滙豐高管駁斥“美股過貴”論：AI紅利未被完全定價，現在僅存一

滙豐全球私人銀行及財富管理首席投資官Willem Sels日前在接受採訪時明確表示，美國股市的實際估值並沒有表面看起來那麼昂貴。當前市場的定價模型尚未完全捕捉到由人工智能驅動的生產力提升與盈利激增規模。

Sels強調，標普500指數與歐洲斯托克600指數之間的市盈率差距已經明顯收窄。目前標普500指數的遠期市盈率約爲19倍，而歐洲斯托克600指數則接近15倍。

他指出，這一估值倍數尚未完全反映出當前正處於AI結構性投資週期的核心階段。“美國股市並不昂貴。市場正在質疑盈利增長的可持續性，但這種擔憂已經反映在價格中，因爲估值差距已經彌合，”Sels在採訪中說道。

在具體行業層面，投資者對芯片製造商2027年的盈利增長預測普遍抱有疑慮，導致相關板塊的估值遭到大幅折讓。Sels預計，隨著企業未來通過強勁的訂單簿和業績指引提供更多確鑿證據，這種市場懷疑情緒將徹底逆轉。

得益於AI技術的實際應用，積極擁抱該技術的企業在盈利、營收和利潤率增長方面顯著優於未採用該技術的同行。這一趨勢在美國市場尤爲突出，確鑿證明了科技正在轉化爲切實的生產力收益。

美債收益率飆升，5%紅線恐觸發拋售

從宏觀視角來看，Sels對股票資產維持廣泛看漲的立場。面對新聞頭條驅動的頻繁波動，全球經濟與商業環境展現出了超預期的韌性，政府和企業在面對衝擊時主動干預的策略功不可沒。

即便擁有強勁的盈利順風作爲支撐，債券市場的異動仍是懸在股市頭頂的達摩克利斯之劍。Sels警告稱，急劇上升的債券收益率是股市面臨的最大單一風險，若美國10年期國債收益率觸及5%，將成爲引發市場劇烈波動的潛在觸發器。

近期，債券市場已經重新奪回了對股票投資者的主導權。由於不斷升級的美伊衝突重新點燃了國際油價漲勢並加劇通脹擔憂，全球債券收益率出現大幅飆升。

此外，美聯儲與歐洲央行釋放的鷹派信號、持續發酵的財政擔憂，以及AI資本支出熱潮下日益加劇的資金競爭，均進一步放大了債券市場的上行壓力。

華爾街多家頂級投行也對收益率風險發出了類似警告。摩根大通策略師Grace Peters上週指出，10年期美債收益率達到5%在心理層面具有極其重大的意義，極有可能在股市引發下意識的恐慌性拋售反應。

巴克萊策略師Emmanuel Cau同樣對此表達了擔憂。他表示，一旦收益率逼近5%的紅線，投資者將對股市面臨的潛在衝擊感到極度不安。

在全球資產配置方面，歐洲市場正展現出獨特的多元化對沖價值。Sels分析指出，得益於跨行業的廣泛多元化佈局，以及政府與企業刻意構建的防禦機制，歐洲經濟面對能源衝擊的脆弱性已大幅低於此前預期。

對於那些在美股AI賽道中倉位過重的投資者而言，歐洲市場提供了一個絕佳的風險分散與對沖工具。隨著近期全球資金從科技板塊向金融板塊進行結構性輪動，歐洲股市憑藉其深厚的金融業底蘊，已成爲這一輪動趨勢的主要受益者。