美聯儲盯上AI投資狂潮：不是2008年泡沫，但金融風險正在升

AI投資熱潮正在引發美聯儲越來越多關注。儘管多數官員認爲當前AI繁榮尚未達到類似2008年房地產泡沫的危險程度，但快速擴張的資本投入、複雜融資結構以及債務增長，已經讓AI產業鏈潛在金融風險進入央行監測範圍。

紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯（John Williams）表示，目前市場更多是對新技術的高度熱情，而不是典型泡沫。

“投資者正在試圖解決一個幾乎無法預測的問題——AI最終能帶來多大的經濟收益。”威廉姆斯接受路透社採訪時稱，這種探索過程不可避免會帶來市場波動。

他認爲，目前AI相關融資雖然增加，但主要由盈利能力較強的企業推動，因此金融穩定風險仍處於可控範圍。“我目前並不太擔心槓桿帶來的金融穩定問題。”

不過，美聯儲內部對AI投資狂潮的擔憂正在升溫。

堪薩斯城聯儲主席施密德（Jeff Schmid）週二在一次演講中警告稱，AI產業融資模式正在形成複雜的關聯網絡，需要從宏觀層面重新審視其風險。

“這個行業是否正在變成另一個‘大而不能倒’的領域？”施密德提出疑問。

他特別關注AI基礎設施背後的融資鏈條：數據中心建設、能源供應商、地方政府以及相關企業之間的大量長期承諾，是否已經積累過高槓桿。一旦某個環節出現問題，風險是否會沿著整個鏈條擴散。

舊金山聯儲主席戴利（Mary Daly）週三也表達類似擔憂。她表示，如果單純觀察AI領域投資增長速度和規模，“很容易得出這是非常令人擔憂的結論”。不過，她同時指出，目前大量AI投資仍停留在規劃和合同階段，並未完全轉化爲實體資產，因此暫時降低了出現大量“擱淺資產”的風險。

但戴利提醒，隨著越來越多企業通過借貸支持AI擴張，融資風險仍值得密切關注。

AI投資規模快速擴大，但距離房地產泡沫仍有差距

目前市場對AI泡沫的討論，很大程度源於企業在數據中心、芯片和算力基礎設施上的鉅額投入。

阿波羅資產管理公司（Apollo Asset Management）首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Slok）在報告中指出，當前數據中心建設規模仍低於2000年代房地產繁榮時期。

斯洛克表示，數據中心投資規模尚不到房地產泡沫頂峯時期的水平。當時住宅投資佔美國GDP比例在2005年達到約6.6%。

但他同時指出，從投資增速相對於GDP的比例來看，AI基礎設施擴張速度甚至超過了2008年金融危機前的房地產投資週期。

這意味著，雖然AI產業規模尚未達到房地產泡沫時期的絕對水平，但資本投入速度正在成爲新的風險信號。

AI是否會成爲下一輪經濟增長引擎，還是演變爲新的泡沫，仍取決於未來幾年企業盈利兌現能力與資本回報率。

而隨著AI投資規模持續擴大，美聯儲正在面對一個新的挑戰：既不能過早打擊可能推動生產率提升的技術革命，也不能忽視資本狂熱背後可能積累的金融風險。