通脹“明確惡化”，美銀預計美聯儲今年加息三次

美國銀行（Bank of America）最新判斷顯示，在通脹持續高位運行以及美聯儲新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）釋放強硬信號的背景下，美聯儲年內政策路徑正發生明顯轉向，該行預計全年將實施三次加息。

這一結論來自該行週一發佈的研究報告。報告指出，其經濟學家團隊已調整此前立場——就在上週，該行仍認爲美聯儲會維持利率不變，對伊朗戰爭帶來的價格上行壓力採取觀望態度。但隨著對當前經濟環境的重新評估，以及沃什在上週會議中的表態變化，這一判斷被推翻。

美國銀行預計，本週稍晚公佈的核心個人消費支出價格指數（PCE）——這一指標是美聯儲衡量通脹的關鍵依據——將錄得3.5%的年化增速。報告認爲，這一水平部分反映了關稅以及其他“一次性”價格衝擊的影響。在此背景下，美聯儲的基準利率可能累計上調75個基點，即0.75個百分點。

對於通脹形勢的變化，美銀經濟學家阿迪蒂亞·巴韋（Aditya Bhave）在報告中寫道：“美聯儲的通脹問題已經明確惡化。”他指出，決策層此前對關稅影響保持一定容忍，但在最新一輪供給衝擊出現後，這種耐心正在減弱。同時，由住房因素帶動的通脹回落已基本結束，而其他核心服務價格仍表現出較強粘性。

美聯儲設定的通脹目標爲2%，但這一目標已連續五年未能實現。自2021年通脹快速攀升並觸及約四十年來高位以來，政策路徑經歷多次調整。彼時，官員曾普遍將通脹歸因爲“暫時性”因素；隨後通過激進加息使通脹有所回落。然而，伊朗戰爭以及美國總統特朗普實施的關稅措施，使價格走勢再次面臨新的上行壓力。

政策信號的變化在市場層面也迅速得到體現。沃什在上週就任後主持的首次議息會議中，多次強調“價格穩定”的重要性，據統計相關表述出現約十餘次。

芝加哥商品交易所集團（CME Group）的FedWatch工具顯示，交易員當前已計入年內至少一次加息預期，時間節點集中在9月，同時12月再次加息的概率已超過50%。

值得注意的是，沃什在參議院確認提名前的聽證階段，曾對降息表達過信心，但在上週的會後新聞發佈會上並未再提及寬鬆政策。對此，巴韋評價稱：“沃什主席的發佈會也偏向鷹派。他反覆強調恢復價格穩定的重要性，並暗示政策並非特別具有限制性。”

他還指出，沃什對於人工智能可能帶來的通脹緩解效應，也表現出比此前更爲謹慎的態度。

對於這一立場轉變的動機，巴韋給出判斷：“或許他是策略性地偏向鷹派以建立公信力，但我們認爲他只是在爭取時間，等待通脹下降或他的工作組提出按兵不動的理由。”

在具體政策節奏上，美國銀行認爲仍存在多種可能路徑。巴韋表示，7月加息“在考慮範圍內”，但更大的可能性是，美聯儲將在整個夏季收集更多經濟數據後再作決定，甚至可能推遲至11月中期選舉之後才採取行動。

此外，報告並未排除更大幅度緊縮的可能。巴韋指出，存在加息幅度超過75個基點的可能性，儘管當前基準情景是，美聯儲將在2027年維持利率水平不變。