一週展望：CPI或坐實美聯儲12月加息？黃金恐又打響4000
過去一週，美國中期選舉引發市場巨震。民主黨意外橫掃參衆兩院後，投資者一度押注美聯儲貨幣政策可能轉向溫和，推動股市、黃金反彈，但樂觀情緒僅維持數日。隨後科技股領跌美股，市場重新評估美國政治格局、通脹走勢和美聯儲政策，全球資產價格再度劇烈波動。
投資者擔憂民主黨可能加強AI監管、限制數據中心建設，AI基礎設施及半導體股票遭遇集中拋售，納指週四暴跌5.5%，創19個月最大單日跌幅，較10月6日的歷史收盤高點回落超過11%，正式跌入技術性回調區間。週五芯片股技術性反彈，費城半導體指數上漲4.2%，納指漲1.09%，但標普500指數僅漲0.31%，道指跌0.46，市場寬度依然疲弱，全周標普累計下跌約2.7%。
週五，美國非農就業新增16.5萬人，大幅超過預期，失業率意外降至4.1%，令美聯儲12月加息預期重新升溫。美元指數漲0.74%，創6月來最大單日漲幅，當週漲0.4%。美債收益率曲線趨平，2年期與10年期利差收窄至33個基點，10年期美債收益率升至4.85%。
美聯儲利率預期轉鷹令貴金屬承壓，現貨黃金下跌0.4%，報約4070美元/盎司，本週仍漲5%，爲8月以來最大周漲幅；現貨白銀逆勢上漲，全周漲5.73%，金銀雙雙結束三週連跌。
國際油價受霍爾木茲海峽局勢及美伊談判消息反覆影響，美、布兩油週五均收跌，因盤中有消息稱美伊談判接近取得突破，核問題重新納入談判。WTI原油全周下跌12.06%，布倫特原油下跌13.39%，均創4月以來最大的單週跌幅。
以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲北京時間）：
央行動態：美聯儲12月加息概率升溫，AI交易動盪卻可能成爲變數
美聯儲：
週一23:00，2027年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比發表講話；
週二1:15，2027年FOMC票委、里奇蒙聯儲主席巴爾金髮表講話；
週二17:00，美聯儲理事沃勒發表講話；
週二22:35，2026年FOMC票委、達拉斯聯儲主席洛根發表講話；
週三2:30，2028年FOMC票委、堪薩斯聯儲主席施密德發表講話；
週三7:30，2026年FOMC票委、費城聯儲主席保爾森發表講話；
週四22:00，2026年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克發表講話；
週五0:30，2027年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比發表講話；
週五2:10，2027年FOMC票委、舊金山聯儲主席戴利發表講話；
週五7:30，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話；
其他央行：
週二1:25，英國央行行長貝利就央行獨立性發表講話
週二7:25，日本央行公佈10月貨幣政策會議審議委員意見摘要
週三2:30，加拿大央行公佈貨幣政策會議紀要
美國勞動力市場展現出超預期韌性，令美聯儲進一步加息的可能性重新成爲市場焦點。此前，爲避免被視爲干預選舉，多數美聯儲官員在一段時間內減少公開表態，下週官員講話安排將明顯增多。
最新就業報告公佈後，舊金山聯儲主席戴利明確表示，她預計美聯儲仍需要進一步加息。 戴利在接受CNBC採訪時指出，許多民衆雖然就業和收入狀況尚可，但仍感到難以跟上通脹，因此控制物價必須成爲首要任務。她認爲，穩健的勞動力市場爲美聯儲繼續壓低通脹提供了空間。
戴利今年並非聯邦公開市場委員會（FOMC）票委，但其政策觀點通常與委員會多數成員較爲接近。她同時強調，全球環境存在較大不確定性，政策調整需要審慎、漸進，但如果經濟形勢要求進一步收緊，她已做好準備。
聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆週五也表示，通脹仍是轄區企業最關注的問題。他認爲，通脹相當於一種累退性稅收，壓低通脹纔是促進經濟增長和就業的最佳方式。紐約聯儲主席威廉姆斯承認通脹持續過高，但也認同美聯儲近期聲明中的立場，即應積累更多信息判斷通脹風險。克利夫蘭聯儲主席哈瑪克和里奇蒙聯儲主席巴爾金週四都公開支持“漸進加息”以對抗通脹。
強勁的非農數據推高了市場對美聯儲12月加息的預期，但進一步加息仍非板上釘釘。交易員此前因科技股暴跌和AI需求前景轉弱而降低加息押注，擔心相關投資放緩會削弱經濟增長和通脹壓力。
如果科技股調整持續，AI資本開支及相關融資活動受到影響，企業投資和大宗商品需求可能隨之降溫。油價若繼續下跌，也可能緩解能源價格對通脹的推動。金融市場自身的調整，因而可能發揮類似貨幣緊縮的作用。
牛津經濟研究院高級美國經濟學家Matthew Martin認爲，最新就業數據反映勞動力市場趨緊，在通脹明顯高於目標的背景下，進一步支持美聯儲12月加息。不過，他同時指出，預計核心通脹超標的主要部分與能源價格上漲及AI相關壓力有關。如果科技股和油價繼續下跌，2027年初進一步加息的可能性可能消失。
正如“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos指出的那樣，AI拋售風暴的持續性可能比周五公佈的就業報告更爲重要。美聯儲主席沃什已表明，他對市場對未來經濟走勢的判斷更感興趣，同時對僅依賴滯後性的月度數據來設定利率表示懷疑。在上任前，沃什曾稱“數據依賴”可能是貨幣政策中最危險的措辭之一，他指出政府數據往往存在滯後性且容易被修訂。
目前LSEG數據顯示，聯邦基金利率期貨隱含的美聯儲12月8日至9日會議加息概率已升至約80%。市場預計，本輪加息週期可能還將累計加息約兩次，每次25個基點。
重要事件：美俄烏談判時隔數月重啓，特朗普中期選舉失利後美伊談判反而更難？
美俄烏三方已正式確認將於11月10日至11日在阿聯酋阿布扎比舉行新一輪工作層級談判，目前各方均已完成代表團組建並明確了核心談判議題。今年1月至2月，三方曾先後在阿聯酋阿布扎比和瑞士日內瓦舉行三輪會談，美國在2月底聯合以色列對伊朗發動大規模軍事打擊後，對俄烏衝突的關注度顯著下降，談判因此陷入停滯。
烏克蘭總統辦公室主任布達諾夫明確表示，不指望此次會談取得突破性成果，但認爲俄烏時隔數月重啓面對面會談本身就是一種進展，此次談判定位爲“爲結束戰事做準備的工作級磋商”。
分析普遍認爲，本次會談大概率在戰俘交換、人道主義通道等低敏感領域取得階段性共識，但在領土劃分、全面停火等核心分歧上，三方仍難達成最終協議。
另一方面，美國總統特朗普在中期選舉遭遇重大挫敗後，伊朗局勢並未如市場期待般迅速降溫。美國軍方週五再次對伊朗發動有限打擊，特朗普稱行動規模“很小”。這是美軍本週第二次對伊朗相關目標發動打擊。
特朗普一直在軍事行動與外交談判之間反覆搖擺。一方面，他威脅可能進一步摧毀伊朗；另一方面又表示，美伊接觸一直在持續，結束戰爭的協議仍有可能達成。
與此同時，據CNN分析，伊朗強硬派將共和黨選舉失利視爲對美戰略奏效的證明，要求德黑蘭在停戰談判中拒絕妥協，迫使華盛頓付出更大代價。
國際危機組織高級伊朗問題分析師Hamidreza Azizi認爲，伊朗領導層將美國選舉結果視爲自身對美戰略得到驗證，因此德黑蘭在談判中的條件可能進一步趨於強硬。
Azizi指出，特朗普若想宣佈戰爭結束，就必須從伊朗核計劃問題上獲得實質性讓步，以抵消國內政治壓力；另一種選擇則是發動更大規模軍事行動，以展示美國是在優勢地位下結束戰爭。但在伊朗看來，特朗普選舉失利恰恰意味著沒有理由作出核問題讓步，德黑蘭反而可能堅持要求美國先採取行動。
