每日投行/機構觀點梳理（2026-10-26）
國外
1. 高盛將韓國KOSPI指數12個月目標位下調25%
高盛集團的策略師們將韓國KOSPI指數的目標位下調了25%。此前，他們曾在今年多次上調該指數的目標位，但隨著市場對AI相關交易的擔憂加劇，他們如今選擇了下調。以蒂莫西·莫爲首的分析師團隊將KOSPI指數的12個月目標位從12,000點下調至9,000點。他們指出，鑑於該基準指數已較6月份的高點下跌超過35%，估值假設需要變得更加審慎。這些策略師認爲，此輪拋售已使韓國股市處於被嚴重低估的狀態；即便在下調目標位後，該指數仍有超過60%的上漲空間。
2. 星展銀行：10年期美債收益率有望回落至4.8%
星展銀行駐新加坡高級利率策略師EugeneLeow表示，避險資產需求上升，10年期美債收益率有望回落至4.8%。謹慎情緒仍將是投資者的核心考量。市場對AI的疑慮、經濟放緩風險、歐美政治不確定性（歐洲局勢、美國中期選舉），意味著避險需求還會維持一段時間。在當前絕對收益率水平下，美債適合作爲避險對沖工具。從交易角度看，4.8%是短期合乎邏輯的技術目標位。
3. 貝倫貝格：英國預算案若擴大借款規模，英債收益率恐飆升
貝倫貝格銀行分析師Andrew Wishart在一份報告中表示，投資者預計，英國政府將在週三公佈的預算案中繼續降低公共債務佔GDP的比重。他指出，英國兩年期和十年期國債收益率之差仍處於相對較窄的水平，表明市場預期政府將保持財政審慎。Wishart警告稱，如果英國財政大臣約翰·希利宣佈的政府借款規模高於市場預期，英國國債收益率可能大幅上升。
4. 機構Monex Europe：美聯儲按兵不動幾成定局，美元走勢全看聲明語氣
美元走勢平穩，投資者正關注美聯儲週三的利率決定。LSEG數據顯示，市場定價美聯儲維持利率不變的概率爲90%，但投資者將尋找未來可能加息的任何信號。Monex Europe分析師在報告中表示，由於按兵不動幾乎已被完全定價，外匯市場的反應將取決於美聯儲聲明的語氣。美聯儲可能會保留12月加息的可能性，但不會提供正式指引。如果美聯儲主席沃什暗示收益率上升已經足夠收緊金融條件，那麼12月加息的定價可能會逆轉，並削弱美元。
國內
1. 中信建投：關注物理AI數據與仿真、AI安全、國產芯片等方向
中信建投研報稱，寒武紀、海光信息三季度收入增長，毛利率環比提升；國內部分配置及海外高端GPU租金上行，算力服務景氣延續。通用大模型與執行框架協同提升機器人操作能力，頭部廠商推進產能建設，高質量交互數據、仿真合成及評測體系建設有望擴大物理AI產業需求。PHP漏洞和LiteLLM供應鏈事件凸顯漏洞利用、憑證管理及運行時防護需求，模型公司推進代碼驗證與執行隔離，推動AI安全產品落地。關注物理AI數據與仿真、AI安全、國產芯片與超節點及算力服務等方向。
2. 中信證券：GPT-6 Astra進入機器人控制，物理AI迎來重大拐點
中信證券研報稱，通用大模型正在從機器人的高層任務規劃，進一步向動作生成和執行控制延伸。機器人大腦主要依賴經過機器人動作數據訓練的VLA、WAM等專用模型，將視覺和語言指令轉化爲動作。近期，NVIDIA、Stanford等研究機構陸續探索將GPT-6 Astra應用於機器人控制，嘗試利用通用模型已有的視覺理解、空間推理和任務規劃能力，減少對專用策略訓練的依賴。Astra在具身任務的數據集上展現出了較好的泛化性，中信證券認爲，展望2027年，通用模型進入具身任務領域將成爲AI行業的下一個投入方向，而通用模型與專用模型短期更可能形成分工協同的局面。
3. 中信證券：預計2027年證券行業股息率有望比肩傳統紅利板塊
中信證券研報稱，價值端，在基本面改善、估值承壓、分紅比例穩定的環境下，證券行業首次具備以股息紅利爲支撐的價值投資屬性，預計2027年股息率有望比肩傳統紅利板塊，並在ROA下限提升，槓桿率穩步擴容趨勢下持續強化紅利屬性。成長端，一流投行建設前程遠大，圍繞提升零售客戶財富管理能力、優化企業客戶綜合服務能力、完善機構客戶交易支持能力，證券行業在買方投顧、企業銀行和投資交易業務層面具備發展空間，槓桿擴容、三方存管、牌照改革以及併購重組等領域的政策改革值得期待。建議聚焦價投潛力已充分展現的高成長證券公司。
4. 中信建投：業績改善支撐經濟韌性，三季報三大主線積蓄市場信心
