華爾街五大行罕見同調：黃金短期沒戲！

在美聯儲新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）於上週政策會議後釋放出偏鷹派信號後，多家華爾街機構迅速調整了對黃金市場的判斷，整體預期明顯轉向謹慎。

美國銀行（Bank of America）率先下調預期。該行商品策略師邁克爾·威德默（Michael Widmer）在上週五發布的報告中指出，上週會議之後，美聯儲年內加息的可能性顯著上升，這一變化將直接壓制金價短期大幅走高的空間。

他表示，原先設定的每盎司6000美元目標價已難以實現，原因在於當前通脹形勢依舊“令人不安”，可能迫使貨幣政策進一步收緊。

威德默還強調，金價走弱與年底前加息概率的上升密切相關，並進一步解釋稱，從“通脹性降息”預期轉向政策收緊，在其他條件不變的情況下，已經使黃金的上漲空間被壓縮約一半。

圍繞利率預期變化，多家機構也同步修正判斷。

瑞銀（UBS）策略師喬尼·特維斯（Joni Teves）在週一表示，收益率上行疊加未來加息預期持續存在，正對黃金形成明顯壓力。“我們觀點面臨的下行風險已顯著增加，”她寫道，並指出價格預測實現的時間可能被推遲，而當前盤整階段的持續時間也變得更加不確定。

德意志銀行（Deutsche Bank）則將金價走弱歸因於兩方面因素：一是美聯儲政策路徑的重新定價，二是美國宏觀經濟數據展現出的韌性。

該行貴金屬策略師邁克爾·薛（Michael Hsueh）表示，在其基準情景下，如果美聯儲累計加息三至四次，黃金價格可能回落至每盎司3800美元。

薛在一份報告中寫道，黃金現貨價格在第三季度預計爲每盎司4300美元，較此前預期下調多達22%；第四季度預計爲每盎司4800美元，較此前預期下調17%。儘管這兩項調整後的目標價仍意味著金價將從目前約4140美元的水平上漲，但其看漲程度已明顯低於此前預期。

薛還提到，自5月中旬以來，黃金走勢與美聯儲利率前景之間的關聯顯著增強，而此前在伊朗戰爭爆發後占主導地位的能源價格因素，其影響力已明顯減弱。

他指出，黃金支持型ETF持續的拋售表明，該貴金屬通常所享有的支撐“明顯缺失”。與此同時，中國境內黃金價格相對於紐約商品交易所（Comex）價格的貼水錶明，進口將無法爲市場提供支撐。積極的一面是，“唯一保持強勁的支柱是央行需求，我們預計這種情況將在未來一段時間內持續下去。”

摩根士丹利同樣指出，儘管中東局勢趨緩在一定程度上爲金價提供支撐，但美聯儲立場轉鷹帶來的影響更爲關鍵。該行商品策略師艾米·高爾（Amy Gower）認爲，這種變化尤其會通過ETF資金流動體現出來，因爲相關資金對利率預期、實際收益率以及美元走勢高度敏感。

她表示，摩根士丹利此前設定的每盎司5200美元目標價，如今實現難度上升，尤其是在該預測依賴ETF資金迴流以及油價回落對利率預期產生傳導效應的情況下。

“美聯儲鷹派式按兵不動提高了持有黃金的機會成本，其影響很可能主要通過ETF資金流動體現，”高爾解釋道。

高盛也在上週四調整了其判斷。基於沃什主持的首次政策會議釋放的信號，該行將今年年底的金價目標從每盎司5400美元下調至4900美元，並預計美聯儲在2027年下半年之前不會啓動降息。

儘管短期態度趨於謹慎，高盛仍維持對黃金的長期看法。該行商品研究員莉娜·托馬斯（Lina Thomas）與丹·斯特魯文（Daan Struyven）表示：“我們對金價的中長期看法仍具結構性建設性，但短期戰術上保持謹慎，面臨近期下行風險和中期上行風險。”

黃金通常被視爲對沖不確定性和通脹風險的資產，但由於其本身不產生收益，其價格對實際利率變化尤爲敏感。在當前利率預期重新抬升的背景下，這一特性正成爲制約金價表現的關鍵因素。