韓國股市崩跌之後，機會來了？花旗仍押注韓國牛市：10000點

本週一，韓國綜合股價指數（Kospi）繼續下挫，單日再跌超4%；自6月22日創下歷史高點以來，該指數累計跌幅已達28%，併成爲全球波動性最大的市場之一。儘管如此，花旗在週一發佈的報告中判斷，近幾周韓國股市經歷的劇烈拋售可能接近尾聲。

花旗分析師維持Kospi指數10000點目標位不變。按週一收盤水平計算，這一目標意味著指數仍有超過50%的上行空間。週二截至發稿，Kospi指數日內上漲超3%。

報告稱，當前市場利空因素已基本集中釋放，韓國較強的經濟基本面以及偏利好的政策組合，可能爲股市反彈提供支撐。花旗分析師寫道：“我們認爲，近期以韓國存儲芯片供應商爲首的Kospi指數回調，更多是由市場範圍內的獲利了結推動的技術性調整，因此可能代表一個潛在的買入機會。”

韓國股市曾是2025年表現最強的主要股票市場之一，這輪漲勢還延續到了2026年。隨後，市場開始擔憂人工智能支出、兩大權重股集中風險，以及韓國中國散戶投機交易升溫，升勢由此中斷。

散戶交易結構是本輪下跌中的一個突出變量。此前，大量韓國散戶通過槓桿倉位押注本國人工智能龍頭企業，如今正承受明顯虧損，也暴露出此前投機熱潮的風險；這輪熱潮一度推動韓國成爲全球最受追捧的股市之一。

其中，持有與三星電子和SK海力士掛鉤的單股槓桿ETF的投資者承壓尤爲明顯。這類產品曾伴隨人工智能驅動的半導體行情快速上漲，但目前已顯著回落。

據KB金融集團數據，自5月27日韓國推出單股槓桿ETF以來，韓國散戶投資者累計淨買入14萬億韓元，約合94億美元；同期，外國投資者淨買入約2萬億韓元。

政策層面，韓國央行也在繼續應對通脹壓力。上週四，韓國央行自2023年1月以來首次上調基準政策利率，加息25個基點至2.75%，這一結果與路透社調查的經濟學家預估中值一致。

韓國央行在聲明中表示，之所以加息，是因爲通脹預計將在“相當長一段時間內”高於2%的目標水平。聲明還寫道：“由於能源價格上漲的影響滯後傳導，通脹預計將在一定時期內保持高位。”央行加息被視爲利空股市。

隨著韓國市場波動加劇，韓國交易所（KRX）正就一項研究項目進行招標，旨在分析急劇增加的高頻交易（HFT）對市場的影響並探討監管方向。

據韓國交易所等方面20日透露，該項目的投標申請截止日期爲27日，計劃於今年下半年完成研究。高頻交易利用計算機算法以極高速度進行下單。與在特定條件下自動執行大宗訂單的常規程序化交易不同，高頻交易無需人工干預，利用不足一秒的極短時間差進行高頻下單。該交易模式中外國機構投資者的佔比尤高，主要用於捕捉瞬間價格差異進行套利。

目前，韓國已實施了包括2023年引入的高速算法交易員註冊制度以及“熔斷機制”（即批量訂單撤銷系統）在內的風險控制措施。

韓國總統李在明週二表示，有批評指出槓桿投資產品加劇了股市波動。李在明在內閣會議上表示，市場參與者認爲此類產品的政策問題十分嚴重，並補充說，需要迅速採取補充措施來應對這些擔憂。隨著韓國股市近幾個月來出現劇烈波動，人們對槓桿投資產品的風險影響日益擔憂。

根據韓國金融投資協會的數據，截至7月16日，用於融資購買股票的保證金餘額已降至33.4萬億韓元（約合226億美元），爲自4月15日以來的最低水平。這一數字較6月底的峯值38.6萬億韓元下降了13%。

其他數據顯示，韓國散戶對股票的熱情可能正在降溫。根據韓國金融投資協會的數據，7月16日投資者存款降至108.1萬億韓元，較6月4日的高點139.7萬億韓元有所下降。

對於許多年輕的韓國人來說，槓桿的吸引力植根於交易屏幕之外的更嚴酷的現實。首爾的公寓價格平均相當於14年的工資，年輕的畢業生感到自己無法參與傳統的財富積累，讓高槓桿股票應用程序成爲他們唯一的經濟平衡器。

“由於股票是波動性資產，如果波動性上升，就可以快速創造財富，”路透社受訪者李承浩（Lee Seung-ho）說。當被問及爲什麼儘管承受了壓力，他仍願意承擔更多債務時，他補充道：“如果我增加五倍的槓桿，我創造財富的速度就會比其他人快五倍。”