一週熱榜精選：弱非農下加息押注退潮！大空頭警告AI派對結束
行情回顧
美元指數本週整體震盪下跌。美聯儲主席沃什稱通脹預期和風險均有所回落，美國6月非農僅增5.7萬人、前值下修，壓低近端加息預期，美債收益率回落，美元多頭獲利了結，週五收於100.87，跌0.51%，爲三週來首次收跌。
現貨黃金本週止跌反彈，週五一度衝擊4200美元/盎司，五週來首次周線收漲。弱非農削弱美聯儲加息押注，美元回落提升黃金吸引力，疊加央行購金恢復，避險與降息交易共同推升多頭情緒。白銀本週表現強於黃金，工業屬性受風險偏好改善支撐。現貨金銀週五分別收於4174.66和62.38美元/盎司，分別上漲2.29%和6.1%。
國際油價本週整體震盪下跌，兩油一度跌至美以與伊朗衝突以來最低水平，隨後因長週末前風險對沖小幅回穩；霍爾木茲航運恢復、科威特和沙特增供壓制風險溢價，市場由緊缺交易轉向觀望。
非美貨幣本週普遍反彈，歐元升至1.145附近，英鎊連續兩週上漲，澳元結束四周連跌，日元從162上方的40年低位附近回穩，週四一度短線下挫逾百點，市場猜測當局出手干預匯率。
美股本週收漲，標普500漲約1.8%、納指漲約2.1%、道指漲約2%，道指創收盤新高。弱非農緩和加息壓力，但資金從擁擠芯片和AI交易轉向道指、工業及週期股；費城半導體指數週四跌5.45%，英偉達回落，閃迪跌14%，特斯拉交付利好兌現後跌約7.5%，蘋果漲近5%支撐情緒。週五美股因獨立日假期休市。
投行觀點分享
世界黃金協會預計，基準情景下金價年內將在4100美元附近運行。道富銀行預計，金價有望在2027年初升至5000美元/盎司。加拿大皇家銀行認爲，金價跌至4000美元/盎司及以下將吸引更多買盤。中金認爲，當前黃金市場對加息預期的定價可能已經過度。OMFIF調查顯示，全球央行首次計劃淨減持美元資產並增持黃金。
高盛認爲，下半年美股上漲範圍將進一步擴大，科技企業盈利增長將成爲核心驅動力。花旗指出，納斯達克近八成多頭倉位已被套牢，市場拋壓仍未充分釋放；城堡證券則表示，美股散戶正以創紀錄速度逢低買入。美國銀行預計，標普500指數或迎來“三浪回調”。
麥格理認爲，美元兌日元165附近可能成爲日本當局最新幹預區間。道明證券認爲，美日聯合干預外匯市場的可能性較高。荷蘭合作銀行表示，市場對日本干預日元的預期升溫，但實際效果可能有限。
摩根士丹利將2027年布倫特原油價格預期下調至上半年75美元/桶、下半年70美元/桶。
一週大事紀
1. 非農只增5.7萬人，加息預期驟降！沃什稱通脹風險下降
6月美國非農數據公佈後，對美聯儲加息的市場預期明顯回落。美國勞工部數據顯示，6月非農就業僅增加5.7萬人，低於市場預期的約11萬人；5月新增就業也從17.2萬人下修至12.9萬人。
失業率從前值降至4.2%，但這一變化並不完全指向勞動力市場走強。勞動參與率降至61.5%，爲2021年3月以來低位，成爲失業率下降的重要原因。
利率期貨交易員隨即下調對美聯儲近期行動的押注。7月加息概率降至20%以下，9月加息預期也從報告發布前約75%降至約60%。交易員充分定價加息的月份從10月推遲到12月。
新任美聯儲主席沃什本週在葡萄牙辛特拉參加歐洲央行年度論壇時，繼續強調通脹目標的重要性。他表示，最近四周通脹預期和通脹風險均有所下降，但如果有人認爲美聯儲會接受高於2%的通脹目標，他們會失望。
