歐洲央行如期按兵不動，靜待中東局勢“二次衝擊”

週四20:15，歐洲央行公佈最新利率決議，決定將基準存款利率維持在2.25%不變。這一決定符合市場普遍預期。在此之前，歐洲央行已於6月先於G7其他成員國率先加息25個基點，以應對伊朗戰爭爆發引發的初步物價衝擊。

目前的“按兵不動”並不意味著緊縮週期的終結。拉加德在聲明中重申，歐洲央行不會對未來的利率路徑做出預設承諾，而是採取“逐次會議決策”的模式，密切觀察地緣政治衝突對歐元區物價壓力的後續影響。

近期，一度緩和的中東局勢再次惡化。隨著美伊停火協議告吹，紅海局勢驟然緊張——受伊朗支持的胡塞武裝宣稱襲擊了兩艘沙特油輪，直接導致全球能源供應鏈面臨深度中斷風險。受此影響，布倫特原油價格已快速反彈至每桶94美元附近，自7月初以來的漲幅超過30%。

這種“二次衝擊”令歐洲決策層如坐鍼氈。雖然6月份歐元區通脹率小幅放緩至2.8%，但能源價格的捲土重來可能令這一成果化爲烏有。歐洲央行在公報中坦言：“能源衝擊的全面通脹效應尚未完全顯現，理事會將嚴密監控這種衝擊的強度、持續時間及其對物價產生的間接影響。”

在內部討論中，此前曾對和平談判抱有期待的官員們態度發生轉變。一向持鴿派立場的希臘央行行長斯圖納拉斯承認，局勢已重回原點；而德國央行行長納格爾等鷹派成員則強調，必須保持高度戒備。

決策層尤其警惕重蹈2008年和2011年的錯誤——當時歐洲央行曾因判斷失誤匆忙加息後又被迫撤回。爲了避免重蹈覆轍，官員們一致認爲應避免提前承諾。

目前的市場定價顯示，投資者幾乎完全消化了9月加息25個基點的預期，並預計到明年第一季度還將有兩次加息。9月份的議息會議將是關鍵窗口，屆時新的季度工作人員預測、最新的夏季通脹數據以及各項商業景氣調查將爲後續行動提供依據。

從地緣政治層面看，目前無論是華盛頓還是德黑蘭，都沒有表現出重返談判桌的跡象，霍爾木茲海峽的長期封鎖風險進一步抬升了通脹預期。

決議公佈後，市場表現相對平穩。德國10年期國債收益率微升至3.19%，觸及2011年以來高位；歐元兌美元匯率維持在1.1390附近。市場普遍認爲，在物價壓力向能源以外領域擴散、核心通脹持續高於2%目標的情況下，歐洲央行作爲G7加息“領頭羊”的鷹派姿態短期內不會改變。