一週熱榜精選：黃金打響4000關口爭奪戰，原油打回伊朗衝突前
行情回顧
本週美元指數整體維持強勢，受美聯儲高利率預期和看空敘事退潮的支撐，美指連續三個交易日上漲，週三最高觸及101.8，創13個月新高。週四隨著美國通脹數據符合預期、加息擔憂緩解，美元小幅回落，但全周仍上漲。
貴金屬整體承壓。現貨黃金週初一度衝上4220美元附近，隨後受美元走強及流動性壓力影響連續下跌，一度跌破4000美元，創去年11月以來新低。週四雖反彈重返4000美元上方，但全周仍呈衝高回落走勢，料將連續第七週收跌。
白銀表現弱於黃金，週三跌破60美元整數關口後最低觸及55.7美元/盎司，創去年12月以來新低，週四雖小幅反彈，整體仍維持弱勢。
原油本週劇烈波動，兩油均已抹去全部戰爭溢價。周初受特朗普威脅重啓伊朗戰爭及伊朗宣佈再次關閉霍爾木茲海峽影響大幅高開，隨後隨著美伊關係緩和、霍爾木茲海峽恢復通航，WTI和布倫特原油連續回落至衝突前水平。週四因霍爾木茲海峽再現船隻遇襲反彈，但未能收復此前跌幅，全周仍明顯下跌。
非美貨幣整體承壓。歐元連續兩週回落，英鎊維持震盪，美元兌日元升至162下方，逼近1986年以來低位。美國通脹粘性和加息預期支撐美元，日元雖面臨干預預期，仍未扭轉弱勢。
本週美股表現分化但整體承壓。道指相對穩健，標普500指數回落後趨穩，納指跌幅居前，主要受AI概念股估值調整及獲利了結影響。半導體板塊遭遇集中拋售，美光科技、英偉達、微軟、蘋果等科技股波動明顯，其中蘋果單日跌超6%，美光則在財報後大幅反彈。
韓國股市本週大幅震盪，KOSPI先創歷史新高並突破9000點，隨後快速回落，盤中一度暴跌近10%並觸發熔斷，雖在芯片股帶動下反彈，但週五再度大跌，本週累計跌超7%，創3月初以來最大單週跌幅。
投行觀點精選
美銀預計，美聯儲年內將加息三次。丹斯克銀行認爲，美聯儲至少還將加息兩次，美國利率仍有進一步上行空間。高盛認爲，沃什的鷹派立場將加劇美債短端波動。瑞銀稱，市場高估加息風險，預計2026年維持利率不變、2027年初重啓寬鬆。
高盛將黃金目標價下調至4900美元/盎司，同時預計美聯儲年內不會降息。大摩認爲，ETF資金流入是推動黃金上漲至5200美元的關鍵變量。德意志銀行預計，黃金三季度目標價爲4300美元/盎司，四季度升至4800美元/盎司。
丹斯克銀行預計，2026年剩餘時間布倫特原油均價約爲80美元/桶。花旗預計，到2027年一季度油價將回落至60—65美元/桶。傑富瑞表示，利率市場尚未充分反映油價下跌的影響。
根大通將韓國KOSPI指數牛市情景目標位上調至15000點。巴克萊將2026年標普500指數目標位上調至7800點。大摩認爲，流動性收緊纔是當前美股面臨的主要風險。
渣打認爲，美國經濟“例外論”仍可能支撐美元繼續走強。三菱日聯指出，外匯干預只能抑制投機性日元貶值。華僑銀行認爲，若日本央行維持鴿派立場，日元難以成爲具有吸引力的投資貨幣。
一週大事紀
1. 伊朗局勢週報：貨船遇襲、核談判推進、以黎撤軍僵局持續
本週，伊朗局勢繼續圍繞霍爾木茲海峽、黎巴嫩局勢及伊美談判三條主線展開，儘管各方持續推進接觸，但在撤軍、覈查及海峽管理等核心議題上分歧仍然明顯。
最新進展顯示，霍爾木茲海峽局勢再度趨緊。美國官員稱，伊朗革命衛隊6月26日在霍爾木茲海峽襲擊一艘貨船；伊朗則表示，駛離指定航線的船舶將不享有安全保障，國際海事組織已暫停霍爾木茲海峽船隻撤離行動。
不過，市場消息顯示已有五艘韓國船隻順利通過海峽，馬士基巴爾的摩號及期租船舶也已駛離波斯灣。伊媒稱，美伊已就霍爾木茲海峽建立溝通渠道以避免軍事衝突。
