每日投行/機構觀點梳理（2026-07-28）
國外
1. 城堡證券：沃什本週或將意外加息
城堡證券（Citadel Securities）預計，美聯儲將於本週加息——這一意外舉動將強化主席凱文·沃什在抗擊通脹鬥爭中的信譽。該機構宏觀策略主管弗蘭克·弗萊特在一份報告中寫道，週三加息25個基點將鞏固沃什恢復物價穩定的反覆承諾，同時表明決策者不再依賴提前爲每一項政策舉措釋放信號。“市場可能再次低估了美聯儲鷹派轉向的程度。”本週加息將“果斷終結前瞻指引時代”，同時凸顯美聯儲的獨立性。
2. 滙豐：除非美聯儲加息，否則美元不太可能大幅上漲
滙豐經濟學Paul Mackel在一份報告中表示，除非美聯儲出人意料地加息，否則其本週的決定可能不會給美元帶來新的上漲催化劑。美聯儲主席沃什已經承認通脹高於目標，並表達了對價格穩定的承諾。他說，如果本週會議只是符合這些觀點，美元不太可能大幅上漲，因爲市場已經爲今年晚些時候的加息做好了準備。“不過，我們也認識到，一些人正在考慮美聯儲出人意料加息的想法，就像它在1994年2月突然做的那樣。”他說，如果市場將其視爲謹慎之舉而表示歡迎，這將提振美元。
3. 花旗：預計短期黃金目標價爲4500美元
花旗表示，基準情形顯示，儘管歷史上第三季爲季節性備貨旺季，印度黃金進口量在第三季仍將維持低迷。原因在於廢料供應充足、消費者情緒謹慎，以及本地價格折價，抑制了新鮮進口需求。不過，花旗仍將0至3個月短期黃金目標價設在4500美元。該行表示，此目標是假設霍爾木茲海峽緊張局勢緩和，以及美聯儲轉爲較不鷹派；短期仍存在諸多風險可能導致金價再度下探，包括重大再升級、AI驅動的去風險操作，以及美聯儲持續鷹派立場。
4. 花旗堅持押注本週美聯儲將按兵不動
花旗集團交易員押注本週美聯儲將維持利率不變。據該行全球短期利率交易主管Akshay Singal透露，如果美聯儲維持利率穩定，其所持頭寸將獲利。Singal表示：“我們依然堅持預期利率將保持不變。”他補充道，美聯儲主席沃什已明確表態，希望市場關注數據，而數據表明美聯儲目前無需加息。
5. 花旗：預計年底銅價目標每噸1.5萬美元
花旗發表報告稱，對未來數週的銅市持建設性看法，維持0-3個月短期銅價目標價每噸14500美元、年底目標價15000美元的預期不變。花旗指出，過去一個月，儘管投機性多頭持倉有所回調，且大宗商品整體走弱，但銅價仍維持堅挺。雖然需求增長仍然疲弱，但供應端面臨更大壓力。全球礦山供應持續受壓，而年初至今廢料供應對高價的反應顯得疲軟。智利礦山供應風險及硫磺供應限制，可在邊際上提振市場情緒。
6. 百達財富：市場可能過度反映了美聯儲加息預期
百達財富管理指出，市場目前對美聯儲加息的定價概率異常偏高。“雖然我們不能完全排除意外加息的風險，但當前市場定價似乎過高。”高級美國經濟學家Xiao Cui在一份報告中說。最新的美國通脹數據和美聯儲官員的講話強化了對美聯儲本週將利率維持在3.5%-3.75%不變的預期，不過她表示，官員們繼續將通脹視爲更主要的政策風險，這爲最早在9月份收緊政策敞開了大門。Cui還認爲，委員會中洛根和哈馬克可能會投出支持加息25個基點的反對票，卡什卡利也可能加入這一陣營。
7. IEA：儘管價格創新高，到2035年銅供應缺口可能達到25%
