強烈反彈！“美元風暴”將成下半年市場主旋律？

進入2026年下半年之際，美元在主要貨幣中表現最爲突出，上半年累計上漲約3%。這一走勢與2025年形成強烈反差——當時受美國關稅政策影響，美元在上半年下跌超過10%，創下自20世紀70年代初以來最大同期跌幅。

當前市場環境下，美國經濟在人工智能投資熱潮帶動下保持強勁，使投資者普遍認爲利率將進一步上行，而非轉向寬鬆。即便伊朗局勢趨於緩和削弱了能源價格與通脹壓力，這一增長預期仍在持續支撐美元走強。

美聯儲新任主席沃什釋放的鷹派信號進一步強化了這一趨勢。由於通脹水平依舊顯著高於2%的政策目標，市場預計美聯儲年內至少加息一次，並有約50%的概率實施第二次加息，而就在數週前，主流預期仍是維持利率不變。

匯率波動衝擊全球市場

美元升值已在外匯市場引發連鎖反應。美元兌日元匯率升至40年來高位，引發日本監管層警惕；對歐元匯率也逼近年內高點。

Eurizon SLJ資產管理公司首席執行官兼首席投資官Stephen Jen指出，美國商品價格隨之上升，但這並未削弱全球資本對美國的興趣。“強勢美元不受世界上任何人的歡迎，包括美國，”他說，“但美國公司以及身處美國的優勢實在太具價值（或）吸引力了。外國公司正斥巨資在美國進行投資以謀求立足之地，這也是支撐美元的重要因素。”

從新西蘭到瑞士，各國政策制定者正面臨本幣貶值帶來的壓力。儘管能源價格回落，食品、旅遊及其他商品與服務成本卻普遍上升，推高了進口支出。

韓國韓元也跌至歷史最低水平，這既助長了股市泡沫，也令監管機構擔憂風險積聚。印度等新興經濟體則通過干預匯市或提高利率來對沖美元走強帶來的衝擊。

投機資金與結構性因素交織

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，投資者在2026年上半年以創紀錄速度押注美元繼續升值。當前投機性淨多頭頭寸約爲300億美元，爲特朗普開啓第二任總統任期以來最大規模；其累計增幅達370億美元，是自2012年有記錄以來同期最快。

路博邁（Neuberger Berman）投資組合經理Joseph Purtell表示，短期內美元仍有上行空間。“我確信在短期內，風險在於美國實際利率的上升將帶來更強勢的美元。”他同時認爲，突破過去六到九個月的震盪區間“很有可能”。

不過，他也指出，從長期看，圍繞美國財政可持續性的結構性擔憂可能削弱美元。

自4月以來，美國經濟數據持續超出預期，企業盈利表現同樣強勁。摩根士丹利在報告中指出，若市場繼續按照更激進的貨幣政策路徑定價，歐元兌美元匯率存在跌至1.10的風險，而當前匯率約爲1.135。

資本流入進一步鞏固了美元地位。美國銀行統計顯示，今年以來已有約3410億美元流入美國股市，遠高於去年同期的1340億美元。

法盛投資管理（Natixis Investment Managers）全球市場戰略主管Mabrouk Chetouane指出，經濟增長與貨幣強勢之間存在直接關聯。“如果我們認爲未來的增長是計算能力、能源以及在某種程度上的勞動力的結合，那麼哪個國家最能從這種環境中獲益？”他說，“我認爲是美國。”