英國央行按兵不動已成定局，油價暴跌或重構政策前景

schedule 2026/06/18 13:40:03

隨著中東衝突迎來停火曙光，國際油價顯著回落，英國外部通脹輸入壓力持續緩解，市場對英國通脹惡化的擔憂大幅消退。

在此背景下，市場與經濟學家形成一致共識：英國央行於台北時間週四19:00公佈最新利率決議時，將維持基準利率3.75%不變，延續此前數月因地緣衝突反覆波動的貨幣政策觀望基調。

決議投票格局預判：整體維穩爲主，鷹鴿分歧持續固化

彭博社6月10日至12日開展的經濟學家調研顯示，英國央行貨幣政策委員會（MPC）本次投票結果大概率呈現7:2的分化格局，絕大多數委員支持利率按兵不動，僅兩名鷹派委員主張加息。

其中，英國央行首席經濟學家休·皮爾（Huw Pill）、外部貨幣政策委員梅根·格林（Megan Greene）將再度支持加息25個基點，推動基準利率上行至4%。

二人的加息立場，核心源於對能源通脹二次傳導風險的擔憂。皮爾曾在4月議息會議中單獨投出加息票。格林則多次強調，中東衝突持續發酵將放大物價、薪資螺旋上漲風險，進一步抬升加息的必要性。

英國央行自身進行的居民通脹預期調查數據將強化兩位鷹派委員的政策收緊邏輯：英國居民預判未來12個月物價漲幅達4%，較央行2%的官方通脹目標翻倍，長期通脹預期錨定壓力仍存。

儘管鷹派持續警示通脹粘性風險，但鴿派依舊佔據委員會主導地位。委員們持續擔憂英國勞動力市場存在閒置缺口、中國需求整體疲軟，這也是地緣危機爆發前，市場普遍預判央行將開啓降息週期的核心原因。

此外，具備潛在鷹派傾向的央行副行長克萊爾·隆巴德利（Clare Lombardelli）、貨幣政策委員凱瑟琳·曼（Catherine Mann），本次預計也不會加入加息陣營。

英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）將當前貨幣政策立場定義爲主動式按兵不動（active hold）。其核心邏輯爲，當前金融市場自發收緊的融資環境，已完全替代政策性加息，起到壓制社會總需求、防控通脹的效果。

自2月初中東地緣風險升溫以來，英國央行通過徹底出清市場降息預期、持續保留加息可能性，實現了顯著的政策緊縮效果。儘管其未調整基準利率，但市場自發調整帶來的收緊力度，等效於三次25個基點的加息操作。受此影響，英國居民房貸、企業信貸成本持續走高，實體經濟融資壓力顯著加大。

不過近一週英國金融市場出現明顯回暖，爲通脹防控帶來新的不確定性。作爲房貸定價基準的利率互換利率持續回落，10年期英國國債收益率跌至兩個月低位4.75%，整體融資條件邊際寬鬆，或將削弱前期的通脹抑制效果。

本輪中東停火進展推動國際油價快速下行，徹底扭轉了此前能源漲價的通脹上行邏輯，英國通脹峯值有望大幅低於英國央行此前預設的最溫和基準情景。

目前市場仍定價英國央行年內存在一次25個基點的加息可能，但多數經濟學家認爲，英國本輪加息週期已經見頂。

回顧4月議息會議，英國央行曾發佈三套能源衝擊通脹情景模型，三套模型均顯示英國通脹將持續高於3%，多數委員錨定中性B情景判斷，認爲後續有必要進一步加息收緊政策。

而當前油價水平已顯著低於三套模型的預設基準，市場基本面全面轉向溫和，政策重心或將向A情景（溫和短期能源衝擊）偏移。該情景下，能源漲價影響短暫，不會觸發薪資、物價的二次傳導，無需落地加息操作。

英國央行副行長戴夫·拉姆登（Dave Ramsden）明確表態，若A情景的下行風險全面落地，他將支持更爲寬鬆的貨幣政策路徑。

結合當前中東局勢與經濟不確定性，主流經濟學家預判，本次議息會議將完整延續4月的政策前瞻指引，不會做出大幅調整。

央行原有核心指引指出，委員會將持續密切追蹤中東局勢演變，以及地緣衝突對英國實體經濟、通脹鏈條的傳導路徑，隨時靈活調整政策，確保中期CPI通脹穩步回落至2%的目標水平。同時，委員們將通過經濟情景推演，向市場釋放最新政策思路與立場變化。

本次議息週期疊加英國政壇關鍵變數，當日同步舉行梅克菲爾德選區下議院補選。若大曼徹斯特市長安迪·伯納姆（Andy Burnham）勝選，將具備挑戰現任首相基爾·斯塔默（Keir Starmer）執政地位的實力。

金融市場對此高度警惕，核心擔憂在於伯納姆執政後或將推行寬鬆財政政策，擴大政府財政支出。寬鬆的財政基調將持續推升中國通脹壓力，擾動英國債市與英鎊走勢，成爲後續貨幣政策調整的潛在干擾變量。