圍繞海峽管理，各方仍在協調。阿曼外長表示，霍爾木茲海峽未來安排不涉及過路費用；美國國務卿魯比奧也表示，不接受海峽通行費方案。但美媒稱，伊朗曾提議與海灣鄰國共同收取霍爾木茲海峽過路費，年收入或達400億美元。
黎巴嫩問題成爲另一焦點。消息人士稱，以軍撤離黎巴嫩是伊朗談判的重要“紅線”。伊朗“聖城軍”司令警告，如果以色列不主動撤出黎巴嫩南部，將被迫撤離。以色列方面則否認已從黎巴嫩南部部分緩衝區撤軍，以色列防長重申，軍方將在黎巴嫩、敘利亞和加沙“安全區”長期駐軍，不會撤出。
美國國務卿魯比奧表示，即將促成以色列與黎巴嫩達成意向承諾，此前雙方已討論由黎巴嫩武裝部隊接管黎南部部分地區。
伊美談判繼續推進。魯比奧表示，雙方將在本月底繼續舉行技術磋商。此前，伊美技術性會談已在瑞士啓動，並敲定爲期60天的談判路線圖。伊朗議長稱，雙方簽署諒解備忘錄意味著“美國戰敗”，並否認解凍資產將用於購買美國農產品。
核問題仍是談判重點。特朗普表示，伊朗已同意接受長期核檢查，並稱這是進一步談判的前提，同時要求國際原子能機構檢查伊朗核設施及鈾存放地點。伊朗則堅持，暫無允許國際原子能機構進入核設施的計劃，覈查安排需在最終協議框架下討論，導彈計劃也不屬於談判內容。
能源方面，美國中國財政部此前發佈爲期60天的臨時通用許可證，授權伊朗銷售石油。美國能源部長賴特預計，伊朗原油日產出口量最高可恢復至200萬桶。美國此前披露，在制裁豁免出臺前一週，伊朗原油出口量已達3000萬桶。
2. 美光財報炸裂、上調業績指引，SK海力士衝擊史上最大ADR發行
美光科技公佈的最新財報再次強化了市場對AI存儲需求的樂觀預期。公司第三財季業績和第四財季指引均大幅超出市場預期，同時披露已鎖定未來數年的長期訂單，推動盤後股價走高。
截至5月的第三財季，美光科技營收414.6億美元，較上年同期93億美元增長346%；毛利率84.9%，高於上一季度的74.9%和去年同期的39%；調整後每股收益25.11美元，明顯超過分析師預期的20.28美元，三項核心指標均優於市場預期。
公司預計第四財季營收約500億美元，高於市場預期的425億美元，去年同期爲113億美元；預計淨利潤282.4億美元，每股收益24.46美元，去年同期分別爲18.9億美元和1.68美元。
在財報電話會上，美光CEO透露，公司已與數據中心運營商、汽車製造商等客戶簽署16項長期協議，覆蓋未來三至五年的產品供應。這些協議包含採購量強制承諾，對應約220億美元財務承諾；按最低定價測算，協議剩餘週期的累計保底營收約1000億美元。
產品方面，公司表示，下一代DRAM與NAND工藝節點研發進展順利，預計將於2027年下半年進入量產。HBM4 12層產品的量產爬坡速度達到HBM3E 12層產品的兩倍，目前HBM4累計收入已突破10億美元。
與此同時，存儲行業另一家龍頭SK海力士也加快資本市場佈局。公司本週披露，已向美國提交IPO申請，計劃發行最高45.45萬億韓元（約294億美元）的ADR，預計7月10日在納斯達克掛牌，由美國銀行、花旗集團、高盛和摩根大通擔任聯席承銷商。
SK海力士表示，募集資金將主要投向龍仁半導體集羣晶圓廠、清州先進封裝設施等項目。若最終完成上述發行規模，將超過阿里巴巴2014年的紀錄，成爲全球歷史上規模最大的ADR發行之一。
3. 核心PCE升至近三年最高，美國通脹壓力升級
最新的數據顯示，美國民衆仍在努力抵禦美伊衝突帶來的經濟衝擊。居高不下的物價水平料將進一步施壓美聯儲，迫使其在今年內維持收緊政策的考量。
美國商務部週四公佈數據顯示，5月能源相關商品和服務價格環比上漲4%，成爲推動整體PCE物價指數環比上漲0.4%的主要因素。
