每日投行/機構觀點梳理（2026-11-09）
國外
1. 花旗：下調未來三個月銅價，預計未來兩年供應過剩
花旗將未來0—3個月銅價預測從14,500美元/噸下調至13,300美元/噸，並預計2027年和2028年銅市場將出現供應過剩。此前，花旗對銅價持中性立場，預計短期銅價爲14,000-15,000美元/噸，並預計2027年銅供應增長將更強勁。
2. 花旗：美國中期選舉或放緩AI支出，資金輪動利好印度股市
花旗分析師Surendra Goyal在一份報告中稱，印度股市可能受益於美國中期選舉結果，這些結果可能放緩AI支出，並推動資金流向非AI資產。印度在新興市場投資組合中的權重接近多年低點，花旗的分析認爲，該權重每上升一個百分點，可能帶來約120億美元資金流入。該分析師稱，不錯的盈利增長和較低的油價也支撐這一前景。油價每下跌10美元，將使Nifty 50指數盈利提高約2%。花旗將其對Nifty 50指數的2027年12月目標點位從26,000點上調至28,000點。
3. 渣打：聚焦美國通脹數據，非農走強推高12月加息定價
渣打在《Daily Navigator》中將美國通脹數據列爲下一項觀察重點。美國10月非農就業大幅超出預期，失業率降至4.1%，報告發布時，市場計入美聯儲12月9日加息25個基點的概率約爲77%。這項數字是當時的市場定價。就業增長給美聯儲維持偏緊政策提供了空間，接下來的CPI將影響交易員對加息時點和後續利率路徑的判斷。對跨資產市場而言，同一組通脹數據也會經由美債收益率和美元影響高估值成長股。
4. 巴克萊：AI監管風險升溫，美國經濟數據仍支撐美元
巴克萊策略師認爲，美國民主黨贏得國會兩院後，市場開始重新評估AI行業面臨的監管約束和數據中心資本開支放緩風險。不過，強於預期的美國經濟數據仍在支撐美元。美國10月非農就業增加16.5萬人，市場隨之提高對美聯儲12月加息的定價。巴克萊關注的是兩股力量的分化：AI投資預期變化可能先衝擊科技股，但只要經濟數據繼續表現強勁，科技股承壓對美元吸引力的影響就相對有限。
5. 法興銀行：強勁信用債需求推動歐洲企業加大發債
法國興業銀行策略師Juan Valencia在一份報告中稱，投資者對信用債的需求一直強勁，促使企業發行更多債務。Valencia稱，10月下半月和11月第一週企業債券新發行規模較大，證實信用債需求普遍強勁。今年迄今歐元信用債供應已超過2025年水平，到年底可能達到9000億歐元（1萬億美元）。
6. 機構FxPro：科技股恐慌拖累風險偏好，美元重獲避險買盤支持
FxPro首席市場策略師Alex Kuptsikevich表示，受科技股擔憂情緒拖累，全球風險偏好下降，美元已找到支撐並出現反彈。投資者對人工智能技術的未來感到擔憂，因此開始拋售股票，轉而買入避險資產。此前投資者主要將資金轉向美國國債、黃金、日元和瑞郎等避險資產，如今美元也開始受到青睞。
7. 丹麥能源交易商警告：北歐地區今冬能源成本飆升風險上升
丹麥能源交易商Mind Energy週一表示，由於水文資源嚴重不足，加之歐洲天然氣供應有限，北歐電力市場今冬面臨更高的電價飆升風險，尤其是在氣溫較低、風力不足的時期。Mind Energy在第四季度《北歐能源市場洞察報告》中指出，北歐國家進入冬季供暖季時，可用於水力發電的資源較正常水平減少了11太瓦時（TWh）。北歐南部各電價區的電價飆升風險尤其高。與此同時，歐洲天然氣市場供應趨緊，原因包括天然氣儲存設施庫存水平偏低，以及中東航運受阻導致液化天然氣（LNG）供應受到限制。這些因素進一步增加了北歐電價受到歐洲大陸電價影響的程度。
國內
1. 廣發證券：千億互換便利落地，關注證券板塊修復機會
廣發證券研報表示，千億互換便利落地，穩市政策持續加碼，關注證券板塊修復機會。11月3日，人民銀行開展第三批互換便利（SFISF）操作，規模達1000億元（中標費率10bp），截至11月6日已有26家券商確認中標。制度建設方面，股票回購增持再貸款轉爲長期制度性安排且利率下調，證監會擬優化護盤式回購規則，並會同交易所研究優化兩融風控指標以適度釋放融資空間；首批18只主動ETF募集超350億元並將加快建倉；滬深交易所修訂港股通風險揭示書必備條款。總體來看，互換便利加速向權益配置轉化，疊加穩市場工具箱完善與兩融逆週期調節推進，有望提振市場交投活躍度並拓寬券商業務空間。
