一次日元救援行動，意外戳穿美元霸權黃昏？

美國與日本上週聯手干預外匯市場，幫助日元短暫反彈。美國總統特朗普和中國財政部長貝森特將此稱爲支持盟友的友好舉措，但華爾街分析人士認爲，行動背後更重要的目標，是避免匯市波動衝擊美國國債市場。

然而，著名經濟學家巴里·艾肯格林（Barry Eichengreen）警告稱，美方採取的具體操作方式，可能向全球釋放一個令人擔憂的信號：美國對美元資產作爲全球儲備工具的信心正在發生變化。

干預有效但日元反彈難持續

此次行動是美日自1998年以來首次聯合干預日元市場。在干預啓動後，美元兌日元一度從接近40年高點的164附近跌至155.23附近，顯示此次行動短期內確實對市場產生影響。

但這一跌勢並未持續。週五美元兌日元回升至158.5附近，已經收復近半數干預帶來的跌幅。

市場人士認爲，干預難以改變日元長期弱勢趨勢，背後的核心壓力仍來自美日利差、日本高債務水平以及地緣政治風險。

澳新銀行策略師莫·向森（Moh Siong Sim）表示，如果美元兌日元再次接近160水平，日本可能再次入市干預。但他指出，單靠外匯操作難以長期扭轉趨勢，除非日本央行更快加息，或者美聯儲進入降息週期。

交易員在週五美國非農就業數據公佈前也保持謹慎，自美聯儲主席沃什推行沉默策略後，外界對其下一步行動仍充滿猜測。美元兌日元的周內隱含波動率上升，該波動率包含了非農數據以及下週公佈的通脹報告。

日本官員已經表示，將繼續關注匯率波動，並與貨幣政策保持協調。貝森特此前也釋放強硬信號，稱必要時將採取“任何措施”。

“美元霸權”面臨長期信任挑戰

艾肯格林認爲，真正值得關注的並非干預本身，而是美方選擇的方式。

過去幾十年，各國央行大量持有美國國債和美元資產，原因之一就是這些資產高度流動，可以在必要時出售，以穩定本國貨幣。

但此次美方支持日元時，並未直接讓日本出售美國國債，而是通過出售歐元等方式進行操作，同時鼓勵日本利用美聯儲提供的工具，避免衝擊美債市場。

艾肯格林認爲，這實際上傳遞出一個信號：美國擔心盟友拋售美元儲備可能衝擊自身金融市場。

“華盛頓擔心美國金融市場受到影響，因此不願看到外國央行使用美元儲備。這說明美元已經不像過去那樣是無可爭議的儲備貨幣。”艾肯格林在英國《金融時報》專欄中表示。

他進一步提出疑問：如果未來不是美國盟友，而是其他國家希望出售美元儲備支撐本國貨幣，美國是否也會採取類似限制措施？

艾肯格林並非唯一對美元前景發出警告的經濟學家。

美國前中國財政部官員馬克·索貝爾（Mark Sobel）此前表示，特朗普政府的政策正在像“白蟻”一樣侵蝕美元全球地位的基礎。

索貝爾認爲，美國財政風險上升、美聯儲獨立性受到質疑，以及對盟友信任的削弱，都可能加快全球金融體系對美元依賴的下降。

不過，美元短期內仍難被替代。

國際貨幣基金組織（IMF）數據顯示，美元在全球官方外匯儲備中的佔比過去20年有所下降，但近年來下降趨勢已經趨於穩定。同時，其他貨幣尚未形成足夠競爭力。

美元仍擁有全球最大、最開放的資本市場，其在國際支付、債券發行和私人融資領域的主導地位依然穩固。

白宮官員也反駁了有關美元地位受損的說法，稱美國幫助日本穩定貨幣，同時被指責削弱盟友信任，是“沒有邏輯”的觀點。