全球緊縮週期仍難逆轉！美國中期選舉後，市場緊盯三大變量
民主黨在中期選舉中大勝，可能降低全球央行明年繼續加息的壓力。但市場人士指出，選舉結果能否改變貨幣政策走向，仍取決於油價能否持續回落、美國財政支出是否調整，以及AI投資熱潮能否延續，這些因素將共同影響通脹和經濟增長，並決定明年全球利率的走向。
過去幾個月，美國、英國、歐洲和日本央行相繼加息，全球貨幣政策重新轉向緊縮。美國和以色列對伊朗的戰爭推高油氣價格，並加劇全球煉油產能緊張，柴油、汽油和航空燃油價格上漲，能源成本成爲各國央行面臨的通脹壓力。
在11月3日美國中期選舉中，民主黨意外橫掃衆議院和參議院，國際油價聞訊下跌。市場認爲，選舉失利可能促使美國總統特朗普更積極地尋求結束對伊朗戰爭，從而推動海灣煉油產能恢復、改善能源出口。
AJ Bell市場主管丹·科茨沃思（Dan Coatsworth）表示，共和黨陣營承認伊朗戰爭影響了選舉結果，市場據此認爲，儘快結束衝突可能有助於共和黨挽回政治局面。
摩根士丹利投資組合經理安德魯·斯利蒙（Andrew Slimmon）也指出，如果選舉推動中東衝突走向解決，油價可能回落，從而緩解美聯儲面臨的通脹壓力。
美國銀行利率策略師拉爾夫·阿克塞爾（Ralph Axel）表示，歷史數據顯示油價與全球利率存在緊密關聯。如果未來三至六個月油價繼續上漲，美國利率可能顯著走高，英國和德國受到的影響尤其明顯。
戰爭前景仍不明朗
不過，週四油價反彈、週五市場繼續震盪，顯示持續近九個月的衝突遠未確定結束。科茨沃思指出，油價已經回升，市場對利率的預期也沒有較選舉前發生根本變化。
貨幣市場數據顯示，投資者對未來一年美國和歐洲降息的預期僅溫和上升。若觀察兩年期利率定價，歐元區變化更明顯：一週內歐洲央行利率定價下降8.7個基點，美聯儲則下降4.6個基點。
英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）週四表示，英國能源價格壓力來自霍爾木茲海峽通行受阻、煉油產能不足以及歐洲天然氣庫存偏低。即使中東啓動和平進程，也無法消除所有供應問題。歐洲即將進入冬季，能源成本仍在向整體經濟傳導，央行需要觀察其是否進一步推高工資和商品價格。
英國皇家國際事務研究所美國及北美項目主任勞蕾爾·拉普（Laurel Rapp）認爲，民主黨可能通過國會投票限制特朗普政府在伊朗戰爭中的行動權限，但這些措施能否真正約束行政部門仍有待觀察。
歐亞集團的克萊頓·艾倫（Clayton Allen）則預計，儘管戰爭在美國中國不受歡迎，但若美國未能取得實際成果便撤出中東，同樣可能引發不滿，未來幾周衝突甚至可能升級。
美國財政與AI投資影響明年經濟增長
除能源價格外，美國財政政策和經濟增長也是美聯儲明年利率決策的重要變量。
荷蘭合作銀行外匯策略主管簡·福利（Jane Foley）表示，民主黨控制國會是否會促使美國採取更審慎的財政政策、緩解通脹，目前仍難判斷。
摩根大通亞太股票研究主管詹姆斯·沙利文（James Sullivan）則指出，美國政府是否改變高水平財政支出，是當前市場面臨的關鍵問題。通脹不僅受到伊朗戰爭、關稅和能源供應緊張影響，政府在經濟擴張、失業率較低時期持續大規模支出，也在增加價格壓力。如果財政支出減少，美聯儲未來調整政策的空間可能擴大。
人工智能資本開支同樣是重要變量。Baird Strategas政策研究主管丹尼爾·克利夫頓（Daniel Clifton）表示，2025年人工智能建設熱潮抵消了財政拖累，2026年經濟增長則在很大程度上受到財政刺激推動。
他警告，如果美國財政政策收緊、美聯儲繼續加息，同時AI資本開支放緩，政策失誤風險可能在2027年年中顯現。他將這一風險與2000年科技熱潮期間的政策環境相比較，但並不預計美國陷入衰退，而是預測2027年可能出現經濟週期中段的增長放緩。
