過程中獲得額外提振，這些行業在伊朗戰爭期間表現落後。由邁克爾·威爾遜領導的團隊指出，霍爾木茲海峽通行量增加的相關報道，以及利率、油價和美元對股市拖累或趨於緩和的跡象，有望推動估值偏低的股票躋身市場領漲陣營，此前市場漲勢高度集中於高成長科技股。標普500指數目前距離歷史高點僅約2%。威爾遜表示，近期美國股市的回調主要由存儲芯片股票領跌，原因是盈利動能放緩，而非基本面惡化。在由盈利增長推動的牛市中，在經歷一段強勁上漲後出現這類回調是常見現象。威爾遜表示：“未來幾周市場或許仍會出現更多波動，但我們對當前牛市的信心依然完好無損。”
6. PGIM：預計今年將加息三次，隨後在2027年逆轉政策
美國資產管理公司PGIM持有一種邊緣觀點，認爲美聯儲今年將三次加息以抑制經濟過熱，然後在2027年逆轉加息。該公司此前在四月份還曾預計今年美聯儲將降息。PGIM表示，美國經濟“異常強勁”，且通脹持續居高不下，需要採取新的應對策略。鑑於這一背景，且考慮到美聯儲已連續五年未能實現2%的目標，PGIM預計美聯儲今年將三次加息，以增強其信譽並錨定通脹預期。PGIM表示，“如果加息被描述爲應對供給側通脹以及近期長期國債波動的‘預防性’措施，那麼沃什將獲得政治上的支持。”不過PGIM表示，預計美聯儲“將相對迅速地逆轉這些加息措施，在2027年進行三次降息，2028年再進行一次降息，最終利率爲3.375%——低於當前利率，可能接近中性利率。”
7. 摩根大通：油價下跌或重啓全球股市輪動行情
摩根大通資產管理歐洲、中東和非洲地區首席市場策略師凱倫·沃德表示，油價大幅下跌可能成爲推動股市上漲的強勁動力，因爲這將重新點燃此前因伊朗衝突爆發而突然中斷的市場輪動行情。她表示，隨著美伊協議逐步成形，未來幾周油價可能跌至每桶70美元。潛在供應增長不僅來自伊朗。隨著歐佩克內部凝聚力減弱，以及海灣國家可能希望趁當前價格水平加快儲備變現，全球供應還可能進一步增加。這將爲股票市場帶來“巨大的順風”，並可能促使各國央行降息。“去年我們看到的行業和地區輪動行情，在2月27日被中斷了。認爲市場已經忽視伊朗衝突的說法是錯誤的。事實上，市場敘事已經完全改變。現在這種影響正在消退，你開始重新看到資金輪動和市場廣度擴張。”
8. 凱投宏觀：儘管達成和平協議，海灣經濟體復甦之路依然漫長
凱投宏觀的Jason Tuvey在一份報告中表示，儘管美國和伊朗達成了和平協議，海灣地區的經濟產出仍面臨自20世紀80年代初以來最嚴重的衰退。Tuvey表示，預計2026年海灣地區GDP將下降約5%至6%，其中科威特、卡塔爾和巴林受到的打擊最爲嚴重。該分析師表示，恢復正常的能源供應可能會延續至2027年。該地區推動經濟多元化現在將變得更加困難，同時地緣政治關係可能面臨洗牌。他補充說，海灣國家現在可能有動力增加產量，這可能會將油價推低至每桶50美元左右。“從長遠來看，即使戰爭即將結束，它也會留下持久的影響。”
9. 凱投宏觀：即使恢復安全通行，霍爾木茲海峽石油供應恢復仍將滯後
凱投宏觀首席經濟學家Neil Shearing表示，預計到第三季度末，能源供應將恢復到中斷前水平的80%左右。“通過該海峽的石油供應可能需要一段時間才能恢復到戰前水平。”“即使船隻現在可以安全通行，油輪的位置也不對，石油生產/煉油設施需要達到滿負荷運轉，而且關於穿越該海峽的船隻的保險成本和可用性的問題依然存在。”天然氣供應則可能恢復得更慢，因爲伊朗對卡塔爾設施的襲擊導致約17%的產能停產。
