沃什“通脹鬥士”姿態安撫市場，全球債券終於喘口氣
全球債券市場週四迎來反彈。美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在加息後繼續釋放強硬的抗通脹信號，令此前持續承壓的債市暫時得到喘息。
週四盤中，10年期美國國債收益率下跌3個基點至4.99%，結束連續8個交易日上漲。澳大利亞和日本10年期國債收益率也分別下降3個基點和不到1個基點。
此前，全球政府債券平均收益率已經升至19年來最高水平。中東局勢升級推高油價，通脹預期隨之升溫，成爲近期債市遭遇拋售的重要背景。
美聯儲當地時間週三將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至3.75%-4.00%，這是自2023年以來首次加息。12名決策者一致支持這一決定，同時公佈的預測中值顯示，今年晚些時候還可能再加息一次。
沃什釋放強硬信號，市場轉向“更高更久”
沃什表示，夏季通脹數據並沒有顯示潛在通脹趨勢出現實質性改善。
這讓市場進一步相信，美聯儲將把控制通脹放在更加突出的位置。
Savvy Wealth首席投資官安舒爾·夏爾馬（Anshul Sharma）表示，12比0的加息結果尤其值得關注。7月會議上，美聯儲內部對政策方向存在明顯分歧，而此次所有決策者都支持加息。
夏爾馬認爲，這說明決策者普遍認爲通脹必須得到控制，而且緊縮週期可能尚未結束。他向客戶提供的建議是，市場需要爲“更高更久”的利率環境做好準備。
不過，市場對後續加息幅度的定價仍存在差異。CME FedWatch數據顯示，聯邦基金期貨定價顯示，12月利率落在4.25%至4.50%區間的概率約爲40%。
Laffer Tengler Investments固定收益主管拜倫·安德森（Byron Anderson）認爲，美聯儲需要通過一次加息回應市場，否則可能面臨債券市場進一步大幅拋售的風險。
他表示，接下來市場敘事與美聯儲之間可能出現更多碰撞，“一次降息不足以長期安撫這個債券市場，也不會解決通脹問題”。
債券市場仍在“發號施令”？
OnePoint BFG Wealth Partners首席投資官彼得·布克瓦爾（Peter Boockvar）認爲，債券市場已經進入熊市一段時間，而且仍將在利率定價中發揮主導作用。
“債券市場先調整了利率，美聯儲所做的只是跟隨，”布克瓦爾說。他同時強調，美聯儲的行動依然重要，但債券市場實際上已經“接管了利率設定”。
Vantage Global Prime市場分析師陳赫貝（Hebe Chen）則認爲，當前壓力並不會隨著本輪市場波動結束而完全消失。
她表示，短端利率需要繼續反映美聯儲進一步緊縮的可能性，而長端同時面臨通脹、大量國債發行和財政擔憂等壓力。這意味著，即使最初的市場波動減弱，更高收益率仍可能持續存在。
但沃什週三表示，近期債券收益率持續走高，並非因爲市場失去了對美聯儲抗擊通脹的信心。相反，他認爲，經濟強勁、資本支出激增以及全球地緣政治風險，纔是推高長期借貸成本的主要力量。
值得注意的是，在沃什列出的推動收益率上升的因素中，並沒有直接提到市場對通脹的擔憂，也沒有提到投資者對美聯儲能否將通脹重新壓回2%目標的疑慮。
美國政府債務的可持續性同樣沒有被沃什列入其中。目前美國政府債務規模已經超過40萬億美元。
這一區別對市場如何理解本輪加息十分重要。此前收益率持續攀升，已經成爲美聯儲政策討論的重要背景之一。
沃什週三還試圖釐清一個問題：究竟是債券市場的劇烈波動迫使美聯儲加息，還是美聯儲主動根據經濟形勢作出決定？
他表示，市場並沒有把美聯儲逼到必須加息的境地。
部分市場人士此前擔心，如果美聯儲選擇不加息，債券收益率可能進一步走高。
對此，沃什表示：“我會觀察市場價格，看看它們怎麼說。但今天是我們的決定。”
這番表態意味著，在沃什看來，美聯儲此次加息並不是被債券市場的價格走勢“逼出來”的決定，而是央行自身基於經濟和通脹環境作出的政策選擇。
股市暫時仍未失去支撐
美聯儲發佈利率決定並舉行新聞發佈會後，美股出現回落。
不過，部分市場人士並未因此轉向悲觀。他們認爲，利率上升對股市構成壓力，但美國經濟和企業基本面目前仍提供支撐。
BMO首席市場策略師卡羅爾·施萊夫（Carol Schleif）認爲，市場“誤讀”了美聯儲此次加息。她表示，一致通過加息反而說明美國經濟依然強勁，消費者支出和就業等基本面仍然“非常完好”。
Raymond James首席投資官拉里·亞當（Larry Adam）也強調企業盈利和資產負債表的韌性。他表示，目前的利率水平不會對股市產生明顯影響，並指出企業利潤強勁、資產負債表仍然相當健康。
人工智能基礎設施投資同樣受到關注。Circular Technology全球研究主管布拉德·加斯特沃思（Brad Gastwirth）認爲，即便利率進入明顯的加息週期，對於超大規模雲服務商而言，影響也“不那麼令人擔憂”。
Alphabet（GOOGL/GOOG）、亞馬遜（AMZN）、微軟（MSFT）和Meta（META）等科技巨頭過去一直在數據中心、芯片、服務器和網絡設備上投入數十億美元。加斯特沃思預計，這些企業近期甚至中期的資本支出不會因此明顯放緩。
瑞銀則提醒投資者，與其過度關注首次加息，不如繼續觀察經濟增長、企業盈利和通脹走勢。該機構研究了1954年以來的16個加息週期，發現美聯儲首次加息後一年，標普500指數平均上漲10.8%。
這項歷史統計並不意味著風險消失，也不能直接推斷當前市場未來走勢。瑞銀的觀點是，首次加息本身並不足以成爲減少股票敞口的理由。
在消化美聯儲決定的同時，全球投資者的注意力已經轉向日本央行。
在美聯儲繼續釋放抗通脹信號、全球債券收益率仍處於高位的背景下，日本央行的利率決定將成爲市場關注的下一個重要變量。
