每日投行/機構觀點梳理（2026-11-06）
國外
1. 高盛：將2026年底黃金價格預測下調至每盎司4150美元，將2027年底預測下調至每盎司4800美元
高盛分析師莉娜·托馬斯（Lina Thomas）和丹·斯特魯伊文（Daan Struyven）在11月5日發佈的《貴金屬分析師報告：長期看好黃金，但不是現在》中，將2026年底黃金價格預測從每盎司4650美元下調至4150美元，2027年底目標價則從5400美元降至4800美元。對於一家長期支持黃金結構性牛市的銀行而言，這次調整幅度不小。但高盛仍預計，各國央行將持續大量購買黃金，對外匯儲備安全的擔憂也將延續，而美國利率最終下降仍將爲金價提供支撐。
2. 摩根大通：美股近期板塊輪動更多由倉位調整驅動，而非基本面變化
美國股指期貨週四走勢分化，投資者從半導體股票撤資的趨勢延續至第二個交易日。市場不再關注美國中期選舉後最初的緩解性反彈，而是開始評估民主黨掌控國會對市場可能產生的影響。受民主黨全面掌控國會可能加強對美國數據中心監管、進而拖累半導體需求的擔憂影響，芯片製造商和存儲芯片類股票繼續承壓。此外，Arm和高通公佈財報後市場反應令人失望，也加劇了拋售壓力。不過，交易員提醒，不應將整體市場走勢解讀爲投資者偏好發生根本性轉變。摩根大通股票衍生品團隊認爲，此次板塊輪動更多由市場倉位調整驅動，而非真正的基本面轉變。摩根大通的Christina Jones在報告中表示，目前尚未看到客戶大規模轉向做多其他板塊，或追逐此前表現落後的股票。她認爲，真正出現資金輪動的領域僅限於科技、媒體和電信行業。Jones還指出，投資者明顯傾向於持有優質大型股，尤其是融資渠道明確、擁有算力資源的企業，例如部分超大規模科技公司。
3. Plato投資：AI股暴跌源於市場混淆技術前景與投資回報
Plato投資管理多空策略主管戴維·艾倫表示，週四市場拋售的根源在於，投資者將人工智能的變革潛力與相關投資能否帶來回報混爲一談。納斯達克100指數暴跌，投資者紛紛拋售美國科技股，原因是市場猜測國會民主黨人將加強對人工智能行業的監管。艾倫說：“大型超大規模雲服務商之間一直在進行一場關乎生存的競爭。中期選舉的結果實際上爲市場大幅下跌提供了導火索。”Antipodes Partners投資組合經理維哈里·羅斯表示，此輪拋售與其說反映了人工智能企業存在結構性問題，不如說是市場開始重新審視下一階段相關投資的現實條件。“要實現目標，需要投入海量債務——這意味著資金成本至關重要，利率水平至關重要；此外，這還取決於能否獲得充足的電力供應，以及市場需求能否保持在當前水平，”她說，“如果預設所有公司都能取得完美的結果，這恐怕並非明智之舉。”
4. 法興銀行：美國中期選舉後，市場焦點重新轉向基本面，美債避險吸引力料延續
法國興業銀行利率策略師在一份報告中表示，美國中期選舉結束後，美國國債市場的關注焦點正重新轉向市場基本面。其中，美國10月非農就業報告將於北京時間21:30公佈。策略師表示：“油價下跌以及一項重大風險事件的消除，最初推動股市和債市同步上漲，但財政政策、美國國債發行、債務上限以及AI投資步伐等長期問題依然存在。在這一背景下，我們預計美國國債將繼續保持避險資產吸引力。”策略師認爲，財政刺激效應減弱、通脹趨於溫和，以及風險資產階段性波動，將在中期內支撐收益率溫和下行、收益率曲線趨於平坦的市場環境。
5. 盛寶銀行：民主黨並非要終結AI熱潮，恐慌性拋售放大市場跌幅
盛寶銀行首席投資策略師查魯·查納納表示：“我想提醒市場，不要將此解讀爲民主黨要終結人工智能熱潮。對兩黨而言，保持人工智能領域的領先地位仍是戰略重點，尤其是在市場競爭激烈的背景下。但支持人工智能領域保持領先，與允許基礎設施建設不計成本、不顧進度地推進，是兩回事。此次拋售顯然也帶有恐慌情緒，投資者的持倉狀況令市場調整更加劇烈。當投資者開始同時平倉這些頭寸時，拋售就可能形成自我強化的循環，尤其是在涉及槓桿和被迫平倉的情況下。”
6. 凱投宏觀：美國股市短期內恐難重返10月高點
凱投宏觀市場經濟學家喬·馬赫在一份報告中表示，即使市場對美國政治前景的擔憂最終被證明過度，且股市短期內出現反彈，美國股市近期也可能難以重新回到10月初的高點。他指出，隔夜市場拋售的導火索似乎是投資者擔心，無論是在國會層面還是在州一級，民主黨人都可能尋求對人工智能行業進行監管，並限制數據中心建設。馬赫表示，市場對人工智能交易的情緒此前已經顯現脆弱跡象，而美國股市也出現了許多典型的週期後期特徵。因此，此次事件有可能成爲觸發因素，推動人工智能股票熱潮出現持續時間更長的退潮。
7. 盛寶金融：亞洲市場在人工智能股票拋售中尤爲脆弱