沃什同時避免提前給出明確利率路徑。他稱，是否加息要等決策者在會議中關上門激烈討論後再作決定，不會在正式決策前過早釋放暗示。
沃什還談及資產負債表政策。他表示，自己對縮表的看法沒有改變，但任何重大調整都會經過充分討論，並讓市場提前理解，不會突然實施。沃什稱，利率仍應是美聯儲主要政策工具。
另外，美聯儲本週再度面臨政治壓力。美國最高法院6月29日以5比4裁定，在相關訴訟繼續期間，美聯儲理事庫克可以繼續留任，拒絕讓特朗普立即解除其職務。特朗普並未因此停止施壓。他隨後表示仍會繼續推動罷免庫克，並稱將按照“完美程序”推進。
白宮國家經濟委員會主任哈塞特則又把矛頭指向前美聯儲主席鮑威爾。鮑威爾卸任主席後仍保留美聯儲理事席位，任期可至2028年1月。
哈塞特稱，前主席繼續留在美聯儲“極不合常規”，並表示擔心其動機。這使美聯儲面對的壓力不只來自經濟數據，也包括白宮在人事與政治層面的持續施壓。
2.Meta被曝出售算力，引爆市場重估
Meta正被曝籌劃一項新的雲計算業務，希望將內部建設的大規模人工智能基礎設施向外部客戶開放，通過出售AI模型服務和閒置AI算力創造新的收入來源。這一消息迅速點燃市場情緒，Meta股價一度大漲約10%，而多家AI雲和算力租賃公司則遭遇大幅拋售。
報道稱，Meta內部正在推進這一計劃，方案仍處於開發階段，未來仍可能調整。其中一個方向是類似亞馬遜AWS Bedrock的模式，由Meta提供託管的大模型服務，開發者按需調用；另一個方向則是直接出租GPU算力和AI基礎設施，進入近年來快速發展的“Neocloud”市場。相關業務屬於Meta內部“Meta Compute”計劃的一部分。
如果計劃最終落地，Meta將首次真正進入商業雲服務市場，與亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌Cloud等傳統雲巨頭展開競爭，同時也將直接挑戰專注GPU租賃業務的CoreWeave、Nebius等新興AI雲公司。
消息公佈後，市場反應呈現明顯分化。作爲潛在受益方，Meta股價大幅上漲；但CoreWeave、Nebius等AI雲公司股價則明顯下跌，投資者擔憂Meta未來可能減少外部採購，同時新增一位擁有龐大基礎設施的新競爭者。
A股存儲芯片、光通信板塊也聞聲走低，但多家國內券商指出，Meta對外租售算力的報道並非新消息，去年10月和今年5月已有相關報道，不宜過度悲觀地解讀爲算力過剩或資本支出全面放緩。興業證券認爲，Meta以To C爲主的業務結構使其AI變現依託廣告業務，探索雲業務可提升股東回報和現金流。
3. 韓國巨資推進以AI和半導體爲核心的新一輪產業佈局
韓國正加速推進以人工智能和半導體爲核心的新一輪產業佈局。
韓國總統6月29日公佈總規模1461萬億韓元的國家投資計劃，重點投向半導體、人工智能、AI數據中心及下一代芯片研發。
其中，800萬億韓元將用於韓國西南部半導體產業基地建設，550萬億韓元投向AI數據中心，81萬億韓元用於忠清地區高帶寬存儲芯片（HBM）封裝基地，30萬億韓元投入下一代半導體研發。
上述計劃是韓國“三大超級項目”核心內容之一，旨在推動非首都圈發展半導體和AI產業，提升韓國先進製造業競爭力。
