貝森特承諾“全力支持”日本卻面臨缺錢困境，美聯儲還一分錢未掏
7月31日美日實施1998年以來首次聯合干預匯市後，日元兌美元匯率一度升值至155附近，但反彈行情很快降溫。8月初，日元重新走弱，週二已跌破159，回吐此前約一半漲幅。
據日本政府官員透露，日本央行行長植田和男釋放出9月可能加息的強烈信號，是促成此次美日聯合行動的重要因素。美國方面認爲，加息預期有助於緩解日元貶值壓力，因此支持日本通過貨幣政策和匯市干預共同穩定匯率。
美國中國財政部長貝森特此後表示，美國將“竭盡所能”支持日本穩定日元，並稱相關行動有助於美國經濟、美國納稅人以及全球金融穩定。
但市場人士認爲，美國中國財政部可直接用於匯市干預的資源有限，貝森特的承諾可能面臨現實約束。美國中國財政部主要工具——外匯穩定基金（ESF）規模不足2200億美元，而日本在7月30日單獨支撐日元時，據估計已投入約530億美元。
Manulife Investment Management高級投資組合經理內森·圖夫特（Nathan Thooft）表示，美國可以通過與日本協調幹預影響市場預期，但無法改變匯率背後的基本面。“資金實力很強，但並非沒有限制。”
美聯儲具備無限彈藥，但此次並未直接出資
理論上，美國擁有更強匯市干預能力的是美聯儲。由於美聯儲可以創造美元，因此其干預能力取決於政策意願，而非資金規模。
不過，在7月底的日元干預行動中，美聯儲的角色主要是代表美國中國財政部執行日元買入操作。市場報道顯示，美聯儲可能並未投入自身資金。Monetary Policy Analytics經濟學家德里克·唐（Derek Tang）表示，相關官方數據預計要到今年晚些時候才能確認。
歷史上，美聯儲曾多次與中國財政部共同參與匯市行動。1998年日元干預中，美聯儲和中國財政部資金比例爲50比50；2011年聯合拋售日元以及2000年買入歐元行動，也都採用類似安排。
貝森特還關注另一種支持方式，即美聯儲的外國和國際貨幣當局回購工具（FIMA Repo Facility）。該機制允許日本利用超過1萬億美元的美國國債儲備換取美元流動性。
在7月31日干預後兩天，貝森特曾建議擴大該工具規模。不過，美聯儲最新數據顯示，日本截至目前尚未使用該機制。日本財務大臣片山皋月此前表示，未來某個階段可能開始使用FIMA工具。
日元160關口再成市場焦點，基本面壓力仍未消退
市場關注日元是否會再次跌破160這一關鍵心理位置。2024年夏季，當日元跌破這一水平時，日本政府曾出手干預。
Evercore ISI分析師馬爾科·卡西拉吉（Marco Casiraghi）和柳剛（Gang Lyu）表示，如果美日允許日元持續高於160水平，市場可能認爲美國缺乏推動美元走弱的意願，從而重新增加日元空頭壓力。
分析人士認爲，貝森特推動穩定日元的重要原因之一，是防止匯率波動影響美國國債市場。日本國債市場的劇烈調整過去曾傳導至美國債券市場，而如果日本拋售美元資產，也可能推高美國國債收益率。
美國中國財政部前官員馬克·索貝爾（Mark Sobel）指出，如果貝森特擔憂日元走勢推高美國長期利率，真正有效的解決方式是改善美國財政狀況，而不是依賴匯率干預。“外匯干預和FIMA工具只是創可貼。”
彭博策略師斯凱拉·蒙哥馬利·康寧（Skylar Montgomery Koning）表示，如果日元繼續走弱並伴隨美債收益率上升，美國可能再次介入市場。若美國未來選擇賣出美元，而非此前操作中的賣出歐元，對仍持有日元空頭倉位的投資者將形成更強威懾。
不過，日本市場週二因假期休市，交易流動性下降，也可能放大匯率波動，爲干預提供更高效率。但市場始終認爲，單次干預難以改變日元長期趨勢，因爲推動日元貶值的因素仍然存在。
目前，日本與美國之間的利差仍然明顯。日本央行政策利率爲1%，而美聯儲聯邦基金目標利率區間爲3.5%至3.75%。
此外，日本財政前景、地緣政治風險以及能源價格上漲也繼續壓制日元。由於日本高度依賴能源進口，伊朗局勢緊張導致油價上漲，也增加了日元承壓風險。
日本央行最新政策會議紀要顯示，部分委員認爲通脹加速風險正在上升，並提出未來可能加快加息步伐。利率掉期市場顯示，交易員預計日本央行9月加息概率約爲63%，10月加息幾乎已被市場完全計價。
高盛策略師特里維迪（Kamakshya Trivedi）團隊表示，市場對干預行動反應有限，反映出日元疲弱更多源於基本面因素。除非全球環境或政策出現重大變化，否則日元未來仍可能重新面臨貶值壓力。