剔除食品和能源後的核心PCE物價指數同比上漲3.4%，創2023年10月以來新高，環比上漲0.3%；整體PCE物價指數同比上漲4.1%，爲2023年4月以來最高水平。
儘管通脹繼續走高，美國居民消費和收入依然保持較強韌性。5月個人消費支出環比增長0.7%，高於市場預期的0.6%，增幅也超過同期物價漲幅；個人收入環比增長0.7%，明顯高於市場預期的0.4%，個人儲蓄率回升至3%。
與此同時，美國經濟增長和就業數據繼續展現韌性。美國第一季度實際GDP終值按年率增長2.1%，高於此前公佈的1.6%，也超過市場預期的1.7%。美國商務部表示，進口數據下修對GDP形成了正向貢獻。
勞動力市場同樣保持穩健。截至6月20日當週，美國首次申請失業救濟人數降至21.5萬人，較前一週減少1.2萬人，優於市場預期的22.3萬人。
美聯儲官員近期的表態反映出對通脹形勢的擔憂。紐約聯儲主席威廉姆斯於週四表示，美國通脹仍明顯高於2%的目標，當前利率水平足以抑制價格壓力，但預計通脹迴歸目標的時間已由2025年推遲至2028年。
芝加哥聯儲主席古爾斯比同日接受CNBC採訪時表示，最新通脹數據“並非全是負面消息”，但“核心通脹仍然過高，而且趨勢方向不對”。他認爲，通脹再次抬頭已經成爲美聯儲當前面臨的首要挑戰。
4. 斯塔默宣佈辭職，英國或將在7月迎來新首相伯納姆
英國首相基爾·斯塔默本週一宣佈將辭去首相及工黨領導人職務，爲英國新一輪領導層更替拉開序幕。距離他率領工黨在2024年大選中取得壓倒性勝利僅過去不到兩年時間。
斯塔默表示，繼續留任已不符合工黨當前意願，因此決定啓動有序交接程序。按照工黨安排，新領導人將在議會9月復會前產生。英國也將因此迎來十年內第七位首相。
目前最有希望接任首相的是安迪·伯納姆。這位前大曼徹斯特市長剛剛通過補選重返英國議會，並迅速獲得大量工黨議員支持。
原本被視爲主要競爭者的韋斯·斯特里廷已經明確宣佈不會參選，並公開支持伯納姆接班。這使得伯納姆在黨內競逐中佔據明顯優勢。
根據目前時間表，工黨領導人提名程序將於7月9日啓動。如果沒有其他重量級候選人蔘選，伯納姆最快可於7月17日至18日前後正式接任首相。
斯塔默與伯納姆據悉已經舉行首次面對面會談，討論政府權力交接安排。雙方團隊正在協調未來數週的過渡工作，包括內閣、財政以及國防等重大政策事務。
不過，交接過程並非完全平靜。圍繞未來十年英國國防投資計劃，斯塔默與伯納姆陣營已出現分歧。斯塔默希望在離任前公佈方案，而伯納姆方面更傾向於由新領導層自行決定相關政策方向。
5. 上市後迅速轉向債市，SpaceX首筆投資級債券獲超890億美元認購
SpaceX上市後的融資動作仍在持續。當地時間6月24日，SpaceX宣佈完成首次投資級美元債券發行，最終融資規模由最初計劃的200億美元擴大至250億美元。這也是公司登陸納斯達克後首次進入公開債券市場，顯示投資者對其信用狀況和長期融資能力保持較高認可。
此次發行共分爲5年、7年、10年、20年和30年五個期限，爲優先無擔保票據。公司表示，募集資金將首先用於償還此前用於IPO準備階段的過橋貸款，剩餘資金將用於一般企業用途，其中包括持續推進人工智能相關業務。
此次債券發行獲得市場熱烈追捧。據知情人士透露，訂單規模接近890億美元，遠超發行金額，因此SpaceX將融資目標由200億美元提高至250億美元，成爲今年美國規模最大的投資級債券發行之一。
市場普遍認爲，真正推動此次融資的核心原因並非償還過橋貸款，而是持續擴張的AI資本開支。隨著SpaceX全面推進AI戰略，公司需要持續投入數據中心、算力基礎設施以及能源配套等項目，未來幾年資本支出仍將維持高位。