在政府公佈投資計劃後，三星電子和SK集團隨即發佈總規模約4755萬億韓元的中長期國內投資方案。其中，三星計劃投資2655萬億韓元建設半導體產業集羣，SK集團計劃投資2100萬億韓元，涵蓋AI數據中心和AI存儲芯片生產基地等項目。
韓國政府隨後進一步公佈忠清地區產業佈局方案，將投入392萬億韓元支持三星電子、SK海力士建設HBM晶圓廠、芯片封裝設施等項目，推動忠清地區發展成爲韓國AI和半導體產業核心基地。
SK海力士宣佈，將在忠清北道清州市投資100萬億韓元，其中80萬億韓元建設新一代NAND閃存工廠M17，計劃2029年投產；另外20萬億韓元將用於建設先進芯片封裝工廠，預計2027年底建成。公司表示，清州擁有現有晶圓廠、電力、供水等基礎設施，可加快項目建設。
三星集團則計劃在忠清地區投資140萬億韓元，由旗下多家公司分別佈局半導體、顯示、封裝基板和動力電池項目。其中，三星電子投資56萬億韓元建設HBM晶圓製造及封裝工廠，三星顯示投資67萬億韓元擴建OLED及下一代顯示生產線，三星機電和三星SDI也將分別投資AI服務器封裝基板和先進電池項目。三星預計全部項目建成後將創造約25萬個就業崗位。
另外，三星電子正與客戶重新談判第三季度DRAM價格，目標將平均銷售價格較第二季度最高上調20%。此前DRAM價格已連續兩季大漲，第一季度環比上漲約90%，第二季度再漲50%至60%。若漲價落地，SK海力士可能跟進，美光科技亦有望受益。供應緊張源於AI基礎設施投資帶動服務器DRAM、LPDDR及HBM需求激增，短期內難以緩解。
4. OpenAI考慮讓美國政府持股5%，AI財富分配爭議進入公司股權層面
OpenAI被曝正在討論一項罕見方案：向美國政府提供公司5%股權，讓公衆通過類似主權財富基金的機制分享AI增長收益。按該公司約8520億美元估值計算，這部分股權價值約426億美元。
路透社援引英國《金融時報》報道稱，OpenAI首席執行官奧爾特曼已在與美國政府官員的早期溝通中提出這一想法，並建議美國主要AI企業也拿出相同比例股權，放入類似阿拉斯加永久基金的公共投資工具中。
方案仍處於初步階段，正式落地大概率需要國會批準。它的核心不是讓政府直接接管OpenAI，而是把AI公司未來增值的一部分轉化爲公共資產，用以回應外界對AI財富集中、就業衝擊和監管失衡的擔憂。
《衛報》報道稱，奧爾特曼認爲，公共持股可以讓普通民衆從AI驅動的經濟增長中獲得財務收益。特朗普政府近期也在研究讓公衆持有AI公司權益的設想，白宮對關鍵科技公司的持股安排正在從傳統補貼轉向更直接的產業參與。
不過，這一方案距離執行還有很長距離。其他AI企業是否願意跟進，美國政府如何持有並管理這些股權，收益如何分配，是否會影響企業治理和監管獨立性，都尚未形成明確安排。
5. 美伊7月18日擬重啓談判，霍爾木茲海峽控制權爭奪同步升級
美伊外交接觸重新進入推進階段，但圍繞霍爾木茲海峽控制權的爭議持續升級，成爲本週伊朗局勢的兩條主線。
消息人士稱，美伊下一輪談判擬於7月18日舉行，巴基斯坦方面預計，會談將在伊朗最高領袖哈梅內伊葬禮結束後舉行。《紐約時報》披露，美國官員曾擔憂以色列可能暗殺伊朗談判代表，以色列安全官員則回應稱，“如果以色列想清除任何人，就一定做得到”，顯示談判仍面臨安全風險。
7月1日，美國與伊朗官員在卡塔爾多哈舉行間接會談。特朗普表示，美伊談判及伊朗去核化進展順利，美國副總統萬斯稱雙方技術團隊正圍繞伊朗問題展開討論。伊朗則表示，將在美方落實雙方此前達成的諒解備忘錄後，於適當時機啓動最終協議談判。
