美國7月PPI月率意外持平，美聯儲內部鷹派還在逼宮

美國7月生產者價格指數（PPI）意外低於預期，進一步顯示此前由油價飆升引發的通脹壓力正在消退。與此同時，本週公佈的CPI同樣表現溫和，這讓美聯儲9月繼續加息的必要性進一步下降。

美國7月PPI年率錄得4.7%，爲3月以來新低，低於市場預期的4.9%，較前值5.5%大幅回落；美國7月PPI月率錄得0%，低於預期的0.20%，前值由-0.30%修正爲-0.1%。美國7月核心PPI年率錄得4.2%，符合預期4.2%，前值爲4.7%。 美國7月核心PPI月率錄得0.2%，低於預期的0.30%，前值由0.20%修正爲0.4%。

同時發佈的美國至8月8日當週初請失業金人數錄得20.9萬人，爲7月11日當週以來新高，高於市場預期的20.2萬人。

數據公佈後，現貨黃金短線下挫後反彈，接近數據公佈前的水平，維持在4400關口下方。

從結構來看，商品端是此次PPI降溫的主要來源。7月商品價格環比下降0.7%，其中能源價格下降3.1%，食品價格下降0.9%，剔除食品和能源後的商品價格僅上漲0.1%。

服務價格則表現相對堅挺，最終需求服務價格上漲0.2%。其中，貿易服務價格下降0.1%，運輸和倉儲價格下降1.8%，其他服務價格上漲0.6%。建築價格則明顯上漲2.2%。

這意味著，隨著此前油價衝擊的影響逐漸減弱，美國生產端的價格壓力正在緩解。結合本週公佈的7月CPI同比從3.5%降至3.4%，通脹降溫的證據正在增加。

但這份PPI報告並非完全偏鴿。美聯儲更關注的一個潛在生產價格指標——剔除食品、能源和貿易服務後的核心最終需求PPI——7月環比從0.1%加速至0.4%，儘管同比漲幅仍從5.0%降至4.7%。

換言之，整體通脹降溫，很大程度上仍得益於能源價格回落，而底層價格壓力並沒有完全消失。

這也是美聯儲官員暫時難以宣佈“通脹勝利”的原因。尤其是近期油價重新走強，如果未來幾個月能源價格再次向消費者端傳導，可能重新推高通脹。

因此，PPI與CPI結合來看，確實進一步降低了美聯儲立即加息的緊迫性，但並不足以徹底排除9月加息的可能。

目前市場對美聯儲9月加息的定價已經明顯降溫。相比此前接近一半的概率，最新數據公佈後，交易員押注9月加息的概率已進一步降至約40%左右。

對於美聯儲而言，最新數據釋放出的信號更像是“可以等等”，而不是“已經可以轉向寬鬆”。

接下來，市場將把目光轉向8月通脹和就業數據。尤其是油價在近期重新上漲，可能成爲決定美聯儲9月是否採取行動的關鍵變量。

當前美聯儲內部對加息議題存在顯著分歧，儘管7月會議決定維持利率不變，但‌支持加息的陣營正在擴大‌。

克利夫蘭聯儲主席哈瑪克週四重申現在必須加息。她解釋道，“現在的政策並具不限制性，近期衝擊下通脹上升。過快的增長可能會對價格施加額外壓力。加息可能會帶來痛苦，但不能讓經濟增長和投資過快，以至於經濟過熱。當下的通貨膨脹是廣泛存在的，不僅僅侷限於某些行業。美聯儲必須對通脹數據負責，這一點非常重要。”

里士滿聯儲主席巴爾金沒有明確表示他是否認爲利率需要上調，但他指出美聯儲“許多人”認爲目前的利率水平已經足夠緊縮，足以抑制通脹。

他表示，“美聯儲是否需要加息以恢復2%的通脹目標，或者通脹是否已經走上下行之路，仍然是個懸而未決的問題。因爲美國經濟的某些方面仍然是個謎，消費者和整體經濟活動並未受到衝擊的影響。”

巴爾金認爲，鑑於補償壓力適中，且關稅、石油和其他衝擊可能消退，有充分理由認爲通脹將會緩解。但也有理由認爲價格壓力已經根深蒂固，可能需要通過需求減弱或加息來實現美聯儲的目標。