據美國AXIOS新聞網站報道，美國副總統萬斯過去兩週直接參與了與伊朗的間接會談，尋求與伊朗達成新的停火協議和重啓核談判。萬斯同調解方一直在討論美伊在未來幾天內舉行工作級別技術會議的可能性，但目前尚未落實。
參與調停的人士表示，美伊談判確實取得了一些進展，但速度十分緩慢。卡塔爾首相當地時間週五晚間表示，過去幾周，卡塔爾一直與美國政府中希望控制局勢、推動降級的官員合作，同時也得到伊朗國內理性聲音的支持，避免衝突失控。他稱，中期選舉後，與特朗普政府的溝通仍在繼續，只是由於美方需要處理其他事務，談判活動不如選舉前密集。他強調，美國尋求外交解決方案的意願仍然存在，協議也有可能達成。
重要數據：美國10月CPI下週揭曉，黃金4000美元關口面臨考驗
週一9:30，中國10月CPI年率；
週一17:30，歐元區11月Sentix投資者信心指數；
週一23:00，美國9月批發銷售月率；
週二0:00，美國10月紐約聯儲1年通脹預期；
週二19:00，美國10月NFIB小型企業信心指數；
週二21:15，美國至10月24日當週ADP就業人數週度變動；
週二21:30，美國10月CPI、核心CPI；
週二，七國集團(G7)外長會議舉行，沙特、埃及、韓國、肯尼亞、巴西和烏克蘭外長也將與會；
週二，美國、俄羅斯、烏克蘭於11月10日至11日在阿布扎比舉行會晤；
週三1:00，EIA公佈月度短期能源展望報告；
週三2:00美國至11月10日10年期國債競拍；
週三待定，歐佩克公佈月度原油市場報告（月報具體公佈時間待定，一般於北京時間18-21點左右公佈）；
週四15:00，英國8月三個月GDP年率初值、英國9月製造業產出月率、英國9月工業產出月率；
週四21:30，美國至11月7日當週初請失業金人數；
週四23:00，美國10月成屋銷售總數年化；
週四待定，國內成品油將開啓新一輪調價窗口；
週五1:00，美國至11月6日當週EIA原油庫存；
週五17:00，IEA公佈月度原油市場報告；
週五18:00，歐元區第三季度GDP年率修正值、季調後就業人數季率初值；
週五21:30，加拿大9月批發銷售月率；
週五21:30，美國9月PPI、核心PPI；
週五，國家能源局每月15日左右公佈全社會用電量數據；
美國10月CPI將於週二公佈。該數據，疊加週五即將出爐的PPI數據，以及多位美聯儲政策制定者的公開講話，將受到投資者的密切關注，以此來研判12月再度加息的可能性。若有更多證據顯示通脹仍處於高位，12月9日加息大概率會落地，尤其是此前剛公佈的10月就業數據表現強勁。
Monex宏觀研究主管Nick Rees在一份報告中表示：“除非週二公佈的10月CPI數據大幅低於預期，或是12月4日公佈的11月就業報告明顯走弱，否則我們預計到美聯儲下月議息會議召開時，市場將幾乎完全消化25個基點的加息預期。”
荷蘭國際銀行的分析師表示，他們預計美國整體CPI和核心CPI的環比漲幅均將達到0.3%，這一表現足以支撐12月加息成爲大概率事件。
儘管中期選舉爲黃金帶來了一輪政治驅動的反彈，但後續能否延續漲勢，仍取決於美國經濟數據以及美聯儲政策預期。短期內，4000美元關口和下週CPI數據將成爲觀察金價走勢的重要參考。
Blue Line Futures首席市場策略師Phillip Streible表示，下週通脹數據的上升將進一步鞏固市場對美聯儲將於12月加息的預期。他補充稱，這一環境將推動黃金價格回落至每盎司4000美元以下。
不過，Streible表示，他預計這可能是黃金的最後一次調整。他解釋稱，選舉結果削弱了AI領域的經濟活動，影響了數據中心建設。這種疲軟趨勢最終應迫使美聯儲放棄緊縮立場，爲黃金上漲創造空間。投資者可能希望從下週開始尋找價格下跌的時機，來買入黃金。
盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，儘管通脹風險持續存在，但他預計黃金價格將維持在每盎司4000美元以上的水平。不過，他同時指出，這種貴金屬短期內不太可能大幅上漲。
Hansen表示，“趨勢跟蹤基金（CTA）似乎仍是行情主導力量。上週白銀走弱帶動金價被動下行破位，隨後金價重返該位置上方、疊加大選後油價大跌，觸發空頭回補。現在這一波買盤基本結束，我很難看到後續買盤接力。我長期看漲黃金，但短期保持謹慎，我們還沒有找到一個能讓短線、長線交易者統一看多的催化信號。”
FOREX.com市場分析師Fawad Razaqzada同樣將4000美元視作下週黃金關鍵點位。他說，雖然金價在超預期就業數據面前表現出韌性，但下週通脹報告將決定本輪反彈能否持續。“儘管美國就業數據強勁，但金價暫時守住4000美元這一關鍵關口。該位置將決定反彈能否延續，一旦再度跌破，會觸發新一輪拋售。”
Walsh Trading商業對沖聯席主管約翰·韋耶（John Weyer）則認爲，中期選舉並未改變美聯儲的政策路徑，黃金和白銀仍將受到特朗普未來兩年政策不確定性的支撐。他預計3900美元和4000美元附近可能吸引買盤，認爲金價短期阻力最小的方向仍是向上。
公司財報：美股距離真正見底還有多遠？
在民主黨贏得國會兩院、美國數據中心建設前景面臨更多政策不確定性之前，AI交易就已降溫。此前，散戶持續採取逢低買入策略，在不同板塊之間轉移資金，避免了全面撤退。
近期，資金更多流向醫療保健、日常消費品等防禦性板塊，甚至令部分避險交易也顯得擁擠。標普500指數（SPX）儘管秋季以來多次劇烈波動，整體水平仍大致回到今年7月的位置。
Vanda Research數據顯示，週四散戶投資者淨賣出規模創新冠疫情以來最高水平，散戶開始與機構投資者一道撤離市場。儘管散戶在週五開盤時買入了一些大幅下跌的個股，但納斯達克100成分股的淨買入相對疲軟，並在此後繼續下降。部分策略師認爲，當前跌幅仍不足以確認市場已經見底。
Explosive Options首席期權分析師Bob Lang指出，判斷底部需要觀察到連續數日的拋售。他特別關注芝加哥期權交易所（CBOE）看跌/看漲期權比率：該指標週四升至1.2，是0.6平均水平的兩倍，意味著每買入一份看漲期權，就有1.2份看跌期權被買入。如此高的看跌情緒通常也可能成爲反向買入信號，但Lang認爲，還需要更多類似讀數，才能確認市場已經完成集中拋售。
Freedom Capital Markets首席市場策略師Jay Woods則將芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）視爲重要指標。他希望看到VIX升破30，纔會認爲市場經歷了真正的恐慌性出清。週五該指數仍在24附近。他表示，市場距離最終出清已經很近，但恐慌尚未真正出現。
在Wood看來，美股今年的高點可能已經出現。隨著第三季度財報季接近尾聲，市場缺少能夠持續推動股價上漲的新催化劑。Woods看好近期遭到重挫的美光科技（MU.O）、英偉達（NVDA.O）以及更廣泛的半導體板塊。不過，他提醒投資者不宜立即大舉入場，而應逐步買入，因爲準確判斷市場底部並不容易。
FactSet數據顯示，截至目前，標普500成分股第三季度盈利預計增長31%。FactSet分析師John Butters指出，企業業績再次體現出AI帶來的增長動力，而且收益正在擴展至七大科技巨頭以外的493家公司。
接下來，華盛頓政策和貨幣政策動向仍將影響市場。投資者需要評估分裂政府如何處理伊朗戰爭相關支出，相關爭議可能在年底前引發政府停擺。
休市提醒：
週二，印度-印度國家證券交易所因排燈節休市一日；
週三，美國現券債券市場因退伍軍人節全天休市。