據多家媒體報道，多哈會談主要圍繞落實諒解備忘錄展開。美國談判代表庫什納和威特科夫與卡塔爾方面進行了積極討論。消息人士稱，伊朗希望分階段落實備忘錄，優先推動被凍結資產解凍；以色列媒體援引沙特媒體報道稱，會談初步達成擬向伊朗釋放30億美元資金的協議，但尚未獲得官方確認。
霍爾木茲海峽管理問題成爲談判焦點。Axios報道稱，美國試圖說服伊朗放棄霍爾木茲海峽“通行收費”機制；伊朗則堅持保留對海峽的控制權，並表示如美國違反諒解備忘錄，將建立監督機制審查美方違規行爲。卡塔爾表示，各方同意繼續推進討論，下次會晤將在哈梅內伊葬禮後舉行。
伊朗同時強調，鈾濃縮權屬於不可談判事項，導彈能力及與地區“抵抗組織”的關係也不在談判範圍內；美國則表示，希望獲得可持續、可覈查的承諾，並通過實地核查確保伊朗實現全面無核化。
圍繞霍爾木茲海峽的博弈本週持續升級。歐洲主要國家認爲，對霍爾木茲海峽徵收通行費已不可避免；美國警告伊朗，改變霍爾木茲海峽現狀將被視爲違反協議，並指責伊朗試圖徵收“非法費用”。伊朗武裝部隊回應稱，若美國干涉霍爾木茲海峽事務，將遭到回擊。
伊朗外長本週曾表示，未來30天內霍爾木茲海峽將完全由伊朗控制。阿曼公開反對徵收通行費，法國提出參與海峽排雷行動，遭伊朗強烈反對。伊朗隨後宣佈，僅允許船隻經拉臘克島以南航道通行，並表示將與阿曼重新劃定航線，如協商未果將自行推進。
伊朗與阿曼曾召開首屆霍爾木茲海峽聯合委員會會議，討論未來管理機制。阿曼提出以“自願捐款”替代強制收費，伊朗則堅持收費應具有強制性，並重申維護霍爾木茲海峽管理權。
與此同時，霍爾木茲海峽航運安全仍受影響。本週，一艘外國集裝箱船因未按伊朗指定航線航行發生擱淺；另有船舶擱淺事故被報道，受損情況尚不明確。
6. 美國正式決定不延長《美墨加協定》，改爲“年審制度”
美國正式決定不延長《美墨加協定》（USMCA）的現有期限，而是按照協定中的“日落條款”啓動年度審議程序。
這意味著協定不會立即終止，現行關稅優惠、原產地規則和爭端解決機制仍將繼續有效，但美國、加拿大和墨西哥未來每年都需要圍繞協定是否延續展開談判，直至達成一致或協定於2036年到期。
美國貿易代表格里爾表示，美國不同意按現有形式延長USMCA，原因包括貿易逆差、市場準入以及部分條款未達到美國政府預期。美國計劃繼續與墨西哥、加拿大展開談判，希望推動修改協定內容，而不是維持現狀。下一輪與墨西哥的雙邊談判已安排在7月下旬舉行。
此次決定不會影響企業目前按照USMCA享受的貿易待遇，北美跨境貿易可以繼續按照現有規則運行。不過，與過去一次續約即可獲得較長時間政策確定性不同，年度審議意味著企業未來可能持續面對政策變化風險。
按照USMCA機制，只要三國在未來任何一次年度審議中達成一致，協定都可以重新獲得新的16年期限；如果始終無法形成共識，USMCA將在2036年到期。因此，未來數年的年度談判，以及即將舉行的新一輪美墨磋商，將成爲決定北美貿易規則走向的關鍵節點。
7. 927頁財報曝光：特朗普賬戶全年日均85筆交易，重倉大型科技股
美國總統特朗普2025年度財務披露報告首次完整公開其重返白宮首年的投資活動。