國際能源署（IEA）指出，儘管銅價已觸及歷史高位，但由於新礦項目的儲備不足以滿足快速增長的需求，到2035年，全球銅供應缺口可能達到25%。IEA表示，銅已成爲全球最具戰略意義的金屬之一，支撐著從清潔能源、交通運輸到建築、數據中心及國防等多個行業。然而，該機構警告稱，由於新礦開發難度日益加大且成本高昂，供應難以跟上需求步伐。報告指出：“基於目前的在建及規劃項目情況，在現行政策框架下，到2035年全球原生銅供應可能面臨25%的缺口。”IEA將日益嚴峻的供應挑戰歸因於銅礦品位的急劇下降。自1991年以來，全球礦山的平均銅礦品位下降了40%，這使得開採過程變得更加複雜，且需要投入更多資金，導致成本大幅上升。
8. 三菱日聯：美債收益率高企與中東緊張局勢支撐美元
三菱日聯銀行高級外匯分析師Lloyd Chan在研究報告中指出，受美國國債收益率高企及中東局勢持續緊張的影響，美元短期內可能獲得支撐。他還表示，本週的美聯儲決議很可能成爲市場的關鍵催化劑。Chan指出：“儘管預計不會有政策變動，但市場的關注焦點將牢牢鎖定在美聯儲的指引上——即決策者是否仍傾向於收緊政策。”此外，該分析師補充道：“美國關稅問題正在重新成爲市場關注焦點，因爲特朗普政府正在尋求重建其關稅政策，此前美國最高法院在今年早些時候推翻了特朗普提出的全球對等關稅措施。”
9. 荷蘭國際：若英國央行維持利率不變，英鎊兌歐元可能進一步下跌
荷蘭國際銀行分析師Francesco Pesole在一份報告中指出，鑑於英國央行今年料將不會加息，英鎊兌歐元的跌勢恐將延續。他表示，英國央行週四很可能維持利率不變，但市場的關注焦點在於貨幣政策委員會內部支持收緊政策的陣營是否有所擴大。“如果通脹預期仍保持受控，我們認爲英國央行將在年內剩餘時間裏維持利率不變。”他指出，考慮到市場已定價年內英國央行會加息，這對英鎊而言是目前最明顯的短期風險。市場已定價年底前加息37個基點的預期。
10. 摩根士丹利：全球併購交易規模邁向創紀錄水平
摩根士丹利信用債策略師在一份報告中表示，全球併購活動不斷增加，正邁向有史以來的最高規模。這些策略師表示，美國的併購活動一直很強勁，而在“歐盟委員會對行業整合的立場軟化、高度分散化以及穩健的資產負債表“的支撐下，歐洲的類似交易也正在增加。
11. 凱投宏觀：到2027年美聯儲政策可能與歐洲央行、英國央行出現分化
凱投宏觀經濟學家Neil Shearing在一份報告中表示，雖然市場反映了對美聯儲、英國央行和歐洲央行到2027年中期加息略超50個基點的預期，但到明年，政策路徑可能會出現分化。他說，如果伊朗戰爭結束，能源價格將回落，內部經濟基本面將成爲貨幣政策的主要驅動力。然而，英國和歐元區的內在通脹壓力較弱。美國的情況則有所不同，其財政政策也依然較爲寬鬆。Shearing說，越來越難以證明市場反映的歐洲央行和英國央行緊縮預期是合理的，不過美聯儲可能在不久後恢復緊縮政策。
國內
1. 中信建投：A股長期致勝的八個宏觀視角
中信建投指出，A股市場將長期致勝。當前我國A股的長期趨勢是向上的，整體市值是紮實的，投資機遇是廣闊的，雖有少數個股泡沫現象，但整體市場沒有系統性風險，產業進步和業績成長顯著。而美股全市場系統性泡沫因素極高，雖其仍有科技、貨幣優勢，但全市場產業空心化、價格泡沫化系統性風險不容忽視。相較美股，A股有八個優勢。其一，總市值水平不同，爲安全邊際優勢；其二，槓桿規模不同，爲流動性條件優勢；其三，貨幣信用不同，爲主權信用優勢；其四，AI發展模式不同，爲AI前景優勢；其五，產業更新節奏不同，爲向新速度優勢；其六，產業鏈質量不同，爲產業鏈優勢；其七，產業實績不同，爲成長業績優勢；其八，未來潛力不同，爲重估潛力優勢。
2. 中信證券：堅定看好超跌後的電子板塊投資機會