10. 凱投宏觀：脆弱的美伊協議有望降低宏觀及市場負面影響風險
凱投宏觀在報告中表示，美伊臨時和平協議儘管很脆弱，但將降低未來幾個月出現更嚴重宏觀和市場情景的風險。該機構首席經濟學家Neil Shearing預計，通過霍爾木茲海峽的石油供應需要時間才能恢復正常，因爲油輪仍未就位，且生產和煉油設施尚未恢復滿負荷運轉。該協議不會阻止短期內通脹上升，也無法使第三季度全球經濟增長免受打擊。“全球經濟在第三季度可能面臨一段低於趨勢水平的增長期，而不是陷入衰退。”凱投宏觀補充表示，不過，到2026年底或2027年，海灣國家以外地區的GDP增長率應會恢復到戰前3%的水平。
國內
1. 中信證券：硅片漲價如期落地，上行週期纔剛開始
中信證券研報稱，2026年第二季度硅片漲價如期落地，預計下半年國內外仍會繼續漲價。產業趨勢方面，重摻硅片和海外輕摻硅片的緊缺較爲明確，國內輕摻也有望受益於海外訂單溢出，未來2年行業或進入全球供不應求的狀態。重點推薦重摻硅片產品佔比相對較高的硅片公司，建議關注12英寸輕摻硅片出貨量領先的其他硅片公司。
2. 中信證券：海峽通行曙光或現，關注油運估值拐點
中信證券研報稱，霍爾木茲海峽通行或現曙光。若6月下旬海峽部分恢復，VLCC船隊運營效率將進入有效提升通道，第一階段：灣內燃油首先流向東南亞等缺油地區，運價或迎階段高峯，現貨差價、供應鏈通暢或爲主要影響因素。參照4月17~18日第一次交易通行恢復預期的通行量和成交價，高運價有望外溢其他航線。第二階段：補庫存，期待海灣產油國的放量與消費國補庫存共振。庫存缺口持續累積或爲未來一年重要邊際變量，2026年第二季度油輪龍頭季度業績有望創新高，關注油運龍頭估值拐點。
3. 中信證券：工商業土地使用權續期將有助於盤活存量資產
中信證券研報認爲，工商業土地使用權續期，將有助於盤活存量資產，提升空間使用效率，支持城市內涵式發展。改革推進可能促成REITs底層資產，尤其是優質資產的重估增值。改革也利好具備不動產運營管理經驗的上市企業，包括輕資產的運營服務平臺和輕重結合的不動產資產投融管退企業。
4. 中信證券：節能降碳三年行動，低效產能強制退出
中信證券研報稱，6月15日，國家發展改革委等五部門印發《關於開展重點行業節能降碳改造攻堅三年行動的通知》。九大行業將通過推廣先進技術、推動設備更新、強化餘能利用在未來三年節能量超1億噸標煤、減碳超2億噸，中央財政按項目總投資的20%給予補助，優先支持標桿水平項目，差別化電價政策允許每度加價不超過0.1元，倒逼企業改造。於2028年底前不能按期完成改造或改造後仍不符合要求的項目將被淘汰關停。
5. 銀河證券：AI服務器和新能源車拉動MLCC的需求高增，國產替代空間大
銀河證券發佈電子行業2026年中期策略稱，AI服務器和新能源車拉動MLCC的需求高增，國產替代空間大。AI服務器的MLCC用量約爲傳統通用服務器的約8—12倍。純電車對MLCC的用量約爲油車的6倍。此外，智能駕駛滲透率的提升將大幅增加高端MLCC的使用量。中國MLCC市場由日韓廠商主導，村田與三星電機合計佔據超過50%的份額；三環集團、微容科技、風華高科等中國領先廠商正加速崛起，合計市場份額已達10.4%。陶瓷粉體供應由日美廠商主導。國內的國瓷材料市佔率爲10%，日本廠商佔據高端陶瓷粉體市場約75%的份額，國產替代空間大。