報告顯示，特朗普全年通過加密貨幣等業務獲得至少22億美元收入，同時首次披露其名下投資賬戶全年超過2.1萬筆證券交易，交易時間多次與關稅、人工智能等重大政策節點重合，再次引發外界對總統是否存在利益衝突的關注。
美國政府倫理辦公室公佈的這份927頁報告顯示，特朗普2025年證券交易總金額介於6億美元至18.6億美元之間，共申報15524筆買入、5761筆賣出，平均每個交易日約完成85筆交易。交易覆蓋股票、ETF及基金等資產，重倉股包括蘋果、微軟、英偉達、博通等大型科技公司。
多家美國媒體梳理交易記錄發現，特朗普賬戶最受關注的操作發生在關稅政策調整前後。
4月初，美國宣佈實施“對等關稅”後，美股劇烈波動，其賬戶連續兩日進行了數百筆交易。4月8日，即美國宣佈暫停大部分“對等關稅”前一天，賬戶一次性買入327只股票，投入逾360萬美元，重點增持蘋果、伯克希爾·哈撒韋等藍籌股。次日，特朗普發文稱“現在是買入的大好時機”，當天下午美國宣佈暫停多數關稅90天，美股隨即大幅反彈。
人工智能政策出臺期間的交易同樣受到關注。報告顯示，白宮發佈人工智能行動計劃當天，特朗普賬戶大舉增持英偉達、微軟、蘋果、亞馬遜、博通及Alphabet等科技股，其中多筆單項交易金額達到100萬美元以上。此外，其賬戶還曾買入英特爾、美國稀土企業MP Materials等公司股票，相關交易時間也與美國政府後續產業扶持政策較爲接近。
針對外界質疑，白宮及特朗普集團表示，總統本人並不參與證券交易，投資由第三方金融機構獨立管理，並通過自動化模型執行，特朗普及其家族不會參與投資決策，也不會提前獲知交易安排。白宮發言人表示，不存在利益衝突。
除證券投資外，財務披露還顯示，特朗普2025年財富增長主要來自數字資產業務。其中，與World Liberty Financial相關的代幣發行及股權出售帶來約5.8億美元收入，加上其他加密貨幣業務，相關收益合計約14億美元；海湖莊園、高爾夫俱樂部等傳統商業資產則貢獻逾2.9億美元收入。
8. 英國下任首相熱門人選拋出“北方唐寧街10號”，權力結構或迎地理重構
英國下任首相熱門人選安迪·伯納姆進一步公佈執政設想，承諾將嚴格遵守現行財政規則，在維持財政穩定的基礎上推動英國經濟復甦，同時加快權力下放改革，並計劃建立名爲“北方唐寧街10號”的政府運作機制，將部分首相辦公室職能長期設在英格蘭北部。
伯納姆表示，他將繼續遵守工黨現行財政規則，包括確保政府日常支出由稅收覆蓋，並推動債務佔國內生產總值比重逐步下降。他同時重申，不會提高勞動者所得稅、國民保險稅和增值稅，希望藉此向金融市場釋放財政紀律不會改變的信號。
與傳統由倫敦主導的政府運作模式不同，伯納姆提出設立“北方唐寧街10號”，計劃將其設在曼徹斯特，並定期在那裏辦公，使其成爲推動經濟發展、地方分權和跨部門協調的重要決策中心。他表示，希望藉此改變英國長期以來權力和資源過度集中於倫敦的格局，把更多政策制定和經濟發展重心放到地方。
按照規劃，這一機制未來將依託曼徹斯特數字園區建設，預計可容納約8800名公務員辦公，並作爲中央政府在英格蘭北部的重要行政樞紐。
伯納姆將這一改革納入其長期經濟戰略，希望通過擴大地方政府和地區市長在住房、交通、教育、就業及公共服務等領域的權限，推動區域經濟增長。他提出，希望形成持續十年的經濟復興計劃，通過地方自主決策帶動投資、改善基礎設施，並縮小英國南北發展差距。
