從日元到日債，貝森特如何一步步逼日本收緊財政？
美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）過去數月對日本財政政策的施壓，正在形成一條清晰的政策鏈條：從日元貶值到日本國債，再到日本央行利率和政府支出，美國財政部逐步把匯率穩定與財政紀律聯繫在一起。
據路透社報道，6月日元快速走弱時，日本財務大臣片山皋月（Satsuki Katayama）曾致電貝森特，希望美國協助穩定日元。貝森特給出的回應是，日本首先需要整頓財政，同時日本央行也應提高利率。三名知情人士稱，貝森特擔心日本國債遭拋售可能進一步波及美國國債市場。
這場政策博弈由此發生變化。東京希望華盛頓參與穩定日元，而華盛頓則把這一訴求轉化成推動日本調整財政和貨幣政策的籌碼。
從聯合干預到要求收緊財政
6月22日的那次通話成爲後續行動的重要節點。路透社稱，貝森特當時要求日本解決壓低日元的根本因素，並避免財政政策與日本央行抑制通脹的行動出現“不一致”。
隨後，日本央行在6月加息。7月底，日本與美國又罕見地開展聯合買入日元行動。片山皋月和日本最高匯率官員三村淳（Atsushi Mimura）在日本央行會議期間與美國方面協調，聯合干預很快落地。
但日元走強並未持續。8月31日至9月1日G20財長會議期間，貝森特再次要求日本提高利率並收緊財政政策。他隨後告訴路透社，日本已經結束通縮時代，應該“享受安倍經濟學的成功”，重點轉向應對通脹，而不是繼續依賴大規模刺激。
此後，日本10年期國債收益率一度升破3%，創1996年以來最高水平。路透社稱，龐大的財政支出計劃和不斷增加的預算需求，加上通脹壓力，使日本債市對財政風險更加敏感。
日本仍沒有放棄大規模支出
截至目前，這場政策博弈尚未以日本全面放棄財政刺激收場。日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）並未完全接受收縮財政支出的要求。
9月17日內閣改組中，片山皋月繼續擔任財務大臣。高市早苗同時重申將加快增長政策，推動投資、企業利潤和家庭收入增長，並表示政府不會依靠赤字融資債券爲計劃中的食品消費稅削減提供資金。
但財政規模仍然龐大。路透社援引政府數據稱，日本下一財年的預算請求總額已經達到143萬億日元，接近疫情時期水平。高市早苗承諾，截至2028年3月的財政年度，新發國債控制在約40萬億日元，高於本財年預計的32.7萬億日元。
這使日本政府同時承受來自市場和美國的兩重壓力。
一邊是高市早苗需要兌現刺激增長、降低生活成本的政策承諾；另一邊是債券收益率上升後，財政融資成本和日元穩定問題更加突出。美國則擔心日本國債市場惡化後，資金迴流日本可能影響美國國債需求。日本是美國國債最大的海外持有者。
週四，美聯儲加息後日元再次走弱。日本內閣官房長官木原稔（Minoru Kihara）表示，東京將繼續與美國財政部保持密切溝通，以維持匯率市場有序運行，並強調日本自7月底美日聯合干預以來的立場沒有改變。
週五，日本央行利率決定成爲市場新的觀察點。路透社此前報道稱，日本央行已釋放進一步加息的信號；日本政府也再次強調，希望維持有序的日元市場，並保持與美國財政部的密切溝通。
貝森特的這套政策槓桿因此已經超出單純的匯率干預。美國能夠提供穩定日元所需的合作，但日本需要面對的交換條件，是更高的利率、更謹慎的財政擴張，以及避免日本債市壓力進一步向全球債券市場傳導。
