美國AI基建投資規模空前，或成美國經濟史上最大單一賭注

美國正在進行一場規模空前的AI基礎設施建設。經濟學家斯泰恩·範尼文伯格（Stijn van Nieuwerburgh）根據布魯金斯學會發布的最新估算稱，2025年至2032年，美國數據中心及相關AI基礎設施累計投資可能達到10.3萬億美元，年均相當於美國中國生產總值（GDP）的3.63%。

這一投資強度已經超過此前鐵路、公路、電氣化以及互聯網基礎設施建設浪潮。範尼文伯格的估算顯示，19世紀末鐵路建設年均投資約佔GDP的2.24%，而AI基礎設施建設的佔比可能達到前者的約1.6倍。不過，這一長期預測存在較大不確定性，高盛預計2026年美國AI投資佔GDP的比例爲1.9%。

AI建設正在重新分配美國經濟資源

這輪投資最直接的變化已經出現在建築業。美國商務部數據顯示，截至今年7月，經季節調整的私人數據中心建設支出達到370億美元，比2025年前7個月增加約90億美元；同期，住房、公寓、商業地產等其他私人建築支出卻較上年同期低約460億美元。

數據中心擴張也開始與其他行業爭奪電力、勞動力和土地。里士滿聯儲近期指出，數據中心建設正在加劇當地勞動力供應壓力。密西西比州一家計劃建設、預計創造約1000個長期崗位的鋁冶煉廠，最終因附近數據中心佔用了原本需要的電力而選擇落戶俄克拉何馬州。

選址顧問迪迪·考德威爾（Didi Caldwell）表示，在一些地區，數據中心還推高了土地成本，並稱這一趨勢正在“擠出製造業”。

AI建設同時創造了新的就業需求。領英估計，2023年至2026年目前爲止，美國新增AI相關就業崗位超過75萬個，相關招聘信息的薪資中位數約爲18萬美元，明顯高於全部崗位約8萬美元的中位數。自2024年初以來，數據中心本身也新增約11.7萬個崗位，尚不包括大量臨時性的建築工作。

投資熱潮開始傳導至通脹和融資風險

AI基礎設施的資源需求已經開始影響美國價格水平。數據中心大量採購存儲芯片等設備，導致部分產品供應趨緊。美國進口商8月支付的計算機、外圍設備和半導體價格較上年同期上漲20%，成本壓力進一步傳導至部分消費電子產品，併成爲通脹壓力的一部分。

勞動力和能源成本也受到影響。芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）近期警告，數據中心投資正在推高相關行業工資；部分數據中心集中的地區，電費也已經明顯上漲。AI建設由此不再只是科技行業的資本開支問題，而開始通過設備、工資和能源成本影響更廣泛的價格。

與此同時，鉅額資本支出越來越依賴債務融資。FactSet數據顯示，Alphabet‌(GOOGL.O)、亞馬遜‌(AMZN.O)、‌Meta‌(META.O)、‌微軟‌(MSFT.O)、甲骨文‌(ORCL.O)5家大型雲計算企業未來四年的資本支出預計達到4.2萬億美元，其中越來越大的一部分通過債務融資。

範尼文伯格指出，科技公司經常通過表外實體向銀行和私募信貸機構借款，而這類交易的公開信息有限，因此外界較難判斷整個AI投資鏈條承擔了多大金融風險。如果未來AI業務產生的收入不足以覆蓋數據中心建設形成的債務，相關壓力可能向金融體系傳導。

美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）也將大型科技公司的借貸列爲長期利率上升的原因之一。AI投資因此同時通過資源需求、通脹和融資條件三個渠道進入更廣泛的宏觀經濟環境。