美國就業數據疲弱，降息機率再提升！【債匯市週報】

schedule 2025/09/11 16:07:40

美國市場概況

美國勞工統計局大幅下修去年新增就業人數91萬人，凸顯先前就業表現被嚴重高估，而最新公布的初領失業金人數來到26.3萬人來到近四年最高水準，顯示企業裁員可能增加。整體而言，勞動市場走弱的趨勢已難以忽視。

另一方面，美國8月PPI意外萎縮，顯示企業成本壓力下降，而八月CPI緩步升溫，顯示關稅對物價影響仍溫和。這使得市場對通膨黏性的擔憂有所降溫。

在政策面，美國總統川普宣布提名新的聯準會理事人選，若順利獲得參議院確認，將有望參與 9月中旬FOMC會議，可能對決策方向帶來一定影響，市場關注新理事是否會傾向於更鴿派的立場。

就業數據以及川普提名的聯準會理事有望上任，市場樂觀預期降息預期，有助美債表現但美元可能承壓。

歐元區最新物價數據持續維持在央行目標區間，通膨壓力相對溫和，使得歐洲央行在政策空間上具備更大彈性，有助於支撐金融環境與企業信心。

雖然德國第二季經濟短期陷入萎縮，但這主要受到外部需求與貿易摩擦影響。值得注意的是，德國已啟動擴大財政支出，政策效應有望在明年逐步顯現，對中期經濟復甦形成支撐，德國製造業指數持續轉好。

在貨幣政策面，歐洲央行自今年以來已降息八碼，目前步調放緩，意味著金融條件已相對寬鬆。與其他主要經濟體相比，歐元區利率限制性低，對企業投資與消費活動更具支持性，將成為經濟回穩的重要基石。

短期雖需留意法國政治局勢的不確定性，但整體金融市場已展現韌性，若風險逐步消化，將釋放更多資金回流股市與風險資產，加上美國降息預期升溫有利歐元表現。

日本就業市場持續緊俏，帶動薪資增速保持在高檔，進一步支撐家庭消費動能。通膨則在薪資壓力與食品價格上行的影響下，持續維持在央行目標之上，顯示內需具備韌性。

第二季經濟增速超過市場預期，即便在美國關稅壓力環境下，日本經濟依舊展現抗壓性，反映企業與消費端均有一定的承受力。這為未來成長奠定更穩固基礎。

在政策面，日本央行表示若經濟走勢符合預期，將進一步推動緊縮，意味著對經濟的信心提升。同時，當前政策立場有助於維持金融市場穩定，並增強日圓資產的吸引力。

但仍須留意日本首相石破茂請辭後的影響，短期內政治局勢不穩定可能影響日本央行緊縮步調，加上繼任者對於財政支出較為寬鬆將可能造成市場對日本財務的擔憂進而影響日圓走勢。