華爾街11個季度來首次下調金價預測，但央行買盤仍力挺多頭

schedule 2026/07/29 11:05:02

路透社一項調查顯示，分析師自2023年末以來首次下調黃金價格預期。此前，黃金價格從今年1月創下的歷史高位明顯回落，但多數受訪者仍認爲，央行持續購金以及市場對政府財政可持續性的擔憂，將繼續爲金價提供支撐。

在過去三週對29位分析師和交易商進行的調查中，2026年黃金價格預測中位數爲每盎司4509美元，低於三個月前調查中的4916美元。這也是連續11個季度以來，分析師首次下調黃金價格預期。

對於2027年，分析師給出的平均價格預測爲每盎司4610美元，低於上一輪調查中的5100美元。

黃金價格今年1月一度升至每盎司5595美元的歷史高位，但隨後在第二季度大幅回落，並錄得2013年以來最差季度表現。市場認爲，伊朗戰爭推高能源價格，並強化了美聯儲加息預期，是導致金價調整的重要因素。自戰爭爆發以來，現貨黃金價格累計下跌約22%。

結構性支撐仍在，央行購金成爲主要看漲因素

儘管短期價格承壓，但分析人士認爲，推動黃金長期上漲的核心因素並未消失，包括地緣政治風險、政府債務壓力以及貨幣貶值擔憂。

“排除短期噪音，我們認爲黃金上漲的結構性基礎並未改變，”渣打銀行分析師蘇基·庫珀（Suki Cooper）表示，“金價正在尋找底部，然後才能聚焦於下一個上行催化劑。”

調查顯示，央行仍被多數分析師視爲黃金需求中最穩定的來源。雖然未來購金規模可能低於此前的創紀錄水平，但各國央行繼續增加黃金儲備的趨勢仍被認爲能夠提供支撐。

貴金屬交易商和經紀商GoldCore首席執行官戴維·拉塞爾（David Russell）表示：“財政狀況惡化、對貨幣公信力的擔憂以及逐步擺脫對美元過度依賴的趨勢仍然牢固存在。”

與此同時，分析師對黃金珠寶需求的判斷較爲謹慎，尤其是在全球兩大實物黃金消費市場印度和中國。

經濟學人智庫分析師阿努什裏·加內裏瓦拉（Anushree Ganeriwala）表示，高金價可能繼續限制消費需求，尤其是在印度提高黃金進口關稅之後。

印度於5月將黃金和白銀進口關稅從6%提高至15%，此舉旨在限制海外金屬採購，並緩解外匯儲備壓力。

相比黃金，分析師對白銀價格前景更加謹慎。

調查顯示，2026年白銀平均價格預測爲每盎司72美元，低於三個月前預測的78美元。

分析人士指出，白銀同時具備貴金屬和工業金屬屬性，因此更容易受到全球工業活動放緩以及太陽能行業需求疲軟擔憂的影響。

不過，市場供應結構依然偏緊，部分分析師認爲，人工智能、電動汽車和太陽能產業的發展仍可能對白銀需求形成支撐。

“人工智能、電動汽車和太陽能復甦帶來的改善將支撐堅實的工業擴張，並在40美元上方提供支撐，”StoneX分析師羅娜·奧康奈爾（Rhona O'Connell）表示。

黃金價格近期勉強維持在每盎司4000美元上方，但市場仍面臨進一步下行壓力。德國商業銀行（Commerzbank）表示，只要伊朗戰爭持續，黃金就難以重新獲得上漲動力。

週二，由阮圖蘭（Thu Lan Nguyen）領導的德國商業銀行大宗商品分析團隊再次下調黃金價格預測，這是該行兩個月內第二次調整預期。

目前，該行預計今年年底黃金價格將達到每盎司4500美元左右，低於6月調整後的4800美元目標。同時，德國商業銀行也將年底白銀價格預測從此前的每盎司80美元下調至67美元。

阮圖蘭表示，調整預測主要反映出持續存在的通脹壓力正在推動美聯儲維持偏緊縮的政策傾向。不過，她認爲市場目前對美聯儲加息的定價已經過於激進，這也意味著金價仍存在從當前低位反彈的空間。

阮圖蘭指出，如果未來通脹壓力緩解，黃金在2027年仍有可能重新回到每盎司5000美元水平。

但她認爲，當前最大的不確定因素仍然來自伊朗戰爭。持續的中東衝突正在削弱今年年初推動金價創下歷史高位的多項利好因素。

她表示，美國作爲能源出口國，正在從當前能源危機中受益，近幾個月石油出口增長便體現了這一點。這也使市場對美元的避險需求重新升溫。

阮圖蘭稱，在美國政府推出大規模關稅措施後的“解放日”，市場對美元兌歐元貶值的對沖成本明顯上升，反映在歐元兌美元正風險逆轉指標中。但自伊朗戰爭爆發以來，美元再次被市場視爲相較歐元更安全的資產。

“只要這種情況持續下去，黃金就不太可能從避險需求的增加中獲得不成比例的收益。”阮圖蘭表示。

德國商業銀行認爲，儘管地緣政治風險上升，目前幾乎沒有跡象表明伊朗衝突正在對美國經濟造成長期影響。

阮圖蘭指出，雖然短期通脹壓力有所增強，但長期通脹預期仍保持穩定。在這種情況下，美聯儲不太可能採取足以改變黃金長期上漲邏輯的激進政策。

“金價有從當前水平回升的潛力，因爲我們認爲當前市場對美聯儲加息的預期過高，並預計美聯儲利率將維持不變直至年底。美聯儲只有在通脹趨勢迫使他們這樣做的情況下才可能加息。”她表示。

她指出，德國商業銀行經濟學家的基準判斷沒有改變，即未來幾個月美國核心通脹不會明顯高於與2%目標相匹配的月度增長水平。

在這一情況下，美聯儲可能不會加息，甚至可能從2027年年中開始降息，因爲美國通脹目標預計將在2027年春季達到。

儘管黃金持續數月調整已經削弱市場情緒，但德國商業銀行認爲，支撐黃金長期上漲的結構性因素仍然存在。其中，美國政策的不確定性正在削弱市場對美元傳統避險地位的信心，並繼續支持黃金需求。

此外，俄羅斯外匯儲備被凍結後，越來越多央行開始重新評估儲備資產安全性，並加快黃金配置。同時，發達經濟體政府債務持續增加，也引發市場對主權債券長期安全性的擔憂。

德國商業銀行認爲，在這種背景下，黃金作爲一種不依賴單一制度、且不存在信用違約風險的資產，仍具備長期吸引力。