中信證券研報指出，7月以來板塊大幅調整，相關標的估值已明顯回落，但行業基本面仍保持強勁：半導體設備訂單確定性持續增強，國產算力訂單及供應鏈備貨有望加速，AI服務器需求帶動PCB、AI電源景氣延續，存儲漲價趨勢進一步明確，同時產業鏈機會正逐步向消費電子擴散。研報認爲，當前股價調整已使部分優質標的進入估值窪地，後續有望迎來業績兌現與估值修復共振，堅定看好超跌後的投資機會。
3. 中信證券：當前銅板塊尚處估值修復伊始
中信證券指出，多重利好推動銅價再度衝擊14000美元，後續庫存走低、供給擾動等核心驅動因素料仍將延續，關稅的多數潛在路徑依然利好銅，中性假設下年內銅價有望衝擊15000美元。當前銅板塊尚處估值修復伊始，漲價預期的形成與市場情緒的改善將繼續推動估值修復。
4. 中信證券：乳清蛋白景氣上行超預期，關注國產蛋白機會
中信證券指出，2023年以來全球乳清蛋白價格大幅上漲，2年累計上漲超2倍，主要系運動營養需求景氣、高蛋白功能食品滲透、嬰配粉配方低敏化、GLP-1類減肥藥人羣新增蛋白攝入需求等推動，而供給產能短期無法釋放，推動價格上漲。國內乳品原料、非動物蛋白、肌肉改善類膳食補充劑等企業有望受益本輪乳清蛋白景氣上行大週期。
5. 中信證券：堅定看好超跌後的電子板塊投資機會
中信證券研報指出，2026年二季度公募基金季報披露完畢，電子行業配置比例自2026年一季度繼續上升，處於高位區間：2026年二季度電子行業基金重倉股市值規模合計爲15838.88億元，環比+155.46%；電子行業佔基金重倉總規模爲39.08%，環比+19.64%，超配16.07%，維持高位。子行業而言，元器件在電子行業內部佔比提升，消費電子、半導體、其他電子零組件Ⅱ和光學光電在電子行業內部佔比略降。7月以來板塊大幅調整，相關標的估值已明顯回落，但行業基本面仍保持強勁：半導體設備訂單確定性持續增強，國產算力訂單及供應鏈備貨有望加速，AI服務器需求帶動PCB、AI電源景氣延續，存儲漲價趨勢進一步明確，同時產業鏈機會正逐步向消費電子擴散。研報認爲，當前股價調整已使部分優質標的進入估值窪地，後續有望迎來業績兌現與估值修復共振，堅定看好超跌後的投資機會。
6. 國金證券：AI光模塊+NV-CoWoP預計將帶動mSAP-PCB快速擴容
國金證券研報指出，mSAP工藝適用於線寬線距要求高的應用場景（線寬/線距可達15um以下），技術難點環節主要在基銅、電鍍、閃蝕等。mSAP最初應用場景主要爲消費電子，AI光模塊+NV-CoWoP預計將帶動mSAP-PCB快速擴容。mSAP-PCB對於上游材料的拉動方面，建議關注①直寫光刻，②電鍍線，③載體銅箔，④藥水，⑤low-CTE電子布，⑥low-dk二代布、HVLP4銅箔等方向。
7. 南方基金：權益磨底或已進入後期，半導體擴產邏輯有望重啓主線
南方基金劉文良表示，權益市場磨底或已進入後期階段，本輪主線板塊自高點回撤已接近歷次牛市單輪調整的經驗極值，核心公司估值消化相對充分，政策呵護與增量資金預計形成共振。擾動項也在退坡，海外首份CSP大廠財報未證僞產業趨勢，國內下週存儲龍頭掛牌落地，資金分流博弈預計收斂。預計科技仍是Q3行情的勝負手，預計資金有望在存儲龍頭帶動下重新聚焦科技主線，近期產業積極信號也在不斷釋放，價格端，Q3服務器DRAM合約價仍處於漲價通道，HBM緊平衡延續，漲價預計沿存儲原廠向設備、零部件與材料擴散；資本開支端，臺積電上調年度CAPEX，ASML年內二度上修指引，SEMI預測2026年全球設備銷售額同比增長23%創新高；國產化端，內資存儲大廠大額募資擴建，設備零部件廠商同時享受訂單上修與海外交期拉長帶來的替代加速與漲價紅利。後續需對國內外模型層面進展保持動態跟蹤，若持續學習能力兌現、"數據-模型"飛輪轉動，商業化空間將再度打開。
