中國8月製造業PMI小升 沒有國家隊的股市上漲

陸港股指數收盤表現

盤面看法

8月中國製造業PMI略有回升但仍處於緊縮格局，房地產疲軟為主要拖累原因。但股市高漲使央行擔憂過度流動性，可能延後降息降準時點。近期漲幅並非國家隊干預而是市場對於反內捲改善企業利潤的高度預期。目前股市與經濟基本面有所脫節，後續動能仍不確定，逢高需相對謹慎。

長線持續關注官方政策走向寬鬆抑或收緊以及美中關係。

中國8月製造業PMI小升

1.景氣稍改善但仍低

中國8月製造業 PMI 49.4%，較上月小幅回升0.1個百分點，仍低於臨界點，但景氣改善。非製造業 PMI 50.3%，連續擴張，綜合 PMI 50.5%，較上月回升 0.3 個百分點。新訂單指數 49.5、新出口訂單 47.1，均顯示需求不足。

2.建築業PMI為拖累主因

建築業 PMI 跌至 49.1，為 2020年2月以來最低，房地產疲軟為主要拖累。PMI 顯示經濟疲軟，理應支持進一步貨幣寬鬆。但股市高漲使央行擔憂過度流動性，可能延後降息降準時點。彭博基準預期年內 20bp 降息、50bp 降準，落地機率下降。

沒有國家隊的股市上漲

1.近期漲幅非國家對干預

滬深300指數自 4 月低點反彈 約 25%，創去年9月以來最大漲幅。漲勢並非來自「國家隊」干預。政府自去年起引導 保險資金、機構投資者 進入股市，逐漸顯現成效，制產能過剩、規範競爭行為的「反過度化」，提升了市場對企業利潤率改善的預期。

2.後續上漲動能的不確定性

政府削減產能的措施尚處初期，短期可能壓制增長與就業。若缺乏進一步政策落地，市場樂觀情緒可能難以持續。目前股市與經濟基本面有所脫節，近期讀反彈或帶有「超前交易」成分，後續動能仍不確定。

指數日線圖

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