美聯儲內部裂痕擴大：有人喊溫和調整，有人警告通脹反撲

美聯儲內部對於未來利率路徑的分歧正在擴大。在美國經濟活動保持韌性、就業市場尚未明顯降溫的背景下，費城聯儲主席安娜·保爾森（Anna Paulson）表示，如果通脹繼續回落，美聯儲未來可能只需要進行“溫和”的利率調整；但克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈瑪克（Beth Hammack）則警告，通脹壓力仍偏向上行，政策制定者不能低估價格風險。

兩位官員的表態反映出美聯儲當前面臨的核心矛盾：經濟增長尚未明顯放緩，但通脹迴歸2%目標的過程仍存在不確定性。

在美聯儲9月將聯邦基金利率目標區間上調至3.75%-4.00%之後，市場原本期待貨幣政策逐步轉向寬鬆，但近期經濟數據和官員講話顯示，美聯儲內部仍在權衡“維持緊縮”與“適度調整”的平衡。

保爾森：若通脹繼續下降，未來可能只需溫和調整

保爾森表示，當前貨幣政策已經具備一定限制性，正在幫助緩解價格壓力。如果經濟按照預期發展，即通脹繼續下降、就業市場保持穩定，美聯儲未來可能只需要進行“溫和”的利率調整。

保爾森強調，美聯儲仍將根據數據變化調整政策，而不會預先承諾某一路徑。她認爲，當前環境下，政策制定者需要保持開放態度，同時關注通脹和就業兩方面風險。

在她看來，美國經濟目前並未出現明顯失衡。就業市場雖然較疫情後的強勁時期有所降溫，但仍保持穩定；通脹也已經較峯值水平下降，因此貨幣政策需要避免過度收緊。

不過，保爾森也指出，未來通脹走勢仍受到多重因素影響，包括能源價格、貿易政策、供應鏈變化以及地緣政治風險。如果這些因素導致價格壓力重新上升，美聯儲仍需要調整政策立場。

哈瑪克：通脹風險仍偏向上行，不能過早放鬆政策

相比保爾森強調政策靈活性，哈瑪克則對通脹風險表達了更強烈的擔憂。

哈瑪克表示，美國經濟目前仍具有較強韌性，就業市場接近充分就業水平，但通脹壓力並未完全消失。她警告，當前通脹風險仍然“偏向上行”，如果高通脹持續時間過長，將使未來重新實現2%的通脹目標更加困難。

哈瑪克認爲，美聯儲需要關注供應端衝擊可能帶來的持續影響。能源價格波動、地緣政治風險以及成本壓力可能推動企業提高價格，如果這些因素影響通脹預期，可能導致價格壓力更加持久。

她的觀點與近期其他偏鷹派官員接近。波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯（Susan Collins）此前表示，她支持美聯儲加息決定，並警告未來通脹可能明顯高於2%的目標水平。

柯林斯認爲，在就業市場保持韌性的情況下，美聯儲可以更加集中精力確保價格穩定。

經濟數據強化“增長有韌性、通脹未解決”的格局

近期美國經濟數據正在增加美聯儲進行政策判斷的複雜性。

美國企業活動持續擴張，9月綜合PMI升至五年多以來最高水平，製造業和服務業均表現改善。同時，美國初請失業金人數降至19.7萬人附近，仍處於歷史低位，顯示企業裁員壓力有限。這些數據表明，美國經濟並未出現快速降溫跡象。

對於美聯儲而言，這意味著政策制定者沒有明顯理由通過快速降息刺激經濟。但另一方面，企業投入成本和銷售價格仍存在上漲壓力，通脹風險尚未完全消退。

因此，美聯儲當前面臨的政策環境不同於過去典型週期：如果經濟明顯放緩，就業市場惡化，美聯儲可能需要更快轉向寬鬆；但如果經濟保持韌性，同時通脹下降緩慢，美聯儲可能需要維持限制性政策更長時間。

此外，如果能源價格再次上漲，可能通過燃料、運輸和生產成本渠道影響消費者價格，並增加美聯儲控制通脹的難度。

哈瑪克強調的正是這種風險：短期供應衝擊如果持續時間過長，可能改變企業和消費者對未來價格走勢的預期。

而保爾森則更關注政策需要保持平衡，避免因爲過度緊縮而對經濟造成不必要壓力。