就在債券發行前一週，穆迪、惠譽和標普全球相繼給予SpaceX投資級評級，分別爲Baa1、BBB+和BBB，評級展望均爲“穩定”。評級機構認爲，公司航天發射和衛星互聯網業務具備較強現金流，但AI業務未來仍需要持續的大規模投入。
另外，據外媒報道，OpenAI原計劃2025年第三或四季度IPO，CEO山姆·奧爾特曼推動估值達1萬億美元。但是，因SpaceX本月IPO後股價從202美元高點跌至153美元、全球市場科技股波動、投資者質疑AI公司兌現能力，OpenAI顧問警告散戶熱情不足，公司傾向推遲IPO至明年。
6. 32家大銀行全部通過美聯儲壓力測試，派息與回購窗口全面打開
本週，美聯儲公佈2026年年度銀行壓力測試結果，接受測試的32家美國大型銀行全部通過考覈，在模擬嚴重全球經濟衰退的極端情景下，所有銀行普通股一級資本充足率均維持在監管最低要求之上。
此次壓力測試假設美國經濟進入深度衰退，失業率升至10%，住宅價格下跌30%，商業地產價格下跌39%，股市大跌58%，銀行體系累計面臨約7080億美元貸款損失。其中信用卡貸款損失約2000億美元，工商業貸款損失約1600億美元，商業地產貸款損失約750億美元。
儘管如此，32家銀行整體普通股一級資本充足率僅由12.8%降至11.2%，仍明顯高於監管要求。
壓力測試結果公佈後，多家大型銀行迅速更新資本分配計劃。摩根大通宣佈將季度股息由每股1.50美元提高至1.65美元，並授權新增500億美元股票回購；高盛、富國銀行等宣佈提高股息；摩根士丹利則公佈200億美元股票回購計劃。
由於資本充足率表現穩健，市場普遍預計美國大型銀行今年仍將維持較高水平的現金分紅和股份回購，對銀行板塊估值形成支撐。
7. 日本央行最新信號：加息仍將繼續，但速度和終點出現分歧
日本央行本週連續公佈政策會議意見摘要，並迎來多位官員公開講話，市場關注的焦點已從“是否繼續加息”逐步轉向“未來將以多快速度加息”。
週四，日本央行審議委員田村直樹表示，日本央行應繼續穩步提高政策利率，建議大約每隔幾個月加息25個基點，最終將利率逐步提高至約2%的中性水平。
他表示，日本通脹已基本達到央行目標，企業向消費者轉嫁成本的能力明顯增強，在能源價格上漲和日元偏弱的背景下，未來物價仍面臨上行風險。如果通脹進一步超出預期，日本央行甚至應考慮比目前更快地加息。
不過，田村也強調，日本央行沒有必要在每次貨幣政策會議上連續加息，每次調整後都應觀察經濟和金融市場反應，再決定下一步行動。
一天前，日本央行公佈6月貨幣政策會議意見摘要。會議紀要顯示，多位委員認爲，日本基礎通脹正在持續向2%的目標靠攏，企業提價行爲越來越普遍，人工智能投資擴張、能源價格上漲等因素都可能繼續推高物價，日本利率仍明顯低於中性水平，應繼續推進貨幣政策正常化。
但會議也反映出政策委員會內部仍存在明顯分歧。部分委員認爲，加息節奏過快可能抑制企業投資和居民消費，日本經濟仍存在重新陷入低通脹的風險，因此需要保持耐心，在確認工資和物價形成良性循環後再進一步提高利率。
就在日本央行釋放偏鷹信號的同時，日本政府則再次表達了相對謹慎的立場。
日本政府本週公佈的經濟財政政策草案提出，希望日本央行通過適當的貨幣政策繼續支持民間需求增長，並強調政府與央行保持密切協調，以實現經濟持續復甦和物價穩定。這意味著，在央行推進貨幣政策正常化的過程中，政府仍希望避免加息過快影響經濟增長。
這種表態也反映出，日本央行未來仍需要在控制通脹和維持經濟復甦之間尋找平衡。
8. IBM發佈0.7納米芯片技術：性能提升50%，能效提升70%