6. 銀河證券：AI服務器和數據中心等推動CCL量價齊升
銀河證券發佈電子行業2026年中期策略稱，AI服務器和數據中心等推動CCL量價齊升。PCB主要由CCL、銅線路、絕緣層/保護層等構成。CCL在AI PCB中約佔據50%—60%的價值量。低介電、低損耗CCL研發量產提速，2025年全球M8及以下產品已實現量產。CCL需求結構持續向新興領域轉移。AI算力領域，AI服務器、數據中心等拉動高層數、低損耗CCL需求。2026年以來CCL龍頭繼續高頻、大幅度漲價，年內已累計漲價4次；生益科技、南亞新材等亦跟隨漲價。漲價預計趨勢將在2026年下半年持續，CCL構成中的銅箔、電子布、樹脂等材料受益。
7. 銀河證券：下半年特種玻纖產品高景氣態勢確定性強，價格或將繼續上漲
銀河證券發佈建材行業2026年中期策略稱，預計建材行業結構性分化表現將延續，各細分板塊不同市場環境下仍具投資潛力，關注三個投資方向：1.新興產業繼續發力，高端玻纖高景氣持續，企業盈利可期。下半年特種玻纖產品高景氣態勢確定性強，價格或將繼續上漲，具備電子布產能佈局的玻纖企業業績可期。2.原材料成本支撐下，消費建材漲價或將延續，盈利有望邊際修復。消費建材底部拐點已顯現，一季度實現淨利潤同比大幅改善，下半年消費建材或將延續提價態勢，龍頭企業業績彈性較大。3.水泥、玻璃行業亟須政策加碼加速去產能，海外水泥市場短期有望支撐企業業績。水泥行業亟需政策再加碼加速去產能；海外水泥市場發展前景較好，需求及價格均優於國內水泥市場，具備海外產能佈局優勢的水泥企業有望受益，其海外市場有望支撐企業短期業績。浮法玻璃行業供需矛盾問題仍存，供給端優化尚需時間；下游新興領域發展前景較好，玻璃基板在電子通信產業應用或將擴大，關注新產業新賽道發展機會。
8. 華泰證券：工信部提升光伏組件效率標準，行業拐點或逐步顯現
華泰證券研報稱，近日，工業和信息化部科技司發佈《光伏產品分級分類第1部分：光伏組件（報批稿）》（簡稱《報批稿》），與此前國標徵求意見稿相比，報批稿將組件效率門檻大幅提升。華泰證券預計公示期（6月13日—7月12日）後將推進後續批準、發佈、實施流程，或將率先通過央國企組件集採作用於市場。看好此舉有望加速產能出清，利好BC/HJT/TOPCon3.0等高效電池組件，技術落後或資金緊缺的二三線企業有望逐步出清，華泰證券基於主流產品/冠軍產品效率測算產品出清規模爲327.6/153.6GW，比例達33%/15%。考慮到2026年下半年光伏需求側同比壓力有望緩解，市場+行政手段加速供給側出清，看好行業拐點或逐步顯現，電池組件及漿料龍頭有望率先迎來盈利改善。
9. 華泰證券：AI正在推動遊戲行業從內容工業向智能互動工業演進
華泰證券研報稱，AI正在推動遊戲行業從內容工業向智能互動工業演進，華泰證券認爲行業核心受益方向如下：1.AI驅動研發工業化升級，通過全鏈路提效降低研發成本。建議關注具備AI工業化佈局的頭部廠商；2.AI原生玩法創新推動交互體驗與付費模式變革。建議關注在AI玩法上快速驗證的標的；3.AI降低開發門檻後，平臺與全球化發行體系有望受益於供給擴容。建議關注兼具全球化發行能力與AI賦能體系的公司。