隨著上市公司三季報披露逐步推進，A股市場正處在情緒修復與盈利驗證交織的階段。日前，中信建投證券首席策略分析師夏凡捷指出，當前市場調整主要是內外部因素共振下的估值與交易結構調整，而非基本面系統性惡化，三季報中AI算力鏈、資源品、高端製造出海三大方向的業績亮點，正爲市場注入信心。（每經網）
5. 中金公司：A股估值回落至歷史均值以下，具備較好投資吸引力
10月26日，中金公司發佈研報稱，今年下半年中國資本市場回調幅度較大，滬深300/創業板指/恒生指數/恒生科技自年內高位以來分別累計回調20.2%/41.1%/18.9%/35.8%，年內收益均已轉負，部分龍頭企業已回調至接近“924”水平。我們認爲經歷明顯調整後，A股整體估值已經回落至歷史均值以下，橫向/縱向比較均已具備較好投資吸引力。
6. 招商策略：A股多項指標已接近歷史底部區間
招商策略研報認爲，近期市場快速下跌後，A股多項指標已接近歷史底部區間：成交明顯縮量、換手率降至接近歷史大底水平，以ETF爲代表的中長線資金加速入市、穩市力度加大；穩市機制制度化特徵增強，政策底逐步夯實；市場底往往領先基本面底，當前盈利與PPI仍處改善趨勢，對A股仍呈正面驅動。外部壓力方面，日韓市場槓桿明顯去化，海外傳導風險可控；但美股AI定價正由“投入擴張”轉向“資本回報驗證”，疊加美債利率高位、油價上行壓縮寬鬆空間，高利率對估值仍有約束。考慮到ETF放量托底後歷史上市場反彈概率較高，短期或以震盪築底和結構性機會爲主，建議維持均衡配置並重點關注未來兩週的重要節點。未來3—6個月行業配置的核心思路在於：高利率階段關注分子端的優勢，其次看籌碼結構是否健康；利率轉跌優先考慮科技寬度；待後續國內政策接力再進一步向內需擴散。（e公司）
7. 招商證券：A股大概率延續反彈，長期資金佈局窗口漸近
招商證券研發中心宏觀首席分析師張靜靜表示，三季度以來出口表現仍然強勁，政策積極發力帶動內需修復；10月美聯儲加息概率不高，全球流動性環境有望階段性改善；疊加監管系列舉措和長期資金入市預期，A股大概率將延續10月23日的反彈。張靜靜表示，四季度往往是保險機構等長期資金佈局來年行情的窗口期，預計增量資金亦將逐步入市，對低估值、有安全墊和增長前景的方向形成趨勢性提振。她認爲，當前A股市場的投資價值正體現在上述低估值、有安全墊和增長前景的方向上。（中證金牛座）
8. 華福證券：A股估值已充分消化謹慎預期，權益資產配置價值逐步凸顯
華福證券宏觀首席分析師陳興表示，當前A股核心資產估值已較充分反映市場謹慎預期，權益市場配置價值逐步凸顯，後續只要盈利端邊際企穩、流動性預期溫和修復，權益資產便具備向上修復彈性。他建議投資者規避短期情緒干擾，避免恐慌式離場，聚焦業績與估值匹配度較好的優質標的，保持理性、耐心佈局。從估值角度看，陳興認爲，經歷本輪調整後，多個寬基及賽道指數回落至歷史偏低分位，部分成長板塊估值已處於近一年極低區間，金融、週期等價值板塊估值同樣處在歷史底部區域。前期壓制估值的負面因素已較大程度反映在股價之中，下行空間有限，盈虧比明顯改善。當前估值水平已較充分定價外部擾動與短期情緒影響，業績確定性強、估值合理的優質標的，有望迎來比較好的配置窗口。（中證金牛座）
9. 國盛證券：資本市場各項改革將扭轉過往“重融資輕回報”敘事
國盛證券首席經濟學家熊園日前指出，資本市場各項改革協同發力，正在扭轉過往“重融資輕回報”的負向循環，逐步形成上市公司提質、回報機制完善、長期資金願意配置的良性循環。制度紅利屬於慢變量，但改革能夠持續抬升A股長期收益的確定性，引導市場定價迴歸基本面，鞏固中長期配置信心。（每經網）
10. 首創證券：價值投資理念逐步取代短線投機，“長錢長投”格局加速成型
首創證券首席經濟學家韋志超10月26日發佈評論稱，資本市場投資端生態深度重塑，“長錢長投”格局正加速成型。在他看來，打通中長期資金入市渠道、完善回報機制，是本輪資本市場改革穩定預期的核心抓手。今年3月，證監會在博鰲亞洲論壇2026年年會期間披露，2025年，社保、保險、年金、公募、券商自營等中長期資金合計淨買入A股超8000億元；疊加權益基金新發、央企回購增持資金，全年實際新增入市規模突破1萬億元。韋志超表示，中長期資金入市成爲平抑波動的“壓艙石”。此外，分紅約束持續落地：盈利且滿足分紅條件的上市公司中，97%實施現金分紅，一年多次分紅由試點走向常態化。韋志超認爲，一邊拓寬長線資金入口，一邊壓實回報義務，投融資平衡發展的良性循環加快成型，價值投資理念逐步取代短線投機。