2. 廣發證券：美國中期選舉加劇算力建設約束，國產算力鏈有望破局
廣發證券研報表示，美國中期選舉落地，民主黨或對AI趨嚴監管；美國算力建設成本承壓，中國製造與部署優勢凸顯。自主可控需求持續強化，國產算力與半導體制造相關產業鏈迎來發展機遇。隨著國產算力需求增長，GPU、交換機芯片及存儲芯片有望加速替代；先進製程受限亦提升先進封裝重要性，3D堆疊等技術有望推動國產算力系統性能突破，帶動國產半導體制造產業鏈發展。建議關注：國產算力：GPU、交換機芯片、存儲芯片及配套產業鏈相關標的；半導體制造：設備、材料、晶圓代工及先進封測產業鏈相關標的。
3. 中信建投：維持對北美算力和國產AI算力產業鏈長期看好
中信建投證券發佈通信行業2027年度投資策略報告稱，大模型商業化在2026年快速擴張，截至2026年9月底，OpenAI和Anthropic兩家ARR合計約1240億美元。北美四大CSP廠商2026年第三季度合計資本開支約2087億美元，同比增長84.2%，AI基礎設施投資保持高強度。遞歸自我改進（RSI）有望推動模型能力飛躍。AI需求空間持續拓展，AI編程已形成較清晰商業化路徑，設計、建模和仿真等“泛編程”領域以及AI4Science和機器人等進一步打開遠期增長空間。中信建投對行業前景保持樂觀，看好AI發展帶來的算力需求，維持對北美算力和國產AI算力產業鏈的長期看好。
4. 中信證券：銀行股仍高度適配穩定配置型資金，絕對收益將延續
中信證券研報稱，短期而言，由於前期交易型資金流入銀行板塊，市場風格變化下上述資金流出銀行板塊。基本面視角看，銀行板塊正在步入ROE見底企穩區間，區間8%—9%，ROE一階導已經改善，助力板塊估值提升。整體而言，銀行股作爲穩定性權益資產，仍高度適配穩定配置型資金，絕對收益仍將延續。
5. 中信證券：建議在行業底部增加對白酒頭部酒企的配置
中信證券研報稱，2026年第三季度，食品飲料板塊基金持倉規模和佔比均企穩回升，主要因第三季度科技投資行情回落後，部分資金迴歸基本面已企穩、股息回報具備吸引力的消費龍頭。分子板塊來看，第三季度白酒持倉佔比提升最爲明顯，大衆品中乳製品持倉佔比回升最多，其他子板塊基本均有不同程度的環比回升。從個股看，白酒龍頭仍爲基金重倉主力，貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒等重倉基金數均有增加，乳製品和餐供龍頭倉位較爲穩健。投資建議方面，建議在行業底部增加對白酒頭部酒企的配置；大衆品建議三條主線：競爭改善維度，高股息維度，大健康成長景氣維度。
6. 國金證券：核心藍籌股的估值水平已經處於歷史偏低水平
國金證券首席策略官、副所長牟一凌表示，9月中下旬以來，A股市場表現承壓，外部不確定性加劇是本輪迴調的核心擾動。當前核心藍籌股的估值水平已經處於歷史偏低水平，尤其成長類大盤藍籌性價比凸顯。對於AI產業，牟一凌表示，隨著國產替代的加速，本輪中國AI產業的發展具備明顯的自主可控性。在未來海外AI產業發展預期發生波動時，國產替代相關的科技板塊有望成爲全球成長資金的避風港。
7. 國泰海通：白酒股價調整充分，估值和機構持倉均處於歷史偏底部位置
國泰海通發佈研報指出，白酒股價調整充分，估值和機構持倉均處於歷史偏底部位置。食品飲料板塊自2021年起連續6年下跌，截至2026年11月5日，白酒板塊PETTM爲23.1X，板塊估值位於2005年以來的36.2%分位。從基金重倉情況來看，食飲行業26Q3基金持倉比例爲2.2%，雖環比Q2有所抬升，但仍處於歷史低位，估值修復尚有較大空間。
8. 華泰證券：全球AI算力側投資加碼有望驅動光通信板塊歸母淨利潤延續高增長
華泰證券研報稱，以華泰證券選定的131家通信板塊上市公司爲樣本，2026年第三季度通信行業合計營收/歸母淨利潤分別同比增長13.05%/15.17%，整體延續穩健增長態勢。細分來看，光模塊&光芯片&光器件、光纖光纜板塊中頭部廠商AI歸母淨利潤持續兌現；ICT設備/IDC/銅連接/液冷廠商收入穩健增長。展望2026年第四季度及2027年，華泰證券認爲全球AI算力側投資加碼有望驅動光通信板塊歸母淨利潤延續高增長；ICT設備板塊有望受益國產超節點放量帶來盈利能力改善；液冷板塊第四季度或迎來出海業績兌現期；銅連接板塊有望持續釋放產能兌現歸母淨利增長。