週四，IBM發佈全球首個0.7納米芯片技術，首次將晶體管架構推進至1納米以下節點，爲人工智能時代下一代處理器提供新的技術路線。公司表示，新技術可在相同功耗下實現最高50%的性能提升，或在保持相同性能的情況下將能耗降低70%。
IBM此次展示的是一項研究成果，而非即將上市的商用芯片。新技術採用名爲“Nanostack”的三維晶體管架構，通過將晶體管垂直堆疊，而不是傳統的平面排列，在相同面積內集成更多晶體管。
IBM表示，一塊指甲大小的芯片可集成約1000億個晶體管，晶體管密度接近2021年發佈的2納米芯片技術的兩倍。
隨著晶體管尺寸不斷逼近物理極限，傳統工藝繼續縮小變得越來越困難。IBM認爲，Nanostack通過三維集成重新設計晶體管結構，而不僅僅依賴製程微縮，爲摩爾定律繼續延續提供了新的可能。
除邏輯電路外，IBM還表示，新架構可將SRAM靜態隨機存取存儲器面積縮小約40%。SRAM是AI加速器中的關鍵緩存結構，這項改進有助於提升AI芯片的數據吞吐能力和整體能效。
IBM預計，這項0.7納米技術最快仍需約五年才能進入商業製造階段，目前尚未公佈具體代工合作伙伴。與此同時，全球先進製程競爭仍在持續推進，英特爾日前宣佈18A（約1.8納米）工藝進入風險試產階段，而臺積電等主要晶圓代工廠也正持續推進更先進節點研發。
9. 蘋果宣佈漲價，股價單日暴跌超6%
蘋果公司正式宣佈上調多款MacBook、iPad等硬件產品售價，以應對AI浪潮帶來的存儲和內存芯片成本飆升。這一消息迅速引發資本市場擔憂，蘋果股價單日下跌約6.1%，創下2025年以來最大單日跌幅，市值一日縮水約2500億美元。
此次調價覆蓋範圍遠超市場預期。MacBook Air、MacBook Pro等產品售價普遍上漲200至300美元，部分iPad產品也同步提價，Apple TV、HomePod等設備價格亦有所調整。不過，蘋果目前仍未調整iPhone、Apple Watch和AirPods等核心產品售價。
蘋果此次漲價的直接原因是AI產業帶來的存儲芯片供應緊張。
隨著全球科技企業持續建設AI數據中心，DRAM和NAND Flash需求快速增長，大量產能被AI服務器佔用，消費電子廠商採購成本持續攀升。蘋果此前已多次表示，公司過去一直自行消化成本上漲，但目前芯片價格上漲幅度已超過企業能夠承擔的範圍，因此部分產品漲價已不可避免。
業內預計，今年DRAM價格大幅上漲，未來幾個季度仍可能維持高位，這意味著整個消費電子行業都將面臨更大的成本壓力，而蘋果只是率先行動的廠商之一。
蘋果一直依靠強大的品牌影響力維持較高定價，但此次屬於近年來少見的大範圍中途調價，不少投資者擔憂，更高售價可能進一步壓制已經趨於疲弱的PC和平板市場需求，因此資金選擇提前兌現利潤。
10. 豆包正式開啓付費訂閱，三檔定價最高500元/月，免費版繼續保留
字節跳動旗下AI助手豆包正式推出專業版付費訂閱服務，這是產品自上線以來首次面向個人用戶推出收費版本。
此次採用三級階梯定價，連續包月標準套餐68元、加強套餐200元、高級套餐500元。按月費計算，高級套餐一年費用約6000元；如果選擇連續包年，高級套餐價格爲5088元。免費版則繼續保留，現有功能和額度不受影響。
此次專業版最大的變化，並非簡單增加使用額度，而是引入基於豆包2.1 Pro模型打造的“辦公任務模式”。與傳統聊天機器人不同，該模式能夠理解複雜工作目標，自主拆解任務，並調用本地電腦、瀏覽器、文檔、表格等工具持續執行，覆蓋Office辦公、應用開發、數據分析、專業設計、流程自動化等生產力場景。
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