除地方分權外，伯納姆還提出降低商業稅負、支持高街商業和酒店餐飲行業、擴大青年就業和學徒計劃等政策。他表示，財政穩健和經濟增長並不矛盾，希望通過提高經濟活力而非擴大赤字推動公共財政改善。
9. 《大空頭》原型再出手，全面做空AI與半導體核心資產
電影《大空頭》原型、知名投資人Michael Burry再次向AI概念股發起挑戰。
當地時間7月1日，Burry在最新發布的投資動態中披露，已新增或更新多筆空頭倉位，包括做空iShares半導體ETF（SOXX）、英偉達、特斯拉、應用材料以及卡特彼勒，並將部分半導體ETF看跌期權展期至2027年3月。
他披露的建倉價格顯示，英偉達約爲198.09美元，應用材料約729.40美元，SOXX約642.80美元，特斯拉約416.22美元，卡特彼勒約1060.98美元。不過，他並未公佈具體持倉規模以及是否全部採用期權形式建立空頭倉位。
當地時間週四，他又披露以1051.87美元做空美光科技股票，並稱AI相關芯片股將面臨30%回調，指出美光估值、技術形態及行業週期均顯示顯著下行風險。
與此前主要押注個股不同，Burry此次不僅繼續做空英偉達，還將SOXX作爲核心押注對象。SOXX覆蓋美國主要半導體企業，包括英偉達、AMD、博通、英特爾、美光和應用材料等，是觀察全球芯片板塊走勢的重要ETF。
Burry表示，SOXX目前代表著一種“極少見且極易識別”的估值泡沫。他引用費城半導體指數走勢指出，目前該指數相對於200日均線的偏離程度，已經達到互聯網泡沫時期以來最極端的水平之一。他認爲，當前AI帶來的芯片投資熱潮已經進入“Beginning of the End（終局的開始）”。
Burry認爲，韓國的超大規模資本開支進一步強化了市場過度投資風險，也反映出行業正進入供給快速擴張階段，而資本市場仍給予極高估值，兩者之間已經出現明顯錯配。
除了芯片產業鏈，他此次還繼續維持針對納斯達克100指數ETF（QQQ）的看跌倉位，並同步做空特斯拉和卡特彼勒。其中，卡特彼勒是其首次公開披露建立空頭倉位的工業股。
10. 蘋果遭遇史上最嚴重泄密！
蘋果全球供應鏈遭遇近年來最嚴重的一次信息泄露。
印度電子製造商塔塔電子遭勒索軟件組織World Leaks攻擊後，超過20萬份內部文件、總計約630GB數據被上傳至暗網。其中包含大量與蘋果尚未發佈的iPhone 18 Pro相關資料，包括供應商名單、零部件信息、內部照片以及產品測試資料。蘋果對此高度關注，並已聯合塔塔電子展開調查。
此次泄露最受關注的並非產品外觀，而是蘋果長期嚴格保密的供應鏈體系。多份內部文件詳細對應了iPhone 18 Pro及Pro Max的大量核心零部件來源，涉及主板芯片、電池、攝像頭等關鍵組件，並明確標註各供應商身份。路透社查閱的文件顯示，這類資料帶有蘋果內部保密標識，屬於蘋果極少向外披露的信息。
除供應鏈資料外，泄露內容還包括據稱拍攝於塔塔電子工廠的iPhone 18 Pro跌落測試照片，部分資料顯示設備已進入較成熟的工程驗證階段。網上隨後流傳的所謂跌落測試視頻真實性尚未得到證實，部分社交平臺傳播的視頻還涉及冒充知名爆料人士賬號的情況。
事件發生後，塔塔電子表示已確認網絡安全事件，限制部分內部系統訪問，並聘請國際網絡安全機構開展取證調查，同時強調生產運營並未受到影響。此前泄露的數據中除蘋果資料外，還涉及特斯拉以及部分芯片企業相關文件。