盛寶金融首席投資策略師查魯·查納納表示，亞洲市場在最新一輪人工智能股票拋售中尤其脆弱。她表示：“此次大幅回調部分源於市場重新評估美國未來的基礎設施需求，同時也反映出投資者對人工智能熱潮受益股的持倉過於集中。”韓國和中國臺灣市場對全球人工智能硬件週期的敞口較爲集中，尤其涉及邏輯芯片和存儲芯片。日本則通過半導體設備和工業供應商，對這一週期有較大敞口。與此同時，投資者持倉過於擁擠進一步放大了市場衝擊。查納納補充稱，此次拋售的速度和波及範圍表明，市場正在經歷去槓桿過程，並可能出現被迫平倉。
8. FGE：伊朗石油出口幾近停擺，短期內達成和平協議希望渺茫
能源諮詢機構FGE NexantECA表示，在美國海上封鎖措施下，伊朗石油出口已幾乎降至零，但美伊雙方近期達成協議、結束戰爭的可能性仍然很低。FGE名譽董事長費雷敦·費沙拉基表示，共和黨在中期選舉中表現糟糕，使德黑蘭認爲美國總統特朗普的政治地位已經削弱。伊朗目前提出的要求是白宮無法接受的。費沙拉基表示：“我們不僅遠未接近達成解決方案，甚至比6月諒解備忘錄（MOU）簽署前的情況更糟。”該備忘錄曾促使霍爾木茲海峽暫時重新開放。他還表示，伊朗再次遭到軍事打擊的可能性很高，因爲特朗普和以色列總理內塔尼亞胡採取行動的時間都已不多。
國內
1. 中信證券：建議11月增配黃金和商品，權益關注價值與大市值風格
展望11月，中信證券研報稱，在大類資產配置層面，建議增配黃金和商品，商品配置方向包括金屬、能化。在股票風格配置層面，看好價值風格和大市值風格；在股票行業配置層面，可選消費、石油石化、國防軍工等行業具有較好的配置價值。
2. 中信證券：看好新能源估值修復，認爲風電彈性較大、光伏或迎供需拐點
中信證券以美國中期選舉結果爲情景前提，預計短期內激進立法較難推進，新能源面臨進一步政策限制的風險有所緩和。分行業看，該行認爲此前受政策影響較大的風電，後續可能具有較大的修復彈性。光伏若同時受益於海外政策預期改善和國內供需調整，2027年或出現基本面拐點。儲能政策確定性相對較高，但美國數據中心配儲需求仍受項目建設節奏影響。該行將2026至2027年視爲新能源估值修復的觀察窗口。
3. 中信證券：跨境電商受美歐小包關稅政策收緊驅動履約模式迭代，關注低估值配置窗口
中信證券研報稱，貿易環境層面，美國小包關稅豁免取消已成定局，歐盟自2026年7月起取消150歐元以下小包關稅豁免，並明確非歐盟平臺作爲進口商承擔合規責任，行業加速由小包直郵轉向半托管/POP及海外倉履約，門檻上行、集中度有望向頭部玩家提升，但短期面臨合規整改陣痛。需求側，根據Euromonitor，2025年全球零售電商規模約4.66萬億美元/同比+10.4%，美歐等主要出口目的地維持中高個位數增速，新興區域增速更快，整體增速強於社零。展望2027年，伴隨履約模式日趨穩定，平臺玩家有望在2026年低基數上實現修復，建議關注政策高壓環境形成的低估值配置窗口期。
4. 中信證券：美妝頭部企業主品牌有望陸續恢復增長
中信證券研報稱，美妝板塊在需求疲弱、線上運營成本上升、競爭持續高壓的環境下，當前普遍面臨收入和淨利率兩個維度的壓力。各上市美妝公司的品牌、產品、渠道、公司治理等方面的差異決定了各自所處階段的不同，當前快速成長期公司稀缺，低谷修復期公司增多。展望未來，頭部企業主品牌有望陸續恢復增長，並通過多品牌、多品類、多領域、集團化等舉措建立第二成長曲線，奠定下一階段增長基礎。
5. 中信證券：電商板塊估值處於低位，平臺競爭轉向補貼效率與服務
中信證券研報稱，電商板塊估值整體處於低位。跨境電商受美歐小包關稅政策收緊驅動履約模式迭代，行業集中度有望提升，關注低估值配置窗口。本地生活競爭拐點顯現，平臺UE持續修復，行業轉向效率與服務競爭。國內電商保持超額增長，平臺競爭由低價轉向補貼ROI優化。AI電商B端降本先行，C端交易尚處早期。
6. 華泰證券：建議優選盈利與分紅穩健的紅利資產，關注銀行和水電等方向
華泰證券認爲，10月以來成長風格承壓，銀行、煤炭等高股息方向的相對防禦價值有所顯現。三季報盈利兌現和中期分紅爲部分紅利資產的現金回報提供支撐，但前期上漲後，買入估值也需要納入考量。該行11月紅利篩選模型關注銀行、乳品、水力發電和煤炭開採。研報的篩選思路是把盈利增長、分紅持續性與買入價格結合起來。對已有階段性漲幅的公司，後續估值和盈利兌現情況會影響配置吸引力。
7. 長江證券：看好非銀金融低估值修復，關注險企負債成本與券商盈利韌性
長江證券認爲，2026年三季度上市險企資產端受市場波動影響，但中長期仍可關注存款向保險產品轉移、行業集中度提升和負債成本改善。券商方面，該行統計，前三季度上市券商營收和歸母淨利潤分別同比增長18.8%和23.9%，保持增長但增速收斂，部分券商通過增加計入其他綜合收益的資產配置來平抑利潤波動。互聯網券商方面，三季度市場交易熱度下降，部分平臺流量環比承壓。該行認爲，板塊低估值爲部分優質龍頭和特色公司提供了配置